Overfitting

MartaB · 15 Marzo 2013

GiuliaP ha scritto:
La mia è solo una maniera discreta per trovare qualcuno che vede quello che vedo io, oppure qualche bluff per prendere in giro il forum, fate voi

Di certo non sono qui per fare beneficenza: sono spietata, io!

P.S. Ovviamente "MartaB" è un altro mio nick: la vergogna di utilizzare direttamente il mio per farmi domande serie sarebbe troppa!!!

GiuliaP · 18 Marzo 2013

GiuliaP ha scritto:
Qualcuno vede qualcosa su luglio?

Non è che poi a luglio mi venite a chiedere cosa ci sarebbe da vedere?

Olè, rientrato tutto a tempo di record!!! :yeah:

P.S. Scusatela, MartaB non sa ancora di essere un mio clone

Cren · 24 Marzo 2013

What Does Individual Option Volatility Smirk Tell Us about Future Equity Returns?

What does individual option volatility smirk tell us about future equity returns?

The shape of the volatility smirk has significant cross-sectional predictive power for future equity returns. Stocks exhibiting the steepest smirks in their traded options underperform stocks with the least pronounced volatility smirks in their options by around 10.9% per year on a risk-adjusted basis. This predictability persists for at least six months, and firms with the steepest volatility smirks are those experiencing the worst earnings shocks in the following quarter. The results are consistent with the notion that informed traders with negative news prefer to trade out-of-the-money put options, and that the equity market is slow in incorporating the information embedded in volatility smirks.

[...] Informed traders might choose to trade in different markets to benefit from their informational advantage. Thus, one market could lead another market in the price discovery process. In this paper we investigate whether the shape of the volatility smirk contains relevant information for the underlying stock’s future returns. We define the volatility skew variable as the difference between the implied volatilities of out-of-the-money puts and at-the-money calls. Empirically, the majority of individual stock options exhibit a downward sloping volatility smirk pattern. We find that volatility skew has significant predictive power for future cross-sectional equity returns. Firms with the steepest volatility skews underperform those with the least pronounced volatility skews. This cross-sectional predictability is robust to various controls and is persistent for at least six months. The predictability we document is consistent with Gârleanu, Pedersen and Poteshman’s (2007) model that shows demand is positively related to option expensiveness. It also suggests that informed traders trade in the options market and that the stock market is slow to incorporate information from the options market. We further document that firms with the steepest volatility smirks are those experiencing the worst earnings shocks in subsequent months, suggesting that the information embedded in the shape of the volatility smirk is related to firm fundamentals.

reef · 25 Marzo 2013

Cren ha scritto:
It also suggests that informed traders trade in the options market and that the stock market is slow to incorporate information from the options market. We further document that firms with the steepest volatility smirks are those experiencing the worst earnings shocks in subsequent months, suggesting that the information embedded in the shape of the volatility smirk is related to firm fundamentals.

Can We Forecast the Implied Volatility Surface Dynamics of Equity Options? Predictability and Economic Value Tests
Alejandro Bernales and Massimo Guidolin
ftp://ftp.igier.unibocconi.it/wp/2012/456.pdf

"We examine whether the dynamics of the implied volatility surface of individual equity options contains exploitable predictability patterns. Predictability in implied volatilities is expected due to the learning behavior of agents in option markets. In particular, we explore the possibility that the dynamics of the implied volatility surface of individual equity options may be associated with movements in the volatility surface of S&P 500 index options. We present evidence of strong predictable features in the cross-section of equity options and of dynamic linkages between the implied volatility surfaces of equity options and S&P 500 index options. Moreover, time-variations in stock option volatility surfaces are best predicted by incorporating information from the dynamics in the implied volatility surface of S&P 500 index options. We analyze the economic value of such dynamic patterns using strategies that trade straddle and deltahedged portfolios, and we find that before transaction costs such strategies produce abnormal riskadjusted returns."

Cren · 26 Marzo 2013

reef ha scritto:
Can We Forecast the Implied Volatility Surface Dynamics of Equity Options? Predictability and Economic Value Tests
Alejandro Bernales and Massimo Guidolin
ftp://ftp.igier.unibocconi.it/wp/2012/456.pdf

Non ho ancora letto il paper che hai segnalato, nel frattempo quello che ho allegato si può riassumere - dal punto di vista operativo - in tre punti:

1) considerando solo aziende USA ad elevata capitalizzazione e con un mercato delle opzioni liquido, si costruisce per ciascuna Società la variabile SKEW come differenza tra la IV 10 ~ 60 giorni OTM (sotto a 0.95 moneyness) e la IV 10 ~ 60 giorni ATM (quindi tra 0.95 e 1.05 di moneyness);
2) il rendimento per la prossima settimana di ciascuna Società è

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dove s è la SKEW, l è il rendimento del titolo negli ultimi sei mesi (momentum effect) e h è l'asimmetria storica dei rendimenti del titolo nell'ultimo mese (questa relazione spiega l'8.52% della varianza dei rendimenti della settimana successiva);
3) andare corti (o semplicemente evitare di andare lunghi) sulle Società a maggior SKEW e andare lunghi su quelle a minor SKEW, perché c'è il rischio di avere probabilmente sorprese negative in concomitanza degli earning announcement.

Cren · 26 Marzo 2013

Cren ha scritto:
3) andare corti (o semplicemente evitare di andare lunghi) sulle Società a maggior SKEW e andare lunghi su quelle a minor SKEW, perché c'è il rischio di avere probabilmente sorprese negative in concomitanza degli earning announcement.

Quindi - per fare un esempio - vendere Procter & Gamble e comprare la solita Apple

MartaB · 26 Marzo 2013

Cren ha scritto:
Quindi - per fare un esempio - vendere Procter & Gamble e comprare la solita Apple

Buonasera. Ho una domanda che considerato il livello di chi scrive qui sembrerà banale, ma che a me non permette di gestire una serie di considerazioni che vorrei fare sulle serie storiche delle azioni che compongono l'sx5e e lo stesso indice.
Trovo su Yahoo finance close e adjusted close.
Per un'analisi dei rendimenti tra indice e azioni, considerato che l'indice non viene rettificato a ritroso per split e stacchi dividendi delle sue componenti, è più logico prendere la serie storica delle close o quella rettificata?
Mi parrebbe più logico prendere la close normale. Sbaglio?
Spero di leggere una vs. risposta.

Ps. Mi son permessa di linkare l'intervento di Cren perché ho visto il compare tra 2 azioni.

Cren · 27 Marzo 2013

MartaB ha scritto:
Mi parrebbe più logico prendere la close normale. Sbaglio?

Io ragiono così.

Tornando a questa presunta inefficienza, PG non ha fatto male da luglio del 2012... ma il problema è che l'ha fatto in concomitanza di una SKEW in costante ascesa: questo non dovrebbe essere foriero di pessime novità sugli earnings? :mumble: