di Paolo Mameli*
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Roma, 12 set - La produzione
industriale di luglio delude e getta un'ombra sul Pil del
terzo trimestre Italia. Dopo il rimbalzo di giugno, la
produzione industriale e' tornata a calare ben oltre le
attese a luglio, di -1% m/m. Su base annua, l'output e'
tornato in territorio negativo sia in termini grezzi (-1,9%)
che su base corretta per gli effetti di calendario (-1,8%, ai
minimi da un anno). Il livello della produzione e'
piu' basso di quasi il 26% rispetto ai picchi pre-crisi.
Anche il dettaglio per raggruppamenti principali di industrie
e' negativo, in quanto il calo e' generalizzato e
riguarda in particolare beni di consumo (-2,4% m/m) e beni
capitali (-2,1% m/m), ovvero le componenti piu' correlate
all'andamento della domanda domestica per consumi e per
investimenti; anche l'energia, che negli ultimi mesi si era
mossa in controtendenza con l'indice generale, torna a
contribuire negativamente (probabilmente condizionata dal
clima), e risulta il comparto con la flessione piu'
accentuata su base annua (-3,9%).
Lo spaccato per settore di attivita' economica resta molto
differenziato, ma pesano crisi 'strutturali' in alcuni
comparti. All'interno del manifatturiero, su 13 settori 6
registrano una variazione tendenziale positiva (spicca il
+4,8% di computer ed elettronica, il +3% dei prodotti
farmaceutici e il +2,9% dei mezzi di trasporto) e 7 una
negativa (da notare i cali a due cifre delle apparecchiature
elettriche e del coke e prodotti petroliferi raffinati, che
si confermano di gran lunga i comparti piu' colpiti).
In sintesi, sebbene le variazioni congiunturali della
produzione industriale nei mesi estivi risultino sempre
molto volatili, il calo di luglio e' preoccupante perche': 1)
a differenza di quello di maggio, non dipende da fattori una
tantum (ponti festivi); 2) appare legato non solo al minor
traino dall'export ma anche a una rinnovata debolezza della
domanda interna; 3) le indicazioni prospettiche dalle
indagini sono assai meno incoraggianti rispetto a qualche
mese fa. L'unico sollievo viene dalla tenuta di alcuni
settori (elettronico, farmaceutico, mezzi di trasporto).
Il dato segnala che e' possibile che anche nel 3? trimestre
(come nei primi due di quest'anno) si possa vedere un PIL
negativo: la produzione industriale e' in rotta per una
flessione di -0,9% dopo il -0,4% t/t precedente, il che
segnala che il contributo al valore aggiunto dall'industria
sara' piu' negativo che nel trimestre primaverile, e
difficilmente i servizi e le costruzioni potranno compensare
tale debolezza.
* senior economist Servizio Studi di Intesa Sanpaolo
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