Jacob F. Kirkegaard: concesso il nuovo debito "taglio di capelli"
Il braccio di ferro tra FMI-zona euro per un possibile ristrutturazione del debito greco analizzato da Jacob Funk Kirkegaard,
ricercatore del Peterson Institute for International Economics, le stime che, mentre il Grexit ora ha poche possibilità.
Intervista di Costantino Marioli
Come giudica la visita di Angela Merkel in Grecia influenzare il clima per quanto riguarda la possibilità Grexit?
Sì, penso che influisce sul clima.
Penso che la speculazione in uscita della Grecia dall'euro è eccessivo. Penso che questa sia una possibilità improbabile, e la visita di Angela Merkel rafforza questa convinzione. Questo perché se si guarda alla campagna elettorale che Merkel per molti è già iniziata, vedrete che si basa su una piattaforma per l'Europa. Una piattaforma che invia agli elettori di Germania, il seguente messaggio:
Offriremo un sostegno in cambio di riforme all'interno dei paesi. E quando la piattaforma generale per l'Europa "della solidarietà in cambio di riforme", non ha intenzione di cambiare direzione e spingere la Grecia per uscire.
Ciò non toglie la necessità che il governo greco concordato con la troika per continuare il programma, però, dire che
la Germania non ha intenzione di prendere una posizione molto aggressiva sul programma e è ragionevole. Io credo che ci sarà uno, in qualche modo, meno attenzione a misure di austerità in verticale e di concentrarsi di più sulla promozione delle riforme. Concludendo la visita è stata una buona notizia.
Considerate come probabile una nuova ristrutturazione del debito greco? Greca è il caso unico?
Io credo che la Grecia è un caso unico, in termini di ristrutturazione del debito. Credo che la Spagna, l'Irlanda e il Portogallo hanno mostrato le cose. In particolare il Portogallo e l'Irlanda hanno riacquistato una certa capacità di accedere ai mercati.
Penso che entrambi i paesi emergerà dalla crisi, senza alcun bisogno di "taglio di capelli" il loro debito. In questo senso, la ristrutturazione del debito greco sarà unico. Credo anche che alla fine hanno bisogno di un nuova ristrutturazione del debito greco sarà una ristrutturazione che coinvolgerà i vincoli di "settore formale", ma non il debito del FMI e della BCE, nel senso che si tratta di ristrutturazione o modificare i termini di Il debito è la zona euro. Credo anche che la necessità di una nuova ristrutturazione è noto nelle file della zona euro, ma nessuno vuole parlare di questo problema. E ', ovviamente, motivi politici.
Quale sarà il formato?
Non riguardano i prestiti del FMI e le obbligazioni della BCE. Tuttavia, il problema è che la BCE non può vendere i titoli obbligazionari detenuti dal EFSF o ESM, e quindi possono essere scambiati. Quindi, se la BCE è coinvolto nella discussione. Ma è chiaro che la BCE non subiranno svalutazioni di attività.
Per quanto riguarda il settore privato, credo che non si tratta di partecipazione, in quanto un tale sviluppo non avrebbe senso. Quindi penso che il mercato raggiunge questa conclusione su questo come si vede forte ripresa delle obbligazioni greche da troppo bassi livelli sono stati raggiunti. Così a poco a poco il mercato accetta.
Vedete il disaccordo finisce FMI e Germania?
Il disaccordo di base FMI-Eurozona pensare che
è il punto in cui si diventa il nuovo taglio di capelli. Da una parte il Fondo monetario internazionale ha delle regole certe che si muove, e di continuare a finanziare il debito deve essere sostenibile.
Così, il FMI vuole ristrutturare direttamente.
Allo stesso tempo, la zona euro, in particolare la Germania, ma non solo, non vogliono fare ora, ma un tempo in futuro
quando vorrei dire dopo le elezioni tedesche, ma dopo un periodo in cui il governo greco ha messo in atto requisiti più completi della troika. Perché quello che dobbiamo capire è che
il debito greco detenuto da debito dell'Eurozona è transnazionale, il che significa che i governi possono fare quello che vogliono e non sono vincolati da un contratto vincolante, con la parziale eccezione alle regole del FMI. La domanda è: "il Fondo monetario internazionale ha la pazienza e accettare quello che dice Eurozona?".
Come "guarda non ti preoccupare, faremo in modo che i numeri della Grecia ... andrà a lungo. "
Quindi, ad un certo punto che sarà politicamente più conveniente per tutti nella zona euro - vale a dire dopo le elezioni tedesche e, dopo un periodo in cui il governo greco attuerà il programma più accuratamente in modo che è diventato più affidabile - poi lo faranno. Direi che sarà la fine del 2013 o all'inizio del 2014. La questione è però se attendere il FMI.
Mi rendo conto che anche
i membri del FMI accetterà perché gli Stati Uniti e nei principali mercati emergenti non hanno alcun beneficio per promuovere un'altra crisi in questo momento. Quindi domanda
è il tempo e la preparazione di un clima politico adeguato in Europa per diventare un nuovo taglio di capelli sul debito greco, ma dopo che il governo greco ha buona valutazione della Troika. Poi le cose oggi, è improbabile che siano molto semplice.
Perché pensi che l'uscita della Grecia dall'euro porta tante occasioni?
In primo luogo,
per ottenere la Grecia fuori dell'euro è molto difficile, quindi questo è improbabile. In secondo luogo, credo che la maggior parte dei Greci, e lo faccio bene, vogliono rimanere nel paese nell'euro. Ciò significa che, nonostante la crisi in corso e le misure di austerità non sarà tanto una gran parte della popolazione richiederà l'uscita dalla zona euro.
Posso facilmente immaginare che il governo greco a chiedere l'uscita. Se non lo fanno, allora nessuno può tirare la Grecia dall'euro. Quello che può fare è interrompere il finanziamento, le principali banche greche non possono prendere in prestito dalla BCE.
Ma se si pensa a cosa questo non uscire. Ciò significa che la crisi economica in Grecia sarà molto peggio di oggi.
Ma potrebbe essere che la Grecia diventi come il Montenegro, dove usano l'euro, ma le banche non hanno accesso a finanziamenti della BCE. E so che questo sarà molto doloroso ed economicamente peggio di quello prevalente in Grecia negli ultimi 3-4 anni.
Molti associano la crisi europea con le elezioni degli Stati Uniti. Può il risultato delle elezioni di influenzare gli sviluppi in Europa?
Penso che sono legati da l'idea che
l'amministrazione Obama ha voluto le ultime cose che pochi mesi calmata nella zona euro, che non ci sono altri shock negativi che potrebbero influenzare l'economia degli Stati Uniti e quindi l'elezione.
Così hanno dato grande attenzione agli sviluppi in Europa, pari a Mario Draghi e ha annunciato alla fine di luglio che la BCE avrà un ruolo vigile del fuoco.
Da quel momento, i mercati sono abbastanza calma. Non è un caso che la valutazione della troika in ritardo, perché tutti, o almeno i principali paesi della zona euro e gli Stati Uniti, non hanno alcun interesse nella pubblicazione della revisione prima delle elezioni negli Stati Uniti.
Solo perché nessuno vuole prima delle elezioni di essere una nuova instabilità dei mercati. In questo senso, le elezioni negli Stati Uniti svolgono un ruolo a causa della loro tempistica. D'altra parte, non è chiaro se avrà una grande differenza, in realtà credo che ci sarà molta differenza chi vince. E questo perché al momento non riesco a immaginare Obama spinge il FMI di lasciare la Grecia o in Europa. E pCMV essere eletto, una delle priorità sarà quella di risolvere la crisi in Europa.
Pensi che la Spagna di chiedere aiuto e, infine, che interesserà una crisi di sviluppo?
Molto probabilmente a mio parere è che la Spagna chiederà aiuto, ma il problema non è solo la Spagna. E perché accadono due cose. In primo luogo, i mercati non stanno spingendo gran parte della Spagna e questo mi sorprende, dal momento che OMT ha annunciato dalla BCE, in modo che il governo spagnolo non si trova in una situazione di emergenza. Ciò significa che il governo spagnolo "tiene" e si aspetta di annunciare misure di austerità e le riforme di evitare di imporre condizioni supplementari al momento della richiesta di assistenza. Vogliono assicurarsi che i parlamenti non cambierà di nuovo idea circa i requisiti del programma, come è accaduto con la Grecia, quando il Parlamento tedesco ha cambiato i termini dopo l'accordo era stato concluso.
Che la Germania vuole è di avere un voto su un pacchetto di accordi. Grecia, quando ha pubblicato il rapporto della troika, Cipro - quando abbiamo chiesto aiuto - e la Spagna. E 'un altro motivo che ritarda la richiesta di Spagna ... di essere solo un voto. Ma non cambia il fatto che sono molto propensi a cercare aiutare la Spagna, probabilmente a fine novembre o inizio dicembre.
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Interessante intervista, da leggere.
����:Capital.gr
e la lettera si abbassa 
