S&P disapprova il punto di vista accomodante di Eircom sul debito
Gli analisti di S&P continuano a puntare il dito contro la politica attendista di Eircom che, per bocca del Ceo Donovan, rassicura il mercato circa le possibilità di servire il proprio debito. S&P sostiene che in assenza di misure la qualità del credito e dell'emittente potrebbe scendere ancora e che, in ogni caso, di questo passo, fra un anno verranno violati i covenants anche se le banche continueranno a sostenere il debito della compagnia telefonica irlandese. Gli analisti sostengono, inoltre, che i ricavi continueranno a scendere anche nel trimestre a venire e che i tagli al personale non riusciranno a compensare il calo dei ricavi.
S&P takes dim view on Eircom's €3.5bn debt
(Saturday July 10 2010 - Irish Independent)
Eircom, Ireland's largest telco, was hit with a damaging credit downgrade last night by Standard & Poor's, which said the company didn't seem to have "any specific measures'' in place with deal with its €3.5bn debt pile. A breach of its loan conditions could occur next year, warned the agency. Eircom's various parent companies were downgraded from stable to negative, although the company kept its B- credit rating for now. "The rating action reflects the absence, to our knowledge, of any specific measures taken to date to remove likely future covenant pressure,'' said Standard & Poor's credit analyst Xavier Buffon, referring to the danger Eircom may breach its loan covenants. "We believe that headroom under one specific covenant will considerably shrink in June 2011 and entail the risk of a breach in September 2011 or December 2011,'' he added. "In our opinion, the ratings may be negatively affected by the costs or other credit implications ultimately involved in avoiding or repairing a covenant breach,'' said Mr Buffon. For the quarter ended March 31, 2010, Eircom's revenue was down 6.8pc year on year, amid the recession. "We think revenues will continue to fall in the coming quarters, as difficult economic conditions are likely to continue and this will compound structural declines in fixed telephony revenues,'' said the analyst. Eircom, ultimately owned by Temasek Holdings of Hong Kong and an Employee Share Ownership Trust, is currently cutting costs to stabilise the company. It also wants changes in work practices and has denied reports that job losses have already been formalised. The agency warned that a downgrade to CCC could yet occur. This is a very low credit rating which indicates the possibility of an outright default on debt. "A lack of action leading to a covenant breach -- even if temporarily waived by the banks -- could lead to a downgrade to the 'CCC' category,'' said the analyst. "At this stage, however, we deem the chances of a higher rating in the future to be remote,'' said the agency.
Il bond subordinato pik 2017 è una (silenziosa) bomba a orologeria
Intanto gli interessi sul debito dei bond in EUR quotati stanno crescendo per effetto dell'innalzamento dell'euribor a tre mesi, seppur lieve. In altre parole Eircom dovrà sborsare più soldi per il bond tv senior 2016 e il bond tv subordinato 2017. Quest'ultimo è una vera e propria bomba a orologeria, poiché dall'emissione iniziale di 425 mln si è arrivati oggi a circa 600 mln di flottante avendo deciso l'emittente di corrispondere gli interessi prevalentemente in notes della stessa natura anziché in cash. Su questi 600 mln, ammesso che il flottante non aumenti ancora, devono essere pagati interessi annuali euribor a 3M + 550 punti base, che tradotto in altri termini corrisponde attualmente a oltre 38 mln di euro. Se Eircom continuerà a pagare gli interessi in notes anziché in cash, il flottante di questo bond si ingrosserà oltre misura rischiando di esplodere come una supernova nel 2017 quando andrà a scadenza, se non prima.
robba buona 
