Il PSI è stato completato. La crisi?
Christos Alonistioti
Il fatto che la crisi del debito che stiamo vivendo negli ultimi tre anni è qualcosa di nuovo ed
è quindi estremamente difficile per noi capire cosa sta succedendo. Credo che ora, dopo aver sperimentato una crisi per molti mesi a costruire in relativa sicurezza nelle dichiarazioni di leader politici, per vedere che la prossima fase della crisi. Parlando semplicemente, i migliori predittori di crisi economica sono le dichiarazioni dei funzionari europei coinvolti.
11 Dicembre 2009: Il Primo Ministro Papandreou trova a Bruxelles ha detto che i signori Jean-Claude Trichet e Jean-Claude Juncker ha detto non vi è alcuna possibilità di fallimento in Grecia.
29 Gennaio 2010: Il commissario europeo responsabile Sig. Almunia, ha detto che non c'è nessun piano di salvataggio della Grecia "Piano B" per l'economia greca perché non vi è alcun valore predefinito.
16 Settembre 2010: Non c'è di ristrutturazione. L'effetto di questo sarebbe molto grande. [...] Una ristrutturazione potrebbe rompere la zona euro, ha detto l'ex ministro delle finanze.
9 Marzo 2012: L'agenzia responsabile per i CDS, ISDA, ha detto che il PSI (ristrutturazione del debito) è un evento di credito, la Grecia è ufficialmente in bancarotta e possessori di CDS saranno pagati.
6-10 Marzo: Vari funzionari europei dicono che un media internazionali: "La bancarotta greca non avrà alcun impatto sulla zona euro. Nessun altro paese è in pericolo "," Ora c'è il timore di domino nel resto d'Europa, sugli sviluppi in Grecia. Portogallo e Irlanda stanno meglio, mentre la fiducia in Spagna e in Italia hanno recuperato. "
Le ultime dichiarazioni portare una sola domanda: Qual è il prossimo paese?
La Grecia ha portato ad un fallimento volontario. I contribuenti europei (molti dei quali sono pre-elettorale), ha accettato di prestare alla Grecia € 130 miliardi di euro per ricevere questo denaro come la Grecia superato molte prove critiche e, infine, € 100.000.000.000 DELETE. Ma ora ci sono 30 € in più miliardi che molto probabilmente non essere in grado di ripagare in futuro.
Per chi non lo sapesse, il nuovo debito è già negoziate in mercati (codificata) non ancora emessi.
Ma ciò che tutti dobbiamo vedere la situazione in Grecia. I vantaggi delle misure di austerità non abbiamo ancora visto.
Dal 2008 l'economia greca affonda sempre più nella recessione. Il quarto trimestre del 2011 il calo del PIL è stato del 7,5%. La disoccupazione ha raggiunto il 20% e 50% nuovi. Le cose sono estremamente difficili. Stime degli analisti indicano che dopo la ristrutturazione del debito in rapporto al PIL rimane al 160%. È la Grecia possa tornare ai mercati nel 2013? Nel 2014? Nel 2015?
Il recente accordo non c'è dubbio che il tempo ha migliorato il clima degli investimenti. No, ma si migliorerà l'economia del paese. Nuovi tagli salariali, tagli la spesa pubblica, più alti (o quasi) le tasse e aumento della disoccupazione sono inclusi nelle nuove misure e dei loro effetti.
Se la Grecia uscire dall'Euro, questi problemi non sarà ridotto, ma è probabile che a prendere una forma diversa e forse richiedono un modo scientifico e che richiede capacità di gestione eccellenti.
Per il problema CDS è particolarmente complessa. L'ISDA è un comitato di 15 membri in rappresentanza delle maggiori banche del mercato dei derivati giocatori. Uno sguardo alla lista dei membri del ISDA mostra i soliti sospetti dei mercati. Lo stato dei CDS è estremamente complessa. Come tutti i derivati, tuttavia, così questi sono contratti tra due parti. Molti di loro, l'ISDA si riferisce a come l'arbitro ultimo in fallimento e l'attivazione del premio. In altri, tuttavia, il ISDA è responsabile. Secondo gli esperti, chi ha scelto di non dover arbitrare l'ISDA potrebbero verificarsi dei problemi.
L'importo netto concernente la Grecia è di $ 3,2 miliardi ed questo può essere pagato qualcosa ancora più basso.
Come accennato in precedenza, il recente accordo per il momento è riuscito a calmare i mercati, dopo quattro anni dopo che il sistema ha raggiunto di nuovo sull'orlo di un nuovo incidente. Wall Street può sentire che il tempo ha lasciato un grande peso di dosso
. Fino a quando sarà questo? Anche se i funzionari europei hanno ragione questa volta e non vi è alcuna necessità di un'ulteriore ristrutturazione in altri paesi, la tranquillità è qui per rimanere.
Quante possibilità ci sono per questo scenario?
Probabilmente pochi se si guardano i dati macroeconomici in Spagna e Portogallo. La Spagna ha fissato l'obiettivo di disavanzo per il 2012 al 5,8% dal 4,4%, mentre lo scorso anno il deficit era di 8,5% rispetto al stime di 6,0%. Le discussioni tra la Spagna e l'UE hanno un effetto positivo. La disoccupazione è al 25% e 50% nuovi.
In Portogallo, le cose non sono migliori. Il debito è a livelli insostenibili. Anche le agenzie di rating sicuri che il prossimo paese ad avere PSI sarà il Portogallo.
Può porre fine alla crisi del debito? La verità è che l'Europa è al centro della peggiore crisi nella storia.
Come si può ridurre o rendere il debito sostenibile? Se il PIL cresce ad un tasso più elevato rispetto il vostro debito, nessun problema. Se no, allora si deve in qualche modo ridurre il debito stesso (haircut). Con una disoccupazione alle stelle e il sempre crescente deficit, come la Spagna e il Portogallo e l'altro per ridurre il deficit?
Sopra abbiamo sottolineato che il completamento di un PSI dà respiro ai mercati. La realtà è che il respiro mercato era un po 'più prima che la BCE con il ORLT primo e rinnovato pochi giorni prima del ORLT secondi. Entrambi questi 'pacchetti' ammonta a € 1 trilione.
ma i depositi delle banche europee del FSE superato € 700 miliardi così quasi tutto il liquido tornato alla banca centrale.
Gli indici azionari americani scambiati in altissima e si rifiutano di correggerlo. Il mercato passa il messaggio che la crisi è finita. A metà del 2007 ha mostrato che l'economia globale si sta muovendo in una nuova era, ignorando che lo sviluppo era andato giù e ignorando il fatto che la bolla immobiliare statunitense era scoppiata.
Se la Grecia si era stabilito il debito allora si dovrebbe fare le stesse superpotenze mondiali e in Europa e forse altri. Totale del debito europeo è 443% del PIL e il debito corrispondente negli Stati Uniti 350% (e non solo oltre il 100%). Le banche europee sono leva 30 a 1, almeno due volte dagli Stati Uniti.
Si chiuderà il ciclo di crisi del debito che è iniziato da lì, e ora si entra nella fase successiva Penso che la risposta debba essere data per mezzo di un'altra domanda:
La crisi del debito ha raggiunto lo scopo per cui è stato creato?
* Mr. Chris Alonistiotis un analista tecnico mercato DailyFX.gr / FXCM
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Da leggere, una buona analisi con tanti interrogativi.