Rubo per un momento il mestiere a Rott perchè noto che la ECB ha rilasciato oggi un comunicato nel quale si inizia a dire come le banche dovranno rispondere ad eventuali capital shortfalls rivelati da AQR o stress tests.
ECB: ECB to give banks six to nine months to cover capital shortfalls following comprehensive assessment
Capital shortfalls will be expected to be covered within six months for those identified in the AQR or the baseline stress test scenario, and within nine months for those identified in the adverse stress test scenario. Recapitalisation measures to cover any shortfalls detected should rely on capital instruments of the highest quality, unless the shortfalls are reduced through other means.
Vitor Constâncio, Vice-President of the ECB, said: “In anticipation of any shortfalls, banks should start to consider what private sources of capital could be raised as a result of this exercise and plan accordingly, taking into account that the capital plans they will have to present can include retained earnings, reduced bonus payments, new issuances of common equity, suitable strong contingent capital and sales of selected assets at market prices.”
Segue poi una serie di prescrizioni su come gli AT1 potrebbero essere coinvolti nelle azioni di ricapitalizzazione. Non si parla di altri subordinati, ma si dice comunque che potranno essere usati solo "Common Equity Tier 1 (CET1) capital instruments".
Ora, quello che non sono ancora riuscito a mettere a fuoco è se e come i subordinati diversi dagli AT1 possono essere interessati, e quindi se possiamo aspettarci delle sorprese sulla base dei risultati delle attività ECB. Nel caso, i T2 sembrerebbero comunque esclusi. Qualche suggerimento ?
Non rubi proprio nulla: confrontarsi su questi argomenti serve a chiarirsi le idee.
A me sembra che la BCE immagini una procedura molto razionale e saggia.
Innanzitutto le affermazioni fatte a proposito del ruolo degli AT1, nelle varie versioni (trigger tra il 5.5% e il 7%), non vanno riferite a ciò che avverrà quando AQR e stress test saranno terminati, ma solo all'esercizio in sè. In altre parole: se AQR e stress test evidenziassero dei buchi, questi non potrebbero essere riempiti con strumenti AT1, se non nei limiti indicati.
Se la banca continuasse a mostrare dei "buchi", ecco che si aprirebbe la prima fase della "riparazione", per la quale vengono dati tempi di intervento.
L'idea base è che la banca si rimetta in sesto con un aumento di capitale.
Se tuttavia questo risultasse impossibile, per una qualsiasi ragione, ecco che si aprirebbe una nuova fase: è molto probabile che alla banca venga richiesto di rendere disponibile capitale di elevata qualità convertendo parte del proprio debito obbligazionario sino al raggiungimento del livello di sicurezza.
E' importante combinare il press della BCE con quello, odierno, dell'EBA:
EBA publishes common methodology and scenario for 2014 EU-banks stress test - View press release - European Banking Authority
Ricordo che le banche non devono, nel corso dello stress test, avvicinarsi troppo al livello di capitale corrispondente al PONV. Altrimenti potrebbero essere dolori: prima per gli azionisti, ed eventualmente per altri stakeholders.
Chiedi se ci possano essere sorprese: tutti questi aumenti di capitale significano ben qualcosa....
