Un'inflazione di fondo appiccicosa costringerà la Fed a trattenersi?

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L'indice dei prezzi al consumo (CPI) di luglio ha inviato un messaggio contrastante:

L'inflazione complessiva è rimasta stabile al 2,7% annuo, in linea con le aspettative.
Ma l'inflazione di fondo (esclusi cibo ed energia) è balzata al 3,1% a/a, il ritmo più veloce degli ultimi sei mesi.
I mercati hanno scommesso su un taglio dei tassi della Fed a settembre, spingendo le azioni a nuovi massimi storici e pesando sul dollaro USA.

Analisi dei dati

Inflazione complessiva (2,7%): I prezzi dell'energia sono scesi, con la benzina in calo del 2,2% a luglio. L'inflazione alimentare si è mantenuta al 2,9%.
Inflazione di fondo (3,1%): In accelerazione rispetto al 2,9% di giugno. Guidata dall'aumento dei prezzi dei servizi, in particolare dei biglietti aerei, delle cure mediche e degli alloggi.
Reazione del mercato: Febbre da taglio dei tassi

Azioni:
S&P 500 e Nasdaq hanno raggiunto i massimi storici. Anche il Dow ha guadagnato.
Probabilità di taglio dei tassi:
CME FedWatch mostra oltre il 90% di probabilità di un taglio della Fed a settembre, con alcuni che prevedono fino a tre tagli entro la fine del 2025.

Dollaro USA:
L'indice del dollaro (USDX) è scivolato al di sotto di 98, testando il supporto chiave di 97,80. Una rottura al di sotto di 97,80 potrebbe segnalare un calo più profondo; in caso contrario, il dollaro potrebbe stabilizzarsi qui.

Cosa succederà? Occhio al PPI e alle tariffe

Sebbene l'ultimo CPI abbia placato i timori di stagflazione, l'inflazione di fondo è ancora preoccupante.

Gli occhi sono puntati sull'indice dei prezzi alla produzione (PPI) di giovedì:

Un PPI debole potrebbe far salire le azioni e indebolire ulteriormente il dollaro.
Un indice PPI elevato potrebbe ribaltare l'attuale ottimismo e mettere in discussione le scommesse sul taglio dei tassi a settembre.

 

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Con l'IPC e l'IPP statunitensi che raccontano storie diverse, la Fed dovrebbe ritardare i tagli dei tassi?
L'indice dei prezzi alla produzione (PPI) degli Stati Uniti è balzato del 3,3% su base annua a luglio, ben oltre le previsioni (2,1%) e in netto aumento rispetto al 2,3% di giugno. Questi dati a sorpresa sull'inflazione, che arrivano solo due giorni dopo il tiepido rapporto sull'IPC, hanno riacceso il dibattito sulla possibilità che la Fed tagli i tassi a breve.

Dati principali

PPI YoY: 3,3% (Prev: 2,3%, Est: 2,1%)
Core PPI YoY: 3,7% (Prev: 2,6%, Est: 2,7%)
PPI & Core PPI MoM: +0,9% (Prev: 0,0%)
Da qui: L'inflazione all'ingrosso sta aumentando rapidamente.

Cosa la spinge?

Le tariffe: Molti analisti attribuiscono il persistente aumento alle tariffe dell'era Trump, che continuano a far lievitare i costi aziendali.
Tendenza in atto: La maggior parte prevede che questa pressione durerà per diversi mesi.
Reazione del mercato

Probabilità di taglio dei tassi della Fed:
I trader si aspettano ora solo due tagli dei tassi nel 2025 (da tre), secondo i dati del CME Group.
Dollaro USA:
Il dollaro ha registrato un rimbalzo, mentre le speranze di un rapido taglio dei tassi si sono affievolite.
Azioni:
Le azioni sono scese dopo la notizia, ma sono rimbalzate rapidamente: l'ottimismo degli investitori è ancora presente.
Il dilemma della Fed

La Fed si trova ora di fronte a segnali contrastanti: L'IPC si sta raffreddando (buona notizia!) L'IPP sta aumentando (cattiva notizia!)
Se l'inflazione rimane elevata a livello di commercio all'ingrosso, la Fed potrebbe dover ritardare o rallentare qualsiasi taglio dei tassi.

Aggiornamento sul Dollar Index USA

Il Dollar Index è bloccato in un range ristretto.
Un breakout potrebbe dipendere dai futuri dati sull'inflazione o dai segnali di politica della Fed.
Se le scommesse sul taglio dei tassi continueranno a diminuire, il dollaro potrebbe salire.

Cosa tenere d'occhio prossimamente

Indice dei prezzi PCE: L'aumento dei prezzi all'ingrosso si rifletterà sull'inflazione al consumo?
Andamento del dollaro: Può fare un balzo in avanti?
Rendimenti obbligazionari: Meno tagli = rendimenti più alti più a lungo?