Portafogli e Strategie (investimento) Dal Flight to Quality all'HY: nove mesi "after-Lehman", is debt back ? (vol. V)

[Imark]

Sono andato a vedere il Baltic Dry Index, che non controllavo da un po', e mi sono accorto che nell'ultimo mese ha ripreso a salire piuttosto decisamente (v. sotto). Non capendone molto, ti chiedo come si può interpretare questa inversione di tendenza in una fase di incertezza come questa... Grazie!

Ciao Alobar, c'è una piccola ripresa del trasporto commerciale marittimo dei cd "carichi secchi", secondo me spinta soprattutto dall'intensità della spesa di stimolo degli USA (poco meno di 750 mld $) e della Cina (attorno ai 600 mld $, se non vado errato).

Quelle manovre hanno promosso questo rimbalzo... ma occorrerebbe dare un'occhiata anche al punto di partenza, ossia ai livelli raggiunti dall'indice nell'estate del 2008...

Cmq è un indicatore di parzialissima ripresa dai minimi del commercio internazionale.

 

[Alobar]

Ciao Alobar, c'è una piccola ripresa del trasporto commerciale marittimo dei cd "carichi secchi", secondo me spinta soprattutto dall'intensità della spesa di stimolo degli USA (poco meno di 750 mld $) e della Cina (attorno ai 600 mld $, se non vado errato).

Quelle manovre hanno promosso questo rimbalzo... ma occorrerebbe dare un'occhiata anche al punto di partenza, ossia ai livelli raggiunti dall'indice nell'estate del 2008...

Cmq è un indicatore di parzialissima ripresa dai minimi del commercio internazionale.

Accontentato! In effetti...

 

[Imark]

Sono andato a vedere il Baltic Dry Index, che non controllavo da un po', e mi sono accorto che nell'ultimo mese ha ripreso a salire piuttosto decisamente (v. sotto). Non capendone molto, ti chiedo come si può interpretare questa inversione di tendenza in una fase di incertezza come questa... Grazie!

L'elemento che continua a mancare ed è presupposto necessario per una fase di crescita stabile e, per così dire, "a bassa volatilità" non solo dei mercati finanziari, ma anche dell'economia reale, è la ripresa delle emissioni di commercial paper...

Significativo soprattutto il valo delle emissioni dei nonfinancials. Su questo versante, gli emittenti non finanziari non si espongono, perché il livello dei tassi è ritenuto anomalmente basso.

Tuttavia, non solo emettono poca CP, ma tendono a sostituire il debito cortissimo con quello molto lungo, nonostante invece i rendimenti sul lungo non siano poi così bassi...

Credo di avere già dato questo link in precedenza...

FRB: Commercial Paper Outstandings

 

[pier_pat]

JP Morgan è fra quelli che invitano all'investimento in bond HY, che ai prezzi attuali sarebbero ancora cheap... il differenziale rispetto ai titoli di stato resta infatti più alto della media, mentre il default rate va a declinare sensibilmente e la situazione macroeconomica è avviata ad un progressivo miglioramento.

Per l'HY di conseguenza, secondo JP Morgan, l'attuale sarebbe il migliore dei mondi possibili

Junk Bonds Still Cheap Even After Record Rally, JPMorgan Says - Bloomberg.com

...visto che lo dice JP Morgan davvero è il caso di iniziare ad allertarsi - per chi ancora non l'ha fatto - e a fare come il fondo sovrano del Qatar che vende le sue quote in Barclays: solitamente è cosa buona e giusta fare il contrario di quello che sugggeriscono le grandi banche d'affari che da mondo è mondo non fanno certo gli interessi del retail...

 

[Imark]

...visto che lo dice JP Morgan davvero è il caso di iniziare ad allertarsi - per chi ancora non l'ha fatto - e a fare come il fondo sovrano del Qatar che vende le sue quote in Barclays: solitamente è cosa buona e giusta fare il contrario di quello che sugggeriscono le grandi banche d'affari che da mondo è mondo non fanno certo gli interessi del retail...

Esatto... le grandi banche sono formidabili indicatori contrarian, di solito...

 

[pier_pat]

Esatto... le grandi banche sono formidabili indicatori contrarian, di solito...

Già, e quindi per così dire citando Barclays sui tassi vicino allo zero per i prossimi due anni, tutti sul variabile ...

 

[Imark]

Un report davvero fatto bene di Fitch sullo stato del comparto HY europeo nella situazione odierna.

Veloce, di facile consultazione, racconta in poche battute anche di come è nato e si sta evolvendo l'HY europeo, che negli anni a venire andrà presumibilmente sempre più somigliando a quello USA, dal quale oggi ancora differisce per più aspetti.

Corredato da grafici importanti ed utili su una serie di spunti (scadenza dei bond HY negli anni a venire, raffronto fra default rate EU e USA, fra valore delle emissioni IG e valore di quelle HY sul mercato europeo e tanto altro).

Da mettere da parte.

 

[bulogna]

Un report davvero fatto bene di Fitch sullo stato del comparto HY europeo nella situazione odierna.

Veloce, di facile consultazione, racconta in poche battute anche di come è nato e si sta evolvendo l'HY europeo, che negli anni a venire andrà presumibilmente sempre più somigliando a quello USA, dal quale oggi ancora differisce per più aspetti.

Corredato da grafici importanti ed utili su una serie di spunti (scadenza dei bond HY negli anni a venire, raffronto fra default rate EU e USA, fra valore delle emissioni IG e valore di quelle HY sul mercato europeo e tanto altro).

Da mettere da parte.

interessante

 

[Imark]

interessante

Vero ? Utile, sintetico ...

 

[Imark]

I leveraged loans sono i parenti bancari dei bond HY: mentre con i secondi il debitore a rating speculativo si rivolge al mercato per raccogliere capitali, i primi sono i finanziamenti ottenuti dai medesimi debitori dalle banche ed istituzioni finanziarie.

Il report è un po' più tecnico del precedente, e dunque un po' meno potabile. Per chi fosse interessato ad una visione di insieme del mercato del debito speculativo e soprattutto a capire come funziona con le scadenze da rifinanziare negli anni a venire (quali saranno le fasi critiche, specie ove l'accumularsi di scadenze dovesse coincidere con una risalita dei tassi) basta tenere presenti i grafici a pagina 10 (e leggere il capitolo che li riguarda, da pagina 9 in avanti) sommando queste scadenze a quelle riguardanti i bond HY ed i bond IG in genere...

Si evidenzia una forte concentrazione di debito in scadenza nel triennio 2014 - 2016, preceduta da due anni, il 2012 ed il 2013, di risalita generalizzata del valore del debito corporate da rifinanziare.