Tutto bene, tutto "ovvio" (se è scontato che l'alter ego va in due sensi), ok DB , ok Nomura : allora perchè i PDVSA hanno continuato a scivolare con maggior decisione (o allo stesso ritmo) rispetto ai bonos ?
Io mi sarei aspettato il contrario.
Di più : mi sarei atteso una pausa nello scivolamento.
Se posso tentare un'ipotesi alternativa ai mercati irrazionali: il fatto che lo scenario con la maggior probabilità attesa preveda pari recovery per sovereign e PDVSA non esclude gli altri scenari che tu hai delineato (tubi arrugginiti, recovery zero; o viceversa: società chiave unica fonte di hard currency, recovery 100; eccetera).
L'evoluzione della situazione economica e politica del paese determina le probabilità relative dei vari scenari, per questo a seconda del momento può essere razionale un prezzo dei PDVSA superiore ai sovereign (quando le cose sembrano andare male ma non malissimo) o inferiore (quando invece la percezione è che nel medio termine non ci siano soluzioni percorribili e quindi diventa più probabile una qualche tipo di procedura d'insolvenza o liquidazione per PDVSA* )
* con tutte le incertezze del caso p.e. si ritiene che proprio i tubi, più o meno arrugginiti, non siano "attachable": "[..] PDVSA’s oil and gas transportation and distribution infrastructure is protected from attachments"