Obbligazioni societarie HIGH YIELD e oltre, verso frontiere inesplorate - Vol. 1

[qquebec]

Oltre l'High Yield, verso frontiere inesplorate

Leggendo questa notizia, sembra che Zlomrex abbia comunque risorse disponibili per fare altre acquisizioni. Quindi, forse, i soldi ci sono per tirare avanti. Il bond è fermo a 33/35 da un pezzo. Come la vedi Imark?

Fra i players minori del settore c'è anche questa società polacca, che pure ai suoi tempi aveva emesso un bond HY, rispetto al quale ha provveduto ad una serie di buyback consistenti a quotazioni distressed, senza lanciare tender offers (che, si sa, fanno rialzare il prezzo... )

Queste manifestazioni di furbettismo corporate (i riacquisti reiterati di bond sul mercato a quotazioni distressed, effettuate senza lanciare una tender offer) sono pure valutate dalle agenzie come forme di distressed exchange ed importano segnalazione al mercato da parte di Moody's mediante un rating Limited Default della durata di 3 giorni...


[FONT=verdana,arial,helvetica]Moody's assigns Caa3/LD to Zlomrex following distressed exchange[/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]Approximately EUR127 million of rated debt securities affected [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]Frankfurt, July 06, 2009 -- Moody's Investors Service assigned a Caa3/LD probability of default rating ("PDR") to Zlomrex SA ("Zlomrex") following the company's recent disclosure that it repurchased EUR20 million face value of its senior secured notes issued by Zlomrex International Finance at substantial discounts to par after a number of buy-backs which had been conducted at the end of 2008 and beginning of 2009, bringing the total face amount of bonds bought back to EUR 43 million. [/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica][/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica]The open market transactions, considered together, constitute a distressed exchange and a limited default by Moody's definition. The LD designation signifies a limited default and also incorporates Moody's expectation of additional open market transactions at substantial discounts to par over the next twelve months. Moody's expects to remove the LD designation after approximately three business days. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]At the same time Moody's has affirmed the Caa3 corporate family rating with a negative outlook. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]The rating of the bonds remains at Ca which is in line with Moody's LGD (loss given default) methodology and implies a somewhat higher recovery rate going forward than the around 20% rate at which the last bond buy backs have been conducted. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]Moody's notes that these transactions help Zlomrex reducing its overall debt load and reduce the repayment risk at the time when the bond comes due. [/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica][/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica]It does, however, not solve the immediate liquidity and performance pressure which the company is facing due to a high amount of short term debt and the company's reliance on the willingness of its banks to extend maturing credit lines and the very weak operating performance during the last couple of months. [/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica][/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica]Therefore, despite the considerable reduction of overall indebtedness, Moody's continues to view Zlomrex' credit risk relatively high reflected in the Caa3 corporate family rating. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]Adjustment: [/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica]..Issuer: Zlomrex S.A. [/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica]....Probability of Default Rating, Adjusted to Caa3/LD from Caa3 [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]Moody's last rating action on Zlomrex was to downgrade its corporate family rating to Caa3 on 16 June 2009. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]Headquartered in Poraj, Poland, Zlomrex SA is the largest trade of steel scrap and among the leading producers and distributors of high grade long steel products in its domestic market. Founded in 1990 as a pure scrap trader, the company has transformed itself into a fully integrated producer of steel products through a range of acquisitions mainly in the long steel production and distribution business. Zlomrex SA is privately owned; 100% of the company's shares are held by its founder Mr. Przemyslaw Sztuczkowski[/FONT]

 

[bulogna]

quindi a scadenza danno 65 invece di 100 ?

sì, ma paghi 65 anche il nominale in acquisto
per capirci 10.000€= 10000x0.65x0.98?(prezzo acquisto)=6370€
a scadenza 6500€

però cercate sui 3d c'è tutta la storia del bond che è stata molto travagliata ed è stata fatta una opa che ha raccolto il 50% del rimanente 65% a un prezzo che non ricordo (intorno a 70) per cui il flottante è basso e non è esclusa un altra opa anche se i prezzi attuali tenderebbero ad escluderla.

 

[nik.sala]

Leggendo questa notizia, sembra che Zlomrex abbia comunque risorse disponibili per fare altre acquisizioni. Quindi, forse, i soldi ci sono per tirare avanti. Il bond è fermo a 33/35 da un pezzo. Come la vedi Imark?

sarebbe un colpo gobbo stile INEOS VINYLS prese a novmebre a 73 ................................il bond tra l'altro è secured...

 

[iguanito]

In questo caso non è altro che safilo ha richiamato in passato il 35% del bond, poi nei due anni successivi doveva richiamare il resto ma per la crisi non l'ha fatto e il bond è sceso di prezzo, ma dopo è una storia nota

Scusami la domanda, forse da incompetente. Ho visto altri bond che sono stati rimborsati in parte per i quali, però, il controvalore di quanto acquistato in seguito non è stato indicato nella percentuale rimanente, come successo ad azetaelle. Per esempio il bond Fage dairy ha rimborsato il 20% (mi pare) del totale.In seguito io ne ho prese 5K a 95 ma il controvalore indicato è stato di 4750.

 

[bulogna]

Scusami la domanda, forse da incompetente. Ho visto altri bond che sono stati rimborsati in parte per i quali, però, il controvalore di quanto acquistato in seguito non è stato indicato nella percentuale rimanente, come successo ad azetaelle. Per esempio il bond Fage dairy ha rimborsato il 20% (mi pare) del totale.In seguito io ne ho prese 5K a 95 ma il controvalore indicato è stato di 4750.

Non sò questo caso, ma per safilo sono sicuro perchè un paio di anni fà mi è capitato personalmente e mi è stato fatto il calcolo sopra esposto.

 

[azetaelle]

Scusami la domanda, forse da incompetente. Ho visto altri bond che sono stati rimborsati in parte per i quali, però, il controvalore di quanto acquistato in seguito non è stato indicato nella percentuale rimanente, come successo ad azetaelle. Per esempio il bond Fage dairy ha rimborsato il 20% (mi pare) del totale.In seguito io ne ho prese 5K a 95 ma il controvalore indicato è stato di 4750.

probabilmente è da verificare con precisione se:
1) hanno riacquistato il 20% dei bond in circolazione (quindi il singolo bond non ha cambiato valore)
oppure
2) hanno rimborsato il 20% ai possessori del bond (il valore del bond è sceso del 20%)

 

[iguanito]

probabilmente è da verificare con precisione se:
1) hanno riacquistato il 20% dei bond in circolazione (quindi il singolo bond non ha cambiato valore)
oppure
2) hanno rimborsato il 20% ai possessori del bond (il valore del bond è sceso del 20%)

Hanno rimborstao il 20% ai possessori del bond.L'ho anche verificato sul sito di jyskebank dove hanno trattato il caso specificamente

 

[azetaelle]

Hanno rimborstao il 20% ai possessori del bond.L'ho anche verificato sul sito di jyskebank dove hanno trattato il caso specificamente

allora però "a logica" direi che è strano che valga ancora 100 un bond che dovrebbe valere 80
prova a controllare la contabile, perché anche con safilo il controvalore viene indicato come 97.45, ma poi in realtà quando vai a verificare l'importo a debito e il rateo ti accorgi che c'è un moltiplicatore 0.65x

 

[Imark]

Leggendo questa notizia, sembra che Zlomrex abbia comunque risorse disponibili per fare altre acquisizioni. Quindi, forse, i soldi ci sono per tirare avanti. Il bond è fermo a 33/35 da un pezzo. Come la vedi Imark?

sarebbe un colpo gobbo stile INEOS VINYLS prese a novmebre a 73 ................................il bond tra l'altro è secured...

Mah, è un po' poco per dire, perché ad es. se l'aumento di capitale lo fai rivolgendoti al mercato azionario ed accettando una diluizione della tua quota, vuol dire che i soldi non li hai... e siccome quella fonte ti segnalerebbe (nella sua estrema sinteticità) trattarsi di una IPO, ossia di una quotazione in borsa della controllata croata ...

Su Zlomrex, segnalo che il sito attuale fornisce qualche notizia in più rispetto a quello vecchio, ed ha anche una sezione Investor Relations accessibile pubblicamente (in precedenza era riservata ai soli investitori istituzionali).

Investor relations

Qui trovi un'analisi abbastanza seria, che non manca di enfatizzare i profili di rischio dell'emittente, pur sponsorizzando una posizione long su quel bond.

Distressed: long ZLOMREX 8.5% 2014 | zero hedge

 

[nik.sala]

Mah, è un po' poco per dire, perché ad es. se l'aumento di capitale lo fai rivolgendoti al mercato azionario ed accettando una diluizione della tua quota, vuol dire che i soldi non li hai... e siccome quella fonte ti segnalerebbe (nella sua estrema sinteticità) trattarsi di una IPO, ossia di una quotazione in borsa della controllata croata ...

Su Zlomrex, segnalo che il sito attuale fornisce qualche notizia in più rispetto a quello vecchio, ed ha anche una sezione Investor Relations accessibile pubblicamente (in precedenza era riservata ai soli investitori istituzionali).

Investor relations

Qui trovi un'analisi abbastanza seria, che non manca di enfatizzare i profili di rischio dell'emittente, pur sponsorizzando una posizione long su quel bond.

Distressed: long ZLOMREX 8.5% 2014 | zero hedge

...grazie x le info mark.
certo, bisogna essere consapevoli della rischiosità del bond in questione.
Però, a 35, pur considerando i rischi, ci sono delle eventuali prospettive di upside da considerare, oltre ai rischi...