Valeant avec un jour d'avance en avant 1ére !!
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Une société pharmaceutique acquisitive annonce son plus gros contrat encore
1 juin 2013 | NEW YORK | De l'édition imprimée
Un oeil pour les bonnes affaires
consultants en gestion ont longtemps donné des conseils à des entreprises pharmaceutiques en difficulté. En 2008, un consultant a décidé de lancer une place. Michael Pearson, qui a dirigé la pratique de la drogue chez McKinsey, a transformé Valeant Pharmaceuticals en raflant entreprise après entreprise. Le 27 mai, il a annoncé l'acquisition de Bausch + Lomb, un géant de la santé oculaire américain 8,7 milliards de dollars. Il s'agit de la dernière extension de la stratégie de M. Pearson pour le succès: être une société pharmaceutique florissante, ne pas créer de nouveaux médicaments.
Avec cette approche, Valeant évite un vieux problème pour l'industrie pharmaceutique. La recherche et développement est notoirement risquée. Le nombre de nouveaux médicaments pour chaque milliard de dollars de R & D a baissé d'environ 80 fois depuis 1950, selon un rapport publié dans Nature Reviews Drug Discovery, une revue scientifique. Les entreprises ont essayé de remplir leurs pipelines en achetant jeunes entreprises ou signer des accords de redevances avec eux. Mais la plupart des grandes sociétés pharmaceutiques continuent à investir dans la R & D, aussi.
Valeant traité le problème de la baisse des rendements sur la RD différemment, par tous, mais l'éliminer. Ses dépenses de R & D est à seulement 2% du chiffre d'affaires cette année, selon Morgan Stanley, une banque. "Valeant n'est pas une société pharmaceutique dans le sens classique du terme», explique Ronny Gal de Sanford C. Bernstein, une firme de recherche. Au lieu de cela, il est un consommateur pragmatique. Il happé 25 entreprises l'année dernière. Valeant évite pays où la pression des prix trop ou compétition de Big Pharma, comme l'Europe occidentale, le Japon, l'Inde et la Chine. Les cibles doivent avoir une solide trésorerie, avec une perspective stable de produits sur le marché ou près de l'être. Les produits les plus attrayants sont ceux qui sont payés pour grande partie en espèces, ce sont moins vulnérables aux caprices des régimes d'assurance maladie publics.
L'année dernière, par exemple, Valeant achète Medicis, une société dermatologie, pour 2,6 milliards de dollars. Ses principaux produits comprennent Restylane, utilisé pour combler les rides et "donner la plénitude et la définition des lèvres", selon le rapport annuel de Valeant.
Ces contrats ne peuvent pas guérir les maux les plus mortels de l'humanité, alors, mais ils sont susceptibles d'être rentables. Ajoutez à cela la gestion allégée et les livres grande partie de ses revenus d'une taxe faible taux de Valeant, dont le siège est au Canada, aux Bermudes, l'Irlande, le Luxembourg et la Suisse, et M. Pearson a une formule pour la croissance. Les actions de Valeant ont augmenté de 800% depuis 2008.
Bausch + Lomb est la plus grande affaire de Valeant, de loin, acheté auprès d'investisseurs dirigé par Warburg Pincus, une société de private equity. Le marché de la santé oculaire oppose Valeant contre les grandes sociétés pharmaceutiques comme Novartis. Mais l'accord est une extension du modèle de Valeant, pas un départ. Comme avec la dermatologie, de nombreux patients paient pour les produits de Bausch + Lomb avec de l'argent. Bausch + Lomb dispose de neuf produits à proximité de lancement, y compris un nouveau type de lentilles de contact. Cela signifie moins de R & D risque de Valeant.
Il est difficile de savoir quand le rythme des transactions se résorbera. Chiffre d'affaires annuel de Valeant en 2012 était de 3,5 milliards de dollars. Plus tôt cette année, M. Pearson a dit qu'il voulait atteindre recettes DE DOLLARS 1-20000000000 "dans un avenir prévisible». Il s'agit clairement d'ambition. Dimitry Khmelnitsky de Veritas, une autre firme de recherche, estime que la croissance organique maigre de Valeant va l'obliger à chercher d'autres offres. Mais l'intégration de l'ensemble de ces acquisitions sera beaucoup de travail. Pour les emporter, Valeant devra également maintenir ses coûts d'emprunt bas, ce qui peut être difficile étant donné que ses dettes sont déjà élevés. Et comme avec Apple et d'autres entreprises de haute technologie, de sa structure fiscale à l'étranger peut venir sous surveillance.
Le principal défi, peut-être, sera de continuer à trouver des entreprises cibles avec des produits intéressants. Un bon endroit pour regarder, la société a déclaré récemment, est la dentisterie cosmétique.