Si intravvede qualche spiraglio di luce, grazie al ritorno al profitto nel trimestre. Ma giusto quello, perché per il resto è sempre notte fonda. Banca Network fa ancora acqua e necessita di ulteriori aumenti di capitale, il debito di gruppo è sempre alto e non tende a calare (144 mln), il patrimonio è calato rispetto al 2009 e - in ultimo - i covenants non sono rispettati (si spera in una rinegoziazione del debito con le banche). Infine, poi, la quotazione di Ming Yang Wind Power al NYSE - di cui Sopaf si vanta nel comunicato essendo indirettamente coinvolta tramite la partecipazione nel fondo cinese China Opporunity Fund (che detiene il 10% di Ming Yang) - è stata un flop (-25%). Si spera nella cessione degli assets non strategici il prossimo anno per stare a galla.
Gli aspetti che evidenzi sono tutti corretti.
Forse mi sono espresso in modo eccessivamente positivo ed ottimista, ma quello che intendevo dire è che a mio avviso l'unica criticità che può mettere in discussione il rimborso delle convertibili (leggi: default) nel breve termine rimane il mancato rifinanziamento con il pool di banche creditrici.
Per una società come SOPAF, con un modello di business poco trasparente (eufemismo
) e in una situazione semi-distressed, l'orizzonte valutativo è necessariamente breve, di trimestrale in trimestrale.
Ma questo lo davo per scontato, visto che siamo nella sezione ultra-junk del forum...
Come detto, i problemi da te evidenziati sono reali.
Ma non penso arrivino a diventare critici nei prossimi tre mesi.
In particolare:
1. BNI
Continua ad essere in perdita, ma in confronto al terzo trimestre 2009 si è quasi dimezzata (pro-quota SOPAF: -870 III trim 2010, -1620 III trim 2009). Questo fa sperare che la situazione si stia stabilizzando e che BNI forse possa resistere per un po' di tempo senza AdC.
2. debito alto
Perché cali sarà necessario dismettere e/o produrre utili per più di un trimestre all'anno...
Diciamo che il mancato calo del debito non è sicuramente positivo, ma nemmeno rappresenta una sorpresa, anzi (fosse calato avrei avuto dubbi sulla veridicità del loro bilancio).
3. patrimonio in calo
perdite senza AdC = calo del patrimonio
Quindi anche qui direi che non ci sono sorprese.
Piuttosto osserverei che il burn rate continua a rallentare.
E comunque io non pretendo che il patrimonio aumenti, mi accontento che sia > 0 il 10/08/2012, scadenza della CV
4. Ming Yang & China Opportunity
Un'azione molto volatile, che il fondo aveva in carico a valori inferiori sia ai $14 dell'IPO che ai $11 attuali, se ho ben capito.
Non credo l'evoluzione del titolo sarà decisivo per il destino di SOPAF nel breve, comunque giri il vento...
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