cangiante
Forumer attivo
e con "altissimi" rendimenti...
non è un buon segno per bmw
cmq questa è acquistabile?
Mi pare che renda molto meno rispetto alla situazione del comparto automobilistico
Quindi é una di quelle messe meglio?
Nuove_emissioni, collocamenti Nuove Emissioni (2 lettori)
- Creatore Discussione Giontra
- Data di Inizio
Mi pare che renda molto meno rispetto alla situazione del comparto automobilistico
Quindi é una di quelle messe meglio?
Imark
Forumer storico
Ciao Dino, si riferiscono ai documenti già in nostro possesso... i due postati da te e che avevo trovato anch'io... c'erano da chiedere i Final Terms, stavolta...ho approfondito un po' il discorso, la società mi sembra decisamente profittevole, anche se il fardello del debito è significativo... vedo che scambiano attorno ai 101,20 -101,60
Pare si possa ringraziare Cricket che "di là" li ha ritrovati e resi disponibili...
d'altronde, arrivano spesso con qualche giorno di ritardo rispetto alla quotazione...Eccoli qui i final terms...
Imark
Forumer storico
Circa l'emissione di Imperial Tobacco, le clausole rilevanti sono due: la prima è una step up step down provision in forza della quale ove il bond perda l'IG per la decisione anche di una sola delle due agenzie Moody's e S&P (che all'emissione lo rateano rispettivamente Baa3 e BBB) e dunque scenda sotto il Baa3 o il BBB-, scatta un incremento della cedola del 1,25% annuo.
Viceversa, se per effetto di un upgrade di una sola o di entrambe le agenzie pervenuto dopo la perdita dell'IG, si ricrea una situazione in cui il bond torna ad essere IG sia per Moody's che per S&P dopo che era diventato HY anche solo per una delle due, allora la crescita della cedola di 1,25% viene revocata.
Attenzione al funzionamento di tale clasula: se nel caso di perdita dell'IG si verificano ulteriori cali di rating, non ci sono altri aumenti della cedola: l'aumento dell'1,25% resta quello anche se il bond divenisse, faccio per dire, a rating CCC.
Analogamente, se il bond, senza mai essere diventato HY, vede il proprio rating IG salire ulteriormente rispetto a quello dell'emissione, non c'è nessuna decurtazione della cedola di un 1,25%. La decurtazione c'è solo se prima il bond aveva perso l'IG per almeno una delle due agenzie (e quindi c'era stato l'incremento della cedola) e poi invece l'IG viene recuperato per entrambe le agenzie. In tale caso si torna alla cedola di partenza.
Viceversa, se per effetto di un upgrade di una sola o di entrambe le agenzie pervenuto dopo la perdita dell'IG, si ricrea una situazione in cui il bond torna ad essere IG sia per Moody's che per S&P dopo che era diventato HY anche solo per una delle due, allora la crescita della cedola di 1,25% viene revocata.
Attenzione al funzionamento di tale clasula: se nel caso di perdita dell'IG si verificano ulteriori cali di rating, non ci sono altri aumenti della cedola: l'aumento dell'1,25% resta quello anche se il bond divenisse, faccio per dire, a rating CCC.
Analogamente, se il bond, senza mai essere diventato HY, vede il proprio rating IG salire ulteriormente rispetto a quello dell'emissione, non c'è nessuna decurtazione della cedola di un 1,25%. La decurtazione c'è solo se prima il bond aveva perso l'IG per almeno una delle due agenzie (e quindi c'era stato l'incremento della cedola) e poi invece l'IG viene recuperato per entrambe le agenzie. In tale caso si torna alla cedola di partenza.
Imark
Forumer storico
La seconda clausola è una put del tipo change of control: se un soggetto o un gruppo di soggetti assume il controllo di almeno il 50% delle azioni con diritto di voto di Imperial Tobacco ed a seguito di tale circostanza il bond in oggetto o qualsiasi altro bond di pari grado dovesse divenire HY per S&P e/o per Moody's e l'IG non dovesse essere ripristinato in un ristretto tempo dato, ecco che Imperial Tobacco è tenuto a richiamare anticipatamente il bond 2016 alla pari.
ladiga
Nuovo forumer
Ciao Mark,
ma, in soldoni sono notizie "buone" o "bufaloidi"?
Non conosco la società, ma così a naso, mi sembra voler dare tante garanzie, a destra e a manca, nel qual caso, di solito............
ladiga
Imark
Forumer storico
Ciao Ladiga, per essere, oggettivamente sarebbero buone ... sono entrambe clausole di garanzia nei confronti del bondholder.
Il punto è la velocità alla quale la società riuscirà a fare deleverage e soprattutto i covenant che ha accettato per i finanziamenti bancari (vedi articolo di Fitch postato sopra) dei quali noi non sappiamo granché...
Poi le società di questo settore sono molto difensive.
Questo uno specchietto con i fondamentali e le stime, di fonte delle UBS research, sul possibile andamento negli anni a venire... come vedi, altra storia rispetto ad emittenti a rating BBB/BBB- con meno debito ma che vanno a bruciare cassa negli anni a venire... questa è un vicenda il cui successo dipende dalla misura e dalla velocità dell'ottenimento di integrazione fra il business gestito in origine e quello integrato ed in ultima analisi dalla velocità del deleverage...
ladiga
Nuovo forumer
Grazie, ma scusa la pignoleria:
l'integrazione a cui accenni, fra il busness gestito in origine e quello
integrato, sono dovute ad acquisizioni che non verranno consolidate se non nell'esercizio 2009?
ladiga
Imark
Forumer storico
Ti riporto in tanto su questo commento perché mi sembra ben fatto...
Per quanto mi pare di ricordare, sono già state consolidate a partire dal completamento dell'acquisizione, lo scorso anno, ma l'effetto pieno del consolidamento si vedrà a partire dall'esercizio in corso ...
ladiga
Nuovo forumer
Da una prima lettura, emerge un quadro così così.
Considerando il fatto che sono andati sul mercato pagando bene, forse hanno un pò di fretta.
O tra un paio di mesi arriva qualche dato negativo, con quotazione sacrificata, oppure si viaggerà sulla pari in attesa del fine anno e dell'eventuale nuovo ricorso al credito con chissa che tasso.
Meglio stare a vedere.
ladiga
Considerando il fatto che sono andati sul mercato pagando bene, forse hanno un pò di fretta.
O tra un paio di mesi arriva qualche dato negativo, con quotazione sacrificata, oppure si viaggerà sulla pari in attesa del fine anno e dell'eventuale nuovo ricorso al credito con chissa che tasso.
Meglio stare a vedere.
ladiga
Imark
Forumer storico
La vedo più o meno come te... dovessi comprare domani qualcosa, forse in area BBB/BBB- preferirei nella congiuntura attuale un emittente di questo tipo rispetto ad una Fiat, una Peugeot o una Renault... però siccome domani non devo comprare nulla...