IF:Greece Financing Offer Wld Provide 54 bln 2011-2014 -Text
WASHINGTON (MNI) - The Institute for International Finance, a global banking group, Thursday released a statement on the refinancing offer for the Greece debt crisis:
The IIF Board announced today the attached IIF Financing Offer for Greece. The program offers a menu of new instruments to investors in order to mobilize voluntary participation of investors with a target participation rate of 90%. This will provide financing to Greece of 54 billion from mid-2011 to mid-2014 and a total of 135 billion from mid-2011 to end-2020.
Greece's debt profile will be improved substantially with the exchange and roll-over program extending average maturities of privately held claims from 6 to 11 years. The stock of debt will be reduced by 13.5 billion through the bond exchange program and potentially much more through a debt buyback program that is to be defined by the official sector. The debt exchanges, lending and roll-overs will take place at rates that are broadly comparable to that being extended by the EU (see attached Financing Offer and Term Sheet). The new instruments will have significantly longer maturities up to 30 years.
Dr. Josef Ackermann, Chairman of the Board of the Institute, stated, "We believe that taken together with the intention of the EU to improve the terms of its financial assistance to Greece, the recently strengthened economic reform program of the Greek government and the additional support of the IMF, this offer can contribute substantially to improving the competitiveness of the Greek economy."
Mr. Charles Dallara, Managing Director of the IIF added, "With this offer, the global investor community is stepping forward in recognition of the unique challenges facing Greece. The removal of financing uncertainties will allow Greece to focus on the key elements of the reform program itself-further fiscal adjustment, revenue enhancement, privatization, and other structural reforms-which can lay the basis for renewed growth."
As explained in the Financing Offer, investors will be offered four new instruments in addition to the opportunity to participate in a debt buyback program to be established by the Greek government in consultation with the official sector. The instruments are structured to attract voluntarily a wide range of investors. The four instruments involve:
1) A Par Bond Exchange into a 30 year instrument
2) A Par Bond offer involving rolling-over maturing Greek government bonds into 30 year instruments
3) A Discount Bond Exchange into a 30 year instrument
4) A Discount Bond Exchange into a 15 year instrument For instruments, 1, 2 and 3 the principal is fully collateralized by 30 year zero coupon AAA Bonds. For instrument 4, the principal is partially collateralized through funds held in an escrow account. All of the debt servicing risk on these new instruments, however, remains full Greek risk.
Dr. Ackermann stated, "This offer is part of a comprehensive package which involves a balance of interest for all parties. Greece will benefit from the improved EU terms, the support of the IMF, and the substantial financing and debt reduction coming from the private sector. The EU will benefit from the voluntary support by the private investor community and the very real prospect of drawing a line under this exceptional support for Greece. The private investor community will benefit from a more stable financial and economic environment."
Ragazzi, non voglio fare il guastafeste... ma non vi sembra eccessivo tutto questo tripudio?
Ma l'avete letto l'unico documento in inglese con uno straccio di ufficialità postato prima da Tommy?
Parla di un contributo volontario con un target di adesione del 90%
Non pensate che dovranno utilizzare argomenti mooolto convincenti quando faranno le proposte, se devono far aderire il 90%? Che razza di volontarietà è? Con le sole banche mi pare che arrivavano a mala pena al 33% se non erro, corregetemi se sbaglio... le banche EU non avevano in tutto circa 100 mld di bond greci, di cui 65 le sole banche greche?
Inoltre parla presumibilmente di swap con strumenti trentennali con interessi dell'ordine di quelli a cui passeranno i prestiti della troika quindi diciamo 3,5%.
Inoltre sembra che non verranno consolidati tutti i debiti fino al 2020 in una unica maturity trentennale, ma fino a 30 anni, quindi fino al 2041, forse con estensioni differenti a seconda delle scadenze per non far perdere troppo dell'attuale valore di mercato a chi avesse le più vicine, trasfotmate improvvisamente in un trentennale. Quindi magari le 2012 diventano 2024 e le 2020 diventano 2041. Sembra poi che si parli di collateralizzazione a uno zero coupon trentennale AAA ma credo questo serva solo alle banche e alla BCE per continuare a usare i nuovi titoli bollati in SD come collaterale per la liquidità, avendo alle spalle la formale garanzia dello zero coupon AAA. Tuttavia poi si sottolinea che le garanzie reali dei titoli restano legate al rischio paese Grecia
Facciamo un esempio...
Ho la 2019 6,5% e me la swappano con un bond
GRECIA 2040 3,5%
...senza garanzia AAA quanto vale? Oggi il 2041
4,6 % valeva 43-45...Quindi la ex 2019 con 3,5% di cedola quanto dovrebbe valere se portata al 2040...facciamo 33? Vogliamo metterci che il mercato giudichi con queste modifiche della curva e con il sostegno dell'UE discretamente migliorata la solvibilità (magari fermiamoci alla liquidità, solvibilità è una parola grossa) della Grecia? Allora facciamo finta di non vedere che la cedola è più bassa e regaliamo una manciata di punti equiparandola alla 2040...quindi diciamo che mi va a valere 45! Oggi si scambiava a 52!
Lo stesso buyback che potrebbero andare a proporre potrebbe essere ne più ne meno che ai prezzi di mercato senza premi, sweeteners e quant'altro...magari cercheranno pure di fare l'affare!
Commentiamo questi scenari invece di festeggiare anzi tempo?
Come l'hanno interpretata i più attenti...?
Urgerebbero impressioni di Givemeleverage, Grisù, Andre Sant che ho visto gli è infatti subito caduto l'occhio su una postilla apocalittica.
Anche io appena l'ho letta ho avuto un sobbalzo!
Serve un'analisi seria, serve una proposta dettagliata e chiosata quanto basta, perchè si continua a non capirci un'H.
