Focus: la BNS non ha dovuto seguire a ruota
Come previsto, durante la sua riunione trimestrale di politica monetaria la Banca nazionale svizzera (BNS) non ha effettuato alcuna variazione della sua politica dei tassi negativi. Sia il tasso target per il Libor a 3 mesi sia il tasso d'interesse per i depositi a vista presso la BNS rimangono a -0.75%. Secondo la stima dei banchieri centrali, nonostante l'indebolimento rispetto all'euro verso il livello di 1.10 il franco è sempre nettamente sopravvalutato – e i margini di utile di molte aziende si trovano sempre sotto pressione. Di conseguenza, la Banca nazionale ha ripetuto la sua disponibilità a rimanere attiva, all'occorrenza, sul mercato delle divise. In seguito alle turbolenze sui mercati finanziari all'inizio dell'anno, i depositi a vista delle banche presso la BNS sono sensibilmente aumentati – un indizio di possibili acquisti di divise da parte della BNS, che però non ha confermato ufficialmente alcun intervento. In ogni caso, ultimamente la pressione sul franco non era paragonabile a quella del periodo dell'introduzione dei tassi negativi e della successiva riduzione del livello a -0.75. Allora al cambio dell'anno 2014/15, predominava la paura di una nuova recessione nell'Eurozona e i preparativi della BCE per un ampio programma di acquisti di obbligazioni, assieme all'introduzione dei tassi negativi, hanno ridotto nettamente la differenza dei tassi tra l'Eurozona e la Svizzera . Ciò ha aumentato l'attrattiva del franco. Con un tasso negativo di -0.75%, la BNS è riuscita a ristabilire la precedente differenza dei tassi e a ridurre la pressione sulla valuta. La differenza dei tassi viene mantenuta Con il successivo continuo consolidamento delle prospettive congiunturali per l'Eurozona, il franco si è poi addirittura indebolito sensibilmente rispetto all'euro fino all'inizio di quest'anno. L'ulteriore allentamento della politica monetaria della BCE, incluse le due riduzioni del tasso sui depositi a dicembre 2015 e a marzo 2016 a ormai -0.4%, in linea di principio non ha cambiato di molto questa distensione. La differenza dei tassi si è di nuovo ridotta, ma rimane nettamente sopra i bassi livelli di un anno fa. E sebbene la debole domanda dei paesi emergenti freni il commercio estero nell'Eurozona, non vi è alcun segnale di una interruzione dell'attuale moderata ripresa congiunturale. Nel complesso nessun motivo quindi per la BNS di diminuire di nuovo a marzo il già bassissimo tasso negativo. Delle cinque Banche centrali, che nel frattempo hanno introdotto tassi negativi, il livello della Riksbank svedese per il tasso dei depositi è ancora più basso, a -1.25%. A causa della differente importanza e soprattutto dei differenti volumi dei depositi delle banche presso le diverse Banche centrali, il regime della BNS è tuttavia il livello più basso del mondo per i tassi del mercato monetario.
