Economist: gli europei a decidere per la Grecia solo se l'Italia e la Spagna ci riescono - Futuro incerto - rimane sul tavolo una proposta per chiedere al paese di lasciare la zona euro
31/10/12 -
13:00
Solo se la strada per l'Italia e la Spagna, l'Europa potrebbe definire il destino della Grecia e del Portogallo, dice l'ultima analisi della rivista Economist, in cui presenta un ottimo scenario per il corso della crisi del debito nella zona euro.
Le prospettive per la zona euro rimane incerta. Tuttavia, gli avvenimenti recenti della Banca centrale europea, la Germania, e nei mercati finanziari globali
hanno spinto gli analisti a considerare uno scenario favorevole per il futuro della moneta unica.
La BCE ha promesso di acquistare titoli di Stato italiani e spagnoli a mantenere i tassi di interesse bassi, in quanto questi paesi cercano linee di credito dal meccanismo europeo di stabilità e di rispettare le riforme fiscali concordati.
La Corte Costituzionale della Germania ha approvato la partecipazione del paese alla ESM, e il Cancelliere Angela Merkel ha dato la sua benedizione al progetto di acquisto di obbligazioni da parte della BCE, nonostante la forte opposizione della Bundesbank.
E il mercato obbligazionario internazionale ha espresso la sua approvazione per tali piani, e questo si riflette in tassi di interesse più bassi sui titoli a dieci anni d'Italia al 4,8% e la Spagna del 5,5%.
I prezzi delle obbligazioni in Italia hanno già smesso di cadere, quando il presidente della Bce Mario Draghi ha annunciato i termini di acquisto di titoli di Stato. Ciò riflette i significativi progressi che il governo di Mario Monti. La nuova normativa rallentare l'aumento delle prestazioni pensionistiche e aumentare il gettito fiscale.
Riflettendo questi sviluppi, il Fondo Monetario Internazionale ha recentemente previsto che l'Italia sarebbe corretto per il ciclo avanzo di bilancio di circa l'1% del PIL nel 2013.
Purtroppo, perché l'Italia resterà in recessione il prossimo anno, il disavanzo reale dovrebbe raggiungere il 1,8% del PIL, collocare il debito pubblico. Tuttavia, le stime indicano che la ripresa economica arriverà presto in Italia e la traiettoria fiscale normalizzata.
Secondo gli analisti quando i mercati ritengono che la ripresa alla fine verrà, quindi l'interesse pubblico in Italia, andare ancora più basso. La combinazione di ripresa economica e tassi di interesse più bassi genera una dinamica virtuosa in cui i tassi di interesse bassi e un aumento dell'avanzo di bilancio si rafforzeranno reciprocamente.
La situazione in Spagna non è così buona. Nonostante i tagli alla spesa pubblica e aumenti delle tasse, il FMI prevede inoltre che il deficit di bilancio corretto per il ciclo superiore a 3,2% del PIL nel 2013 e al 2,3% del PIL nel 2015.
La chiave per risolvere i problemi finanziari aventi sede in Spagna nelle regioni semi-autonome che creano spese e spostare l'onere del finanziamento a Madrid.
Forse il successo di Italia contribuirà convincere la Spagna a prendere le dure misure necessarie per ridurre il deficit.
Se l'Italia e la Spagna hanno bilanci in eccesso e iniziare la riduzione del debito, i mercati finanziari richiedono tassi di interesse più bassi sui loro legami, senza gli acquisti proposti da parte della BCE. Questo eliminerà il pericolo grave per la BCE quando iniziare a comprare bond sulla base del pacchetto finanziario convenuto.
Ma nulla di tutto questo sarebbe stato sufficiente per salvare la Grecia, in cui il deficit di bilancio al 7,5% del PIL, o in Portogallo, che si affaccia su un disavanzo del 5% del PIL. Ma se l'Italia e la Spagna non è più di fronte al rischio di default, o l'abbandono dell'euro, la Germania e gli altri leader dell'Eurozona hanno spazio per decidere se continuare a finanziare questi paesi molto piccoli o gentilmente chiedere loro di lasciare l'euro e tornare alle valute nazionali.
Inoltre, anche in questo scenario ottimistico, il problema con disavanzi delle partite correnti di Italia, Spagna e altri paesi periferici resteranno. Questi deficit devono essere finanziati da afflussi netti di capitali di altri paesi.
Se l'Italia, la Spagna, e la Francia non faceva parte della zona euro, potrebbe svalutare le loro valute.
Ma, naturalmente, questi paesi fanno parte della zona euro e, pertanto, non può muoversi qualcosa. Ma se l'euro è sceso del 20-25%, si avvicina la parità con il dollaro USA e indebolito in misura analoga rispetto alle altre valute, disavanzi delle partite correnti di Italia, Spagna e Francia si ridurrà e le loro economie saranno rafforzati. Esportazioni tedesche beneficeranno anche di un euro più debole, incrementando la domanda aggregata in Germania.
Così la prossima sfida per la BCE ci mostrerà un modo di guidare l'euro inferiore, conclude l'Economist.
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