Obbligazioni perpetue e subordinate Tutto quello che avreste sempre voluto sapere sulle obbligazioni perpetue... - Cap. 3

[porchetto]

OT x OT AAA vendo villa prestigiosa all'Argentario.
Ora chi li sente i mod.

accetti permute?

 

[Rottweiler]

I nuovi AT1 non sono di facile pricing. Il mio dubbio principale è il grado di subordinazione "de facto": gli AT1 sono junior o senior rispetto all'equity?
- legalmente sono strumenti junior rispetto all'equity, in quanto il capitale viene perso molto prima del default
- molti asseriscono che, in realtà, prima di arrivare al 5.125% (sul 7% già è più difficile), si preferisca fare degli aumenti da capitale per non intaccare gli strumenti ibridi, anche perchè arrivare al 5% di CET1 significa essere pericolosamente vicini alla bancarotta (stesso motivo per cui gli strumenti con writeoff temporaneo e trigger a 5.125%, come il SocGen, non vengono prezzati diversamente dagli altri dove la possibilità di riguadagnare il principal è esclusa)

Ovviamente essendo strumenti nuovi nessuno può dire come si comporteranno gli emittenti, anche se posso immaginare dove spingeranno i governi quando temeranno per la stabilità finanziaria di un paese....

Con la fame di yield attuale la seconda opinione sembra essere quella riflessa nei prezzi: se il mercato prezzasse gli AT1 come strumenti junior rispetto all'equity, dovrebbe richiedere un rendimento superiore al costo dell'equity

Ciao,

sul grado di subordinazione anche in passato (e quindi non solo sugli AT1) si è fatta molta confusione.

Innanzitutto occorre precisare che l'unico contesto "legale" nel quale si può far valere il grado di subordinazione è quello della liquidazione della banca.
Da questo punto di vista oggi gli AT1 così come ieri i T1 sono senior rispetto alle azioni.

Cosa succede quando si guarda ad una banca "non in liquidazione", ma in difficoltà?
Ecco che qui occorre tener presente quanto dicono varie leggi: ieri le leggi nazionali; oggi la CRD4; domani la CRD4 e la RRD.
Queste leggi riguardano proprio la gestione dei casi difficili...

Venendo agli AT1, anche qui occorre distinguere tra i titoli che si limitano a rispettare la CRD4 e quelli che vanno oltre, come i T1 CoCo. Beninteso: tutti sono AT1.

Per capire come si comporteranno questi titoli dobbiamo immaginare un sistema a regime, con le banche assestate al livello di CET1 che sapranno/dovranno raggiungere. Questo livello sarà molto elevato, anche se non sarà uguale per tutte le banche, visto che le più grandi dovranno avere indici stratosferici.
E' stato fatto notare che una parte del CET1 non sarà obbligatorio per legge. Tuttavia, la banca che non lo rispettasse interamente si troverà fortemente limitata nella propria operatività.

Ecco perchè la banca sarà motivatissima a ricercare e mantenere livelli di capitalizzazione azionaria molto elevati, tali da mettere al sicuro gli AT1 da qualsiasi rischio.
In pratica: gli azionisti "daranno il loro sangue" molto più spesso...

Quando, dunque, gli AT1 potranno essere chiamati a loro volta a "donare il sangue"?
Risposta: tutte le volte che la banca non raccoglierà la fiducia di un mercato che, sotto sotto, non crede alla sua viability e non accetta di contribuire con nuovo capitale.

Conclusioni personali:
1)continuo a preferire i T1 assicurativi, per molte ragioni;
2)non condivido la scelta un po' manichea di chi dice: "mai un AT1!", ma guarderò in maniera molto selettiva alle nuove emissioni. Selettiva sia dal punto di vista della qualità dell'emittente che dal punto di vista della durata dell'investimento. Non sono mai stato un cassettista: meno ancora lo sarò con questi strumenti.

 

[maxolone]

grz

Credo sui 44 45

 

[no perpetual no party]

per i possessori di intesa 020 - attenzione!

[FONT=&quot]Gentile xxxxxxxxxxxxxx, [/FONT]
[FONT=&quot] [/FONT]
[FONT=&quot]con riferimento all’emissione in oggetto, i colleghi del Funding Internazionale confermano che la data di possibile call option è il 1° giugno 2016.[/FONT]
[FONT=&quot] [/FONT]
[FONT=&quot] Cordiali saluti,[/FONT]
[FONT=&quot]IR Team[/FONT][FONT=&quot] [/FONT][FONT=&quot][/FONT]
[FONT=&quot]Intesa Sanpaolo[/FONT][FONT=&quot]
[/FONT][FONT=&quot]Investor Relations
Chief Financial Officer[/FONT]

 

[fabriziof]

BdI non ha concesso il nullaosta per il rimborso della cv ut2 carige

 

[riccio43]

Mi han dato questi prezzi :
Italease XS0255673070 38.00/43.00 (Imi ma non ci credo)
Caixa XS0225115566 59.00/64.00
Bawag XS0211247290 88.50/90.00
Ikb lt2 XS0200612355 78.00/79.15

accetti permute?

mai piu'. La politica contro la casa di questi anni ha rovinato un mercato
che poteva trainare una ripresa

 

[Andre_Sant]

per chi si aspettava un buyback sui T1 PMI, la BOI ha negato l'autorizzazione al riacquisto di T1.

Visto anche il continuo rimandare dell'aumento di capitale, anche per quest'anno non mi aspetterei alcun pagamento di cedole....

ciao, ma bpm questo diniego è recente oppure è di parecchio tempo fa?
inoltre si sa se bpm aveva solo intenzione di fare buyback sulle t1 oppure se meditava di farlo anche sugli lt2?

grazie mille
ciao
Andrea

 

[Rottweiler]

ciao
ne ha parlato anche il Sole 24 h con due articoli pubblicati il 28 ed il 29/11 (pag. 32). Purtroppo non ho la possibilità di scannerizzarli

ciao, ma bpm questo diniego è recente oppure è di parecchio tempo fa?
inoltre si sa se bpm aveva solo intenzione di fare buyback sulle t1 oppure se meditava di farlo anche sugli lt2?

grazie mille
ciao
Andrea

Ho trovato anch'io l'articolo che riporto qui sotto:

BPM: BANKITALIA DI NUOVO IN CAMPO, VIETA RIACQUISTO TITOLI IBRIDI

Lettera di Visco all'istituto (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano. 27 novembre - La Banca d'Italia vieta alla Banca Popolare di Milano di procedere al rimborso e al riacquisto di alcuni strumenti ibridi, operazioni per cui l'istituto milanese aveva chiesto l'autorizzazione nel giugno scorso. Il "no" di Palazzo Koch e' contenuto in una lettera firmata dal governatore Ignazio Visco, arrivata nel pomeriggio e consultata da Radiocor. Nel dettaglio, Bpm aveva chiesto di poter rimborsare in anticipo titoli tier 1 per circa 71 milioni e di poter lanciare un'opa per il riacquisto di altri titoli tier 1 per 195 milioni. Il rifiuto di Bankitalia e' motivato con gli scarsi benefici che le operazioni avrebbero sul core tier 1 della banca a fronte invece di impatti negativi sul total capital ratio e sul fronte della liquidita', il tutto nella situazione di incertezza generata dal rinvio dell'aumento di capitale e del piano industriale.

Ppa-

(RADIOCOR) 27-11-13 20:19:34 (0677) 5 NNNN

 

[maxolone]

Certo che tempi !!!
Uno fa la richiesta a Giugno e gli rispondono a Dicembre...

Ho trovato anch'io l'articolo che riporto qui sotto:

BPM: BANKITALIA DI NUOVO IN CAMPO, VIETA RIACQUISTO TITOLI IBRIDI

Lettera di Visco all'istituto (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano. 27 novembre - La Banca d'Italia vieta alla Banca Popolare di Milano di procedere al rimborso e al riacquisto di alcuni strumenti ibridi, operazioni per cui l'istituto milanese aveva chiesto l'autorizzazione nel giugno scorso. Il "no" di Palazzo Koch e' contenuto in una lettera firmata dal governatore Ignazio Visco, arrivata nel pomeriggio e consultata da Radiocor. Nel dettaglio, Bpm aveva chiesto di poter rimborsare in anticipo titoli tier 1 per circa 71 milioni e di poter lanciare un'opa per il riacquisto di altri titoli tier 1 per 195 milioni. Il rifiuto di Bankitalia e' motivato con gli scarsi benefici che le operazioni avrebbero sul core tier 1 della banca a fronte invece di impatti negativi sul total capital ratio e sul fronte della liquidita', il tutto nella situazione di incertezza generata dal rinvio dell'aumento di capitale e del piano industriale.

Ppa-

(RADIOCOR) 27-11-13 20:19:34 (0677) 5 NNNN

 

[fidw99]

Ho trovato anch'io l'articolo che riporto qui sotto:

BPM: BANKITALIA DI NUOVO IN CAMPO, VIETA RIACQUISTO TITOLI IBRIDI

Lettera di Visco all'istituto (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano. 27 novembre - La Banca d'Italia vieta alla Banca Popolare di Milano di procedere al rimborso e al riacquisto di alcuni strumenti ibridi, operazioni per cui l'istituto milanese aveva chiesto l'autorizzazione nel giugno scorso. Il "no" di Palazzo Koch e' contenuto in una lettera firmata dal governatore Ignazio Visco, arrivata nel pomeriggio e consultata da Radiocor. Nel dettaglio, Bpm aveva chiesto di poter rimborsare in anticipo titoli tier 1 per circa 71 milioni e di poter lanciare un'opa per il riacquisto di altri titoli tier 1 per 195 milioni. Il rifiuto di Bankitalia e' motivato con gli scarsi benefici che le operazioni avrebbero sul core tier 1 della banca a fronte invece di impatti negativi sul total capital ratio e sul fronte della liquidita', il tutto nella situazione di incertezza generata dal rinvio dell'aumento di capitale e del piano industriale.

Ppa-

(RADIOCOR) 27-11-13 20:19:34 (0677) 5 NNNN

interessante, quindi in teoria volevano rimborsare il tier1 già post call... mica male...
potremmo intendere che quando verrà fatto l'aumento di capitale la banca potrebbe ritentare con la stessa richiesta