Imark
Forumer storico
Monitor telecom bonds (gruppo di lavoro Torino41 e I98mark)
Avvertenze
La situazione della liquidità torna problematica sui mercati retail per effetto del forte flight to quality in essere. Tornano a manifestarsi fenomeni quali il bid ask in ampliamento e le divergenze di prezzo fra retail ed OTC, dove per il momento la liquidità tiene.
Per i titoli illiquidi sui mercati retail, è sempre grazie a Massimo S. che riusciamo a riprendere i corsi di mercati OTC.
I prezzi sono quelli rilevati alla chiusura di venerdì sera su Xtrakter per i seguenti bond:
PT 2013; TDC 2012; NTC 2016 FRN; NTC 2016; Cell C 2012; OTE 11/2011, 2013, 2016;
Per PT 2012 e 2017; Telefonica 2033; Vodafone 2016, 2018, 2022; Telecom Italia 2011, 2019 e 2055; France Telecom 2033, Deutsche Telekom 2033 il prezzo è invece di fonte Bloomberg, rilevato sempre alla chiusura di venerdì sera.
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Il periodo monitorato
Continua il flight to quality nelle due settimane oggetto del monitoraggio attuale, ed il mercato fa la sua selezione. Si vendono OTE, per la quale emergono preplessità rispetto ad eventuali problemi di liquidità, ove le vicende nazionali dovessero precluderle l'accesso al mercato dei capitali e non si manifestasse il sostegno di Deutsche Telekom; Telefonica; Telecom Italia, ma anche, seppure con perdite lievi e concentrate sulla parte corta e media della curva, Deutsche Telekom, per la quale cominciano a manifestarsi i problemi legati alla esposizione su OTE e alla problematica redditività delle attività gestite negli USA
Ancor più questa settimana il mercato imprime nella curve dei rendimenti la propria graduatoria del rischio, non solo per la già notata divaricazione fra le curve dei rendimenti dei differenti emittenti, che continua ad accentuarsi, ma anche nel fatto che le curve di rendimento tendano a sganciarsi parzialmente dai rating dei singoli emittenti.
Le telecom nordiche, a maggioranza azionaria statale, pagano un minore rendimento rispetto a Vodafone o a Telefonica, a parità di rating.
Nell'HY, Cell C continua a beneficiare del supporto mostrato dagli azionisti, e si muove in controtendenza sulle aspettative di ulteriore consolidamento.
Due settimane fa scrivevo:
"Se effettivamente la vicenda greca arriverà a chiudere la fase della compressione dei rendimenti e a riaprire una fase prolungata di flight to quality, uno dei segnali dovrebbe essere costituito dal fatto che, in coincidenza con i momenti di rimbalzo dei temi speculativi, l'HY non recupererà i massimi di prezzo delle settimane precedenti, che dunque verranno a costituire altrettanti picchi di ciclo (fatte salve, ovviamente, quelle vicende degli emittenti che portino ad un miglioramento del merito di credito e con esso a prospettive di miglioramento dei rating)."
Faccio notare come i significativi cali di prezzo dell'HY compartimentale facciano ritenere sempre più probabile che appunto il picco di ciclo dei prezzi dell'HY (o il bottom dei rendimenti, come preferite) sia stato fatto.
Fuori tabella, il bond 11% Cell C 2015 in USD (Subordinato, rating CCC) continua a scambiare su Xtrakter, con prezzi stabilizzatisi sui livelli della scorsa settimana: last price 103,5 (103,5); bid 103,01 (103,5) ask 103,99 (104,50). In parentesi i prezzi last, bid ed ask risalenti alla precedente rilevazione.
Lo scarico del file resta disponibile solo qui... torna utile segnalare il sito di Maino per i materiali lì reperibili...
http://digilander.libero.it/ventimag...i%20files.html
La tabella riepilogativa dei prezzi: questa la prima parte...
Avvertenze
La situazione della liquidità torna problematica sui mercati retail per effetto del forte flight to quality in essere. Tornano a manifestarsi fenomeni quali il bid ask in ampliamento e le divergenze di prezzo fra retail ed OTC, dove per il momento la liquidità tiene.
Per i titoli illiquidi sui mercati retail, è sempre grazie a Massimo S. che riusciamo a riprendere i corsi di mercati OTC.
I prezzi sono quelli rilevati alla chiusura di venerdì sera su Xtrakter per i seguenti bond:
PT 2013; TDC 2012; NTC 2016 FRN; NTC 2016; Cell C 2012; OTE 11/2011, 2013, 2016;
Per PT 2012 e 2017; Telefonica 2033; Vodafone 2016, 2018, 2022; Telecom Italia 2011, 2019 e 2055; France Telecom 2033, Deutsche Telekom 2033 il prezzo è invece di fonte Bloomberg, rilevato sempre alla chiusura di venerdì sera.
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Il periodo monitorato
Continua il flight to quality nelle due settimane oggetto del monitoraggio attuale, ed il mercato fa la sua selezione. Si vendono OTE, per la quale emergono preplessità rispetto ad eventuali problemi di liquidità, ove le vicende nazionali dovessero precluderle l'accesso al mercato dei capitali e non si manifestasse il sostegno di Deutsche Telekom; Telefonica; Telecom Italia, ma anche, seppure con perdite lievi e concentrate sulla parte corta e media della curva, Deutsche Telekom, per la quale cominciano a manifestarsi i problemi legati alla esposizione su OTE e alla problematica redditività delle attività gestite negli USA
Ancor più questa settimana il mercato imprime nella curve dei rendimenti la propria graduatoria del rischio, non solo per la già notata divaricazione fra le curve dei rendimenti dei differenti emittenti, che continua ad accentuarsi, ma anche nel fatto che le curve di rendimento tendano a sganciarsi parzialmente dai rating dei singoli emittenti.
Le telecom nordiche, a maggioranza azionaria statale, pagano un minore rendimento rispetto a Vodafone o a Telefonica, a parità di rating.
Nell'HY, Cell C continua a beneficiare del supporto mostrato dagli azionisti, e si muove in controtendenza sulle aspettative di ulteriore consolidamento.
Due settimane fa scrivevo:
"Se effettivamente la vicenda greca arriverà a chiudere la fase della compressione dei rendimenti e a riaprire una fase prolungata di flight to quality, uno dei segnali dovrebbe essere costituito dal fatto che, in coincidenza con i momenti di rimbalzo dei temi speculativi, l'HY non recupererà i massimi di prezzo delle settimane precedenti, che dunque verranno a costituire altrettanti picchi di ciclo (fatte salve, ovviamente, quelle vicende degli emittenti che portino ad un miglioramento del merito di credito e con esso a prospettive di miglioramento dei rating)."
Faccio notare come i significativi cali di prezzo dell'HY compartimentale facciano ritenere sempre più probabile che appunto il picco di ciclo dei prezzi dell'HY (o il bottom dei rendimenti, come preferite) sia stato fatto.
Fuori tabella, il bond 11% Cell C 2015 in USD (Subordinato, rating CCC) continua a scambiare su Xtrakter, con prezzi stabilizzatisi sui livelli della scorsa settimana: last price 103,5 (103,5); bid 103,01 (103,5) ask 103,99 (104,50). In parentesi i prezzi last, bid ed ask risalenti alla precedente rilevazione.
Lo scarico del file resta disponibile solo qui... torna utile segnalare il sito di Maino per i materiali lì reperibili...
http://digilander.libero.it/ventimag...i%20files.html
La tabella riepilogativa dei prezzi: questa la prima parte...
