Cat XL
Shizuka Minamoto
Confermo che e' stata richiamata secondo Bloomberg. Al 21.
Obbligazioni perpetue e subordinate Tutto quello che avreste sempre voluto sapere sulle obbligazioni perpetue... - Cap. 3
- Creatore Discussione Joe Silver
- Data di Inizio
Confermo che e' stata richiamata secondo Bloomberg. Al 21.
solovaloreaggiunto
Forumer storico
RAIFFEISEN BANK INTL (+)
Too cheap, regardless of Russian headwinds
TP: EUR23 • Upside: 100% • Price: EUR11.5 (07 Jan. 15)
Ruble depreciation driving further EPS cuts
After factoring-in a further decline in the RUB/EUR exchange rate in the latter part of 2014, we reduce our adj. EPS estimates for 2015/16e by c.10% (lower revenues). Our estimates for Russia embed a cost of risk for 2015/16e of 300bps vs a peak of 409bps in 2009; we point out that Russian GDP declined by 7.8% in 2009 while the central bank estimates a GDP contraction of 4.5%-4.7% in 2015 and of 0.9%-1.1% in 2016 (assuming an average oil price of USD60 a barrel).
We do not envisage a capital increase
Although we estimate a FL CT1 ratio of 9.4% at year- end, solvency should increase to 10.1% in 2015e and reach 11% in 2017e (we currently assume no dividends in 2014/15 and cumulative dividends equivalent to 60bp of CT1 capital for 2016/17); our estimates do not factor-in asset securitisations which, according to management, could increase solvency by 20bps per year.
A disposal of Polbank on the cards?
In a recent interview RBI's CEO indicated that the bank is primarily focused on Romania, the Czech Republic, Slovakia and Austria; the bank's footprint in all other markets will be reassessed in H1 15 with the aim of curbing or exiting from activities producing insufficient returns or tying up too much capital. On our estimates a sale of Polbank could lift RBI's CT1 ratio by c.140bps for a c.7-8% EPS dilution. Should a disposal materialise we would likely reinstate a dividend for 2015.
A risky stock, but at 0.5x TBV RBI is too cheap
There are many reasons to overlook RBI (low liquidity, business complexity, poor communication) or be sceptical on the prospects of a rerating (Russian exposure, sensitivity to currency movements, sub-optimal capital ratios). Nonetheless at current valuation levels (c.0.5x 2015e TBV vs 1.x for the sector; 4.4x 2016e P/E vs 9.4x for the sector) the stock is in our view too cheap to ignore. Dilution risks are in our view remote, despite higher provisions Russia remains a high teens ROTE business and any material asset disposals would likely be viewed positively by market participants. We retain our Outperform rating and EUR23 price target.
Too cheap, regardless of Russian headwinds
TP: EUR23 • Upside: 100% • Price: EUR11.5 (07 Jan. 15)
Ruble depreciation driving further EPS cuts
After factoring-in a further decline in the RUB/EUR exchange rate in the latter part of 2014, we reduce our adj. EPS estimates for 2015/16e by c.10% (lower revenues). Our estimates for Russia embed a cost of risk for 2015/16e of 300bps vs a peak of 409bps in 2009; we point out that Russian GDP declined by 7.8% in 2009 while the central bank estimates a GDP contraction of 4.5%-4.7% in 2015 and of 0.9%-1.1% in 2016 (assuming an average oil price of USD60 a barrel).
We do not envisage a capital increase
Although we estimate a FL CT1 ratio of 9.4% at year- end, solvency should increase to 10.1% in 2015e and reach 11% in 2017e (we currently assume no dividends in 2014/15 and cumulative dividends equivalent to 60bp of CT1 capital for 2016/17); our estimates do not factor-in asset securitisations which, according to management, could increase solvency by 20bps per year.
A disposal of Polbank on the cards?
In a recent interview RBI's CEO indicated that the bank is primarily focused on Romania, the Czech Republic, Slovakia and Austria; the bank's footprint in all other markets will be reassessed in H1 15 with the aim of curbing or exiting from activities producing insufficient returns or tying up too much capital. On our estimates a sale of Polbank could lift RBI's CT1 ratio by c.140bps for a c.7-8% EPS dilution. Should a disposal materialise we would likely reinstate a dividend for 2015.
A risky stock, but at 0.5x TBV RBI is too cheap
There are many reasons to overlook RBI (low liquidity, business complexity, poor communication) or be sceptical on the prospects of a rerating (Russian exposure, sensitivity to currency movements, sub-optimal capital ratios). Nonetheless at current valuation levels (c.0.5x 2015e TBV vs 1.x for the sector; 4.4x 2016e P/E vs 9.4x for the sector) the stock is in our view too cheap to ignore. Dilution risks are in our view remote, despite higher provisions Russia remains a high teens ROTE business and any material asset disposals would likely be viewed positively by market participants. We retain our Outperform rating and EUR23 price target.
solovaloreaggiunto
Forumer storico
*SANTANDER TO LOOK AT NOVO BANCO, CEO SAYS .....non diciamo nulla 
amorgos34
CHIAGNI & FOTTI SRL
*SANTANDER TO LOOK AT NOVO BANCO, CEO SAYS .....non diciamo nulla
Permettete,
non capisco. Ma non lo avevano già formalizzato il loro interesse ?
E' ovvio che se S. dichiara il proprio interesse, cerca di ralizzare l'obiettivo , non è un fondo arabo qualsiasi.
Ultima modifica:
Ragazzi abbiate pazienza ma io con il calcolo dei ratei sono un pò una pippa, il giorno 11/09/2014 ho acquistato come segue:
Lisbona, limite, alle ore 11.30
5.000 val. nom. flrte Cia de Tranquilidad 3,717%
FRN 2002-Perp @ 53,00% 2.689,00
Controvalore: 2.650,00
Rateo d'interesse: 45,95
Giorni rateo: 89
Ritenuta fiscale: 11,95
Titoli in portafoglio: 5.000
Numero di ordine 111
il giorno 19/12 binck ha accreditato la cedola come segue:
Accredito cedola 5.000 Cia de Tranquilidad 3,581% FRN 2002-Perp @ 0,9055
Controvalore 45,27
Ritenuta paese 35%: 15,84
Capital income tax 7,65
Titoli in portafoglio 0
Controvalore totale 21,78 C (19-12-2014)
Cioè mi viene un rateo negativo di 12.22 euro, sto cannando io o è normale che la cedola incassata è minore del rateo pagato?
Lisbona, limite, alle ore 11.30
5.000 val. nom. flrte Cia de Tranquilidad 3,717%
FRN 2002-Perp @ 53,00% 2.689,00
Controvalore: 2.650,00
Rateo d'interesse: 45,95
Giorni rateo: 89
Ritenuta fiscale: 11,95
Titoli in portafoglio: 5.000
Numero di ordine 111
il giorno 19/12 binck ha accreditato la cedola come segue:
Accredito cedola 5.000 Cia de Tranquilidad 3,581% FRN 2002-Perp @ 0,9055
Controvalore 45,27
Ritenuta paese 35%: 15,84
Capital income tax 7,65
Titoli in portafoglio 0
Controvalore totale 21,78 C (19-12-2014)
Cioè mi viene un rateo negativo di 12.22 euro, sto cannando io o è normale che la cedola incassata è minore del rateo pagato?
fabriziof
Forumer storico
Ragazzi abbiate pazienza ma io con il calcolo dei ratei sono un pò una pippa, il giorno 11/09/2014 ho acquistato come segue:
Lisbona, limite, alle ore 11.30
5.000 val. nom. flrte Cia de Tranquilidad 3,717%
FRN 2002-Perp @ 53,00% 2.689,00
Controvalore: 2.650,00
Rateo d'interesse: 45,95
Giorni rateo: 89
Ritenuta fiscale: 11,95
Titoli in portafoglio: 5.000
Numero di ordine 111
il giorno 19/12 binck ha accreditato la cedola come segue:
Accredito cedola 5.000 Cia de Tranquilidad 3,581% FRN 2002-Perp @ 0,9055
Controvalore 45,27
Ritenuta paese 35%: 15,84
Capital income tax 7,65
Titoli in portafoglio 0
Controvalore totale 21,78 C (19-12-2014)
Cioè mi viene un rateo negativo di 12.22 euro, sto cannando io o è normale che la cedola incassata è minore del rateo pagato?
Se hai comprato l'undici settembre dovresti aver già preso la cedola del 19 settembre,ma di fondo hai ragione ,questo bond si deve comprare scarico di rateo perchè la ritenuta paese non te l'accreditano al momento dell'acquisto.
Il 19 Settembre ho preso una beata minkia
fabriziof
Forumer storico
Il 19 Settembre ho preso una beata minkia
È impossibile
NoWay
It's time to play the game
Ragazzi abbiate pazienza ma io con il calcolo dei ratei sono un pò una pippa, il giorno 11/09/2014 ho acquistato come segue:
Lisbona, limite, alle ore 11.30
5.000 val. nom. flrte Cia de Tranquilidad 3,717%
FRN 2002-Perp @ 53,00% 2.689,00
Controvalore: 2.650,00
Rateo d'interesse: 45,95
Giorni rateo: 89
Ritenuta fiscale: 11,95
Titoli in portafoglio: 5.000
Numero di ordine 111
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Accredito cedola 5.000 Cia de Tranquilidad 3,581% FRN 2002-Perp @ 0,9055
Controvalore 45,27
Ritenuta paese 35%: 15,84
Capital income tax 7,65
Titoli in portafoglio 0
Controvalore totale 21,78 C (19-12-2014)
Cioè mi viene un rateo negativo di 12.22 euro, sto cannando io o è normale che la cedola incassata è minore del rateo pagato?
Non so se serve... io so che il rateo è tassato solo al 26%, mentre la cedola ha doppia tassazione...
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