Approva le opzioni call su banche greche da parte del MES, nell'esaminare il DGCom - Haircut 35% nel settore immobiliare e PRM 15 o 11 miliardi
2015/09/17 - 07:43
In circa due settimane deciderà le opzioni call DGCom se le banche sono contro o meno nella legislazione europea
I nuovi aumenti di capitale nelle banche greche si tradurrà in stress test nello scenario avverso sarebbe 11000000000 € o 15 miliardi.
Sulla base sufficiente fonte istituzionale affidabile "nessuno ha ancora chiaro quadro del livello di requisiti patrimoniali,
ma se si scommette su due numeri, direi 11 o 15 miliardi. Dare più probabilmente 15 miliardi per le esigenze di capitale delle banche greche negli stress test nel mese di ottobre 2015 '
Se il requisito patrimoniale è di 15 miliardi di euro. Sul scenario più probabile o 11 miliardi di dollari in più ottimista quello che gli azionisti devono affrontare?
Positivo nuovi e molti negativi ....
ESM ha adottato le opzioni call e il progetto esaminati dalla DGCom
La buona notizia è che il MES approvato il progetto delle opzioni call che aveva presentato la sua bankingnews.gr solo poche settimane prima.
L'ESM - orologio è di grande importanza inviato questa proposta DGCom per determinare se è in linea con questioni di concorrenza.
Il DGCom è la Commissione europea della concorrenza ed è del tutto indipendente e più potente.
Non è chiaro se la DGCom approva le opzioni bozza di chiamata ma certamente il ESM ha dato il via libera.
Entro le prossime due settimane il DGCom essere consultato.
Ma qual è il modello di opzioni call;
Supponiamo che nello scenario di base si verificherà 6-7000000000. E sfavorevole 15 miliardi. Euro.
La proposta è stata esaminata è la seguente.
Nel corso del primi 6-7 miliardi di euro. Lo scenario di riferimento sarà attuata aumento di capitale che coinvolgerà gli individui e la FSF.
La differenza tra lo scenario di base e avverso nel restante 7-8000000000. Di euro sarà coperta dall'aumento di capitale azioni ordinarie del Fondo di stabilità finanziaria ellenica (FSF), ma sarà dato il diritto delle banche di acquistare opzioni call cioè la possibilità di azioni di riacquisto di volontariato.
Le banche possono con le opzioni chiamate di riacquistare azioni lungo le linee di processo di buy-back.
In precedenza nel 2013 sceglie specificamente alla soluzione dei warrant cui il diritto è stato concesso ai soci di acquistare azioni ordinarie in futuro.
I warrant hanno fallito.
Nel 2015 gli aumenti di capitale, si consideri la seguente soluzione per le banche a prendere il loro destino nelle loro mani.
Quando si colloca fondi in eccedenza attraverso il processo di acquisto di opzioni call potrebbero azioni ordinarie della FSF e creare azioni proprie azioni.
Successivamente le azioni saranno vendere azioni attraverso il collocamento a prezzi più elevati raccogliendo le plusvalenze e le plusvalenze.
In questo modo, non l'azionista ma la banca assume la privatizzazione di costringere le autorità a ottenere buoni risultati e il benessere delle nostre azioni e della capitalizzazione.
Questa soluzione è oggettivamente migliore di warrants e generare aspettative di profitto e di accelerare il processo di privatizzazione delle banche.
La soluzione delle opzioni call è un passo positivo per il sistema bancario.
Per salvare in obbligazionisti 1,5 miliardi. Saranno dedotti dal capitolo finale della ricapitalizzazione
Nel numero di ricapitalizzare 3 obbligazionisti necessariamente - attraverso la cauzione nel processo permette
di convertire le loro obbligazioni in azioni.
Circa 1,5 miliardi di Euro in obbligazioni saranno convertite in azioni.
Questo 1,5 miliardi. Sarà dedotta dall'importo finale di ricapitalizzazione.
Se la quantità è, per esempio 15 miliardi. -1.5 Miliardi di cauzione nel vincolo significa una ricapitalizzazione finale 13,5 miliardi.
Gli obbligazionisti detenzione obbligazioni e titoli bancari in banche greche.
Il National 882 milioni Tier 1 e Tier II, l'Alfa 210 milioni a 220 milioni di Eurobank e Piraeus 229 milioni di euro.
Anche tenere debito senior di 1.440 milioni. Per banca Alpha, 780 milioni in Nazionale, 517 milioni di Eurobank e 592 milioni al Pireo.
Il subordinato Tier 1 e Tier 2 sarà partecipare al processo di cauzione in mentre il legame comune non avrebbe partecipato.
La pessima notizia
La BCE ha deciso di seguire uno scenario molto sfavorevole per la ricapitalizzazione delle banche.
Questo non è indovinare l'informazione reticolato.
Dove tale valutazione basata?
1) La BCE prende come presupposto che la proprietà incorrerà deterioramento - taglio di capelli circa il -35%, quando gli stress test del 2014 aveva preso ponderata media -20%.
2) AQR non essere così innocuo come inizialmente stimato.
3) L'ipotesi nel peggiore dei casi di test sottolineano l'rallentamento dell'economia è -3,5% a -3,8% per il 2015, quando le stime riviste di greco e straniero prevedono recessione -1,5% a -1,6% per il 2015.
Che cosa gli azionisti privati?
Se consideriamo come un'ammissione 15 miliardi. Capitale ha bisogno insieme alla cauzione in FSF legame dovrebbe investire per controllata dalle quattro banche sistemiche 56% è 8,4 miliardi. E gli individui 6,6 miliardi di euro. Euro per 44% il controllo di 4 banche sistemiche.
Investire sui giovani individui a banche greche hanno bisogno di un governo stabile con Nuova Democrazia e Syriza.
I governi nucleo delle due parti senza convivenza, non ispirare fiducia, ed è dubbioso investire.
A prima vista potrebbe non essere la pena investire in numero ricapitalizzazione 3 e attendere il posizionamento.
Ma Fairfax entrato l'infortunio di Eurobank ha preso tutti i danni valorizzando la banca a prezzi correnti, il che significa che ha un problema con il suo statuto come aveva investito un sacco di nuovi fondi nel 2014 in Eurobank.
Anche altri investitori solo se vedono che c'è un governo stabile in Grecia sarà correre rischi.
Se non c'è un governo stabile non investirà nemmeno 1 euro.
Nota
L'alternativa di cocos
Se per qualche motivo non si passa la soluzione di opzioni call, quindi alternativamente la soluzione di cocos ha considerato, ma non trovando molti devoti.
Lisi di cocos opereranno come segue è adottato.
L'ammontare dei fondi allo scenario di base di prove di stress supporre 6-7000000000. Saranno oggetto di azioni ordinarie di aumento di capitale sociale.
La differenza tra lo scenario di base e avverso (supponiamo che sia 14 miliardi. Lo scenario avverso) che un altro 7 miliardi. Saranno coperti con obbligazioni convertibili in azioni cocos.
Per cocos hanno esaminato due scenari.
1) cocos hanno interesse una volta che è legame.
Il tasso di cocco si muoverà in un range compreso tra 7-8% livelli notevolmente elevati.
Con il tasso di interesse dell'8% a 7 miliardi di euro. I mezzi 560 milioni di euro di interessi all'anno.
Il costo è enorme e ingestibile da parte delle banche.
2) Il secondo scenario è considerato è la banca legame garanzia ESM e il tasso di interesse a ridursi drasticamente esempio nel 3% a 7 miliardi. cocos significa costo annuale di 210 milioni di euro per tutte le banche.
A quanto pare 210 milioni è molto costo più gestibile.
La soluzione, tuttavia, garantire l'interesse dei cocos ESM leda aspetti operativi del MES e della concorrenza DGCom Commissione.
Scenario con PRM 14 -15.000 milioni. Banche greche
Nel caso in cui la FSF e gli individui coprono PRM in base ai loro tassi
Banche
Altezza PRM
Partecipazione FSF
Individui di partecipazione
Cittadino
3,4 miliardi
1,9 miliardi (57,2%)
1,5 miliardi
Pireo
4,5-5000000000
3,3 miliardi di euro (66,9%)
1,7 miliardi
Eurobank
3,3 miliardi
1,1 miliardi (35,4%)
2,2 miliardi
Banca Alpha
1,5-2000000000
1,3 miliardi (66,2%)
700 milioni
Totale
13,7 miliardi
7,6 miliardi
6,1 miliardi
Stime www.bankingnews.gr
Scenario con PRM 10-11000000000. Banche greche
Nel caso in cui la FSF e gli individui coprono PRM in base ai loro tassi
Banche
Altezza PRM
Partecipazione FSF
Individui di partecipazione
Cittadino
2,8 miliardi
1,6 miliardi (57,2%)
1,2 miliardi
Pireo
4 miliardi
2.680 milioni (66,9%)
1,3 miliardi
Eurobank
2,5 miliardi
900 milioni (35,4%)
1,6 miliardi
Banca Alpha
1,4 miliardi
900 milioni (66,2%)
500 milioni
Totale
10,7 miliardi
6 miliardi
4,6 miliardi
Stime www.bankingnews.gr.
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