Morgan 18 ha scritto:
100*[22*BPAXO+16]/16 con il diritto a 0.1110 viene 115.26
100*[22/3*BPOXO+16]/16 con il diritto a 0.3010 viene 113.79
Ciao
Ottimo, grazie.
Vediamo allora alcune caratteristiche salienti del bond emittendo:
Il "prestito obbligazionario convertibile subordinato Banca
popolare dell'Emilia Romagna 3,70%, 2006-2012", è dell'ammontare
di Euro 205.854.352,00, costituito da n.12.865.897 obbligazioni
convertibili del valore nominale unitario di Euro 16,00.
Il prestito decorre dal 4 dicembre 2006 e scade il 31 dicembre
2012. Il giorno successivo alla loro scadenza, (...) le obbligazioni non
convertite sono rimborsate al valore nominale, senza aggravio di
spese e/o commissioni, e cessano di essere fruttifere.
Dal 4 dicembre 2006 (data di godimento), le Obbligazioni
fruttano l’interesse annuo lordo del 3,70% calcolato sul loro
valore nominale, pagabile semestralmente in via posticipata
(pari all’1,85% lordo sul nominale).
Gli interessi maturati, (calcolati secondo la convenzione
(ACT/ACT), sono posti in pagamento il 1° gennaio e il 1° luglio
degli anni di durata del prestito (dall’anno 2007 e fino al 1°
gennaio 2013); sono corrisposti, senza deduzioni di spese e/o
commissioni, al netto dell’imposta sostitutiva nella misura pro
tempore vigente.
La prima cedola sarà di Euro 0,045 lordi per Obbligazione e
rappresenterà gli interessi decorrenti dalla Data di godimento
inclusa alla prima Data di Pagamento esclusa (1° gennaio 2007);
le successive cedole semestrali saranno di Euro 0,296 cadauna e
rappresenteranno gli interessi decorrenti dal 1° gennaio
compreso al 30 giugno compreso nonché dal 1° luglio compreso al
31 dicembre compreso.
I portatori delle obbligazioni che eserciteranno il diritto di
conversione, avranno attribuite azioni ordinarie della Banca
popolare dell'Emilia Romagna, del valore nominale di Euro 3,00
(tre/00) cadauna, nel rapporto di una azione contro una
obbligazione, salvo quanto previsto al successivo art.6.
Il corrispondente aumento di capitale al servizio del prestito è
pari a massimi Euro 38.597.691,00 deliberato dall'Assemblea
Straordinaria dei Soci della Banca popolare dell'Emilia Romagna
svoltasi in data 20 maggio 2006.
Il Consiglio di Amministrazione della Banca, nella sua seduta
del 28 agosto 2006, in esecuzione della delega attribuitagli
dalla predetta Assemblea Straordinaria, ha stabilito
irrevocabilmente, sino a scadenza del termine di conversione,
effetti e modalità della conversione come segue:
a) le domande di conversione possono essere presentate a
qualunque sportello della Banca popolare dell'Emilia Romagna
o presso i soggetti incaricati di cui al successivo art.8 nel
periodo che intercorre tra il 1° luglio ed il 31 dicembre
compreso degli anni 2009, 2010 e 2011, e nel periodo che
intercorre dal 1° al 31 dicembre dell'anno 2012 compreso;
b) le obbligazioni presentate per la conversione anticipata
cesseranno di essere produttive di interessi dal 1° luglio
dell'anno nel corso del quale sono state presentate le
domande di conversione e le azioni rinvenienti dalla
conversione avranno godimento dal 1° luglio del medesimo
anno;
c) le obbligazioni convertite a scadenza (periodo di richiesta
dal 1° al 31 dicembre 2012), saranno concambiate in azioni
con godimento 1° gennaio 2013, previo pagamento agli
obbligazionisti dell’ultima cedola;
d) la Banca popolare dell'Emilia Romagna provvederà ad emettere
le azioni rivenienti dalla conversione, senza aggravio di
commissioni e spese per l'obbligazionista; le azioni stesse
saranno emesse e rese disponibili agli aventi diritto entro
il decimo giorno di Borsa aperta del mese successivo a quello
della presentazione delle domande di conversione.
I portatori di azioni assegnate a seguito della conversione,
che non risultino iscritti al Libro Soci della Banca popolare
dell'Emilia Romagna, potranno esercitare i soli diritti
patrimoniali inerenti i titoli loro assegnati; l'esercizio di
diritti diversi da quelli patrimoniali è subordinato
all'ammissione a socio del portatore dell'azione, come
stabilito dallo Statuto sociale della Banca emittente;
e) nei casi in cui, per effetto di quanto previsto al successivo
articolo 5, all’atto della conversione anticipata spetti un
numero non intero di Azioni di Compendio, all’Obbligazionista
verranno consegnate Azioni di Compendio fino alla concorrenza
del numero intero e gli verrà riconosciuto dalla Società il
controvalore in denaro, arrotondato al centesimo di Euro
della parte frazionaria, determinato in base al Prezzo
Ufficiale del Giorno di Borsa Aperta precedente a quello di
presentazione della Domanda di Conversione.
La Banca popolare dell'Emilia Romagna si riserva la facoltà -
previa autorizzazione della Banca d'Italia - di procedere al
rimborso anticipato di tutte le obbligazioni in circolazione
riferite al presente prestito; ciò con preavviso di almeno un
mese e, comunque, non prima del 4 dicembre 2008.
Il rimborso anticipato delle obbligazioni avrà luogo alla pari e
senza alcuna deduzione per commissioni o spese.
(...)
Quindi riassumendo:
- Tasso lordo annuo del 3,70% sul nominale pagato semestralmente.
- L'opzione di conversione si potrà esercitare non prima del 01/07/2009 e, a partire da quella data, sarà esercitabile solo nei periodi dal 01/07 al 31/12 del 2009,2010 e 2011; nel 2012 la conversione sarà invece possibile dal 01/01 al 31/12.
- la conversione avviene a costo zero e per ogni bond viene assegnata un'azione del valore nominale di 3,00 euro;
- se non si esercita l'opzione di conversione a scadenza (2012) viene rimborsato 100 per ogni bond.
- CALL LIBERA (nel senso che non sono richieste condizioni particolari per il suo esercizio) in mano alla banca esercitabile a partire dal 04/12/2008.
Prendiamo quindi in considerazione il diritto in questo momento + a buon mercato: il BPEOXO che darebbe il bond a 113.80 circa.
Supponiamo di comprare proprio 22 diritti a 0.3010, spendiamo quindi 6,62 euro.
Li esercitiamo e spendiamo 16*3= 48 euro.
Per avere quindi 3 bond in mano spendiamo: 48+6,62+costi di acquisto dei diritti = circa 55 euro.
A questo prezzo è come se avessimo il diritto (attenzione!questo diritto è esercitabile solo a partire dal 01/07/09!!) convertire per vederci assegnate 3 azioni BPE.
Tali azioni rivenienti dalla conversione le avremo quindi pagate: 55+9=64 euro che corrisponde ad un prezzo di carico di 55/3= 18,33 euro circa per ogni titolo (attualmente quota 17,38; quindi un 5,50% circa in +).
Ma proseguendo in questo ragionamento bisogna considerare anche le cedole che nel frattempo ho preso dal bond (e le cedole staccate dal titolo azionario che non avrei preso...a voler essere precisi): 1,48 euro per ogni bond fino al 01/07/09.
I 55 euro pagati per i 3 bond sarebbero già scesi a: 55-3*1,48=50,56 euro (come prezzo di carico) e conseguentemente l'azione (sempre in ipotesi di esercizio al 01/07/09) la avrei a 50,56/3=16,853 euro l'una (quindi circa un 3% in meno rispetto alle quotazioni attuali)
