Ciao Trez17
buona la tua sintesi.
L'avatar lo vorremmo vedere molto presto,
diciamo in questo w.e.
altro che un paio di mesi.
Poi se è juventinostail pazienza.
Per quello che riguarda la duration terrei buona questa definizione:
La Duration
Cerchiamo di capire perchè le obbligazioni a tasso fisso possono
oscillare di prezzo e, quindi, anche il valore di un fondo di investimento
obbligazionario possa diminuire.
Spesso si crede che il prezzo delle obbligazioni a tasso fisso non possa
discostarsi, di molto, da quello di acquisto e, quindi, non si possa
perdere del denaro acquistando delle obbligazioni.
Nulla è più falso di questa affermazione, qualora si dovesse vendere il
titolo prima della sua naturale scadenza è possibile, che il valore sia
inferiore a quello di acquisto!
Immaginiamo una classica obbligazione a tasso fisso (il BTP) con un
valore di rimborso a 100 lire, che garantisca un pagamento (la cedola)
annuo di 6 lire, per i prossimi cinque anni, cioè fino al 2005, se i tassi
di mercato a cinque anni sono il 6%, allora il prezzo corretto di questo
titolo è 100.
Definiamo questo titolo (A).
Tuttavia, se nello stesso giorno (al pomeriggio) i tassi di mercato
salissero improvvisamente all’8% nessun individuo razionale sarà
ancora disposto a pagare 100 lire per l’obbligazione (A):
Il valore diminuirà di circa 10 lire (=2x5), perchè per cinque anni
dobbiamo rassegnarci ad incassare 2 lire di meno di cedola, rispetto al
tasso di interesse di mercato), possiamo quindi ipotizzare un nuovo
prezzo di 90 lire.
I nuovi BTP, definiti (B), emessi nello stesso pomeriggio a 100
garantiranno una cedola dell’8% e verranno rimborsati a 100 dopo
cinque anni.
Il secondo titolo (B) che costa sempre 100 lire all’emissione, ogni anno
rende due lire più del primo titolo (A) e, quindi, varrà di più.
Alla scadenza, nel 2005, anche il titolo (A) rimborserà 100 lire, me se
si dovesse per qualsiasi motivo vendere il titolo prima (e i tassi
rimanessero all’8%) il prezzo ottenuto sarà inevitabilmente inferiore a
100.
Quindi possiamo affermare che quando i tassi di interesse
salgono il prezzo delle obbligazioni a tasso fisso diminuisce, al
contrario quando i tassi di interesse scendono i prezzi delle
obbligazioni tasso fisso salgono.
Tassi ↓ → Prezzi ↑
Tassi ↑ → Prezzi ↓
E' possibile analizzare le due variabili fondamentali della formula in modo
qualitativo:
La durata
Quanto maggiore è la durata, tanto maggiore sarà l’effetto sul prezzo
dell’obbligazione di una stessa variazione dei tassi di interesse: il
concetto economico sottostante è che più lungo è il periodo nel quale ci
si impegna ad accettare un determinato tasso, maggiori saranno le
conseguenze (nell’esempio precedente se al posto di 5 anni avessimo
ipotizzato 10 anni la diminuzione ipotetica sarebbe stata 10x2=20).
In linea di massima possiamo affermare che il BTP trentennale è più
rischioso di un BTP a dieci anni, che a sua volta è più rischioso di un
BTP a tre anni e quest’ultimo è più rischioso di un BOT ad un anno.
La cedola:
Tanto minore è la cedola pagata dall’obbligazione, tanto maggiori sono
le oscillazioni di prezzo dovute alla variazione nei tassi. La spiegazione
intuitiva si basa sul concetto che maggiore è la cedola incassata ogni
anno, maggiore è l’importo che si può reinvestire a condizioni più
favorevoli. In parte si può limitare il danno dovuto all’aumento dei
tassi, al contrario se la cedola fosse bassa il denaro da reinvestire è di
ammontare limitato e, quindi, il rialzo dei tassi colpisce in modo
intenso. Il caso estremo sono le obbligazioni zero coupon (zcb) che
pagano tutto l’interesse solo alla scadenza del prestito, con lo stesso
principio delle cambiali a sconto, ma con una durata molto più lunga.
La duration è un numero che viene determinato in base a dei calcoli,
laboriosi ma non complicati, e dipende dalle caratteristiche specifiche
di ogni obbligazione.
Le variabili utilizzate sono, comunque, sempre le stesse: la durata, la
disposizione delle cedole nel tempo (sono disposte in modo omogeneo
oppure arrivano tutte subito, alla scadenza…).
Possiamo affermare che la duration è un indice della “vita” media di
un’obbligazione, cioè quanto tempo è necessario per potersi ripagare,
ne consegue che maggiore sarà la duration maggiore sarà il rischio sia
nel bene che nel male!
Sinteticamente
Duration (o Durata finanziaria)
È un indicatore del rischio di tasso di interesse legato al titolo obbligazionario.
Ponendo una correlazione tra la scadenza media dei flussi di cassa attesi
dalle cedole e l’ammontare delle somme corrisposte,
misura in quanti anni il possessore del titolo possa recuperare il capitale investito e
permette, allo stesso tempo,
di calcolare la variazione del prezzo di un titolo obbligazionario
a seguito di una variazione del livello dei tassi di interesse.
.tra due mesi vedo di mettere il mio anche se uno juventino ci arriva facilmente