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b)come funziona il meccanismo della regulatory call?
Suggerisco di andare a leggersi la clausola nel prospetto. A me risulta che il richiamo opzionale a 102 non sia possibile prima del 2020. Inoltre, non mi sembra proprio sia possibile alcuna call nel 2016.
Da ultimo ricordo che questo bond di Intesa quasi sicuramente si può considerare declassabile a T2 a partire dal 2016, in barba al noto report di JPM.
leggendo il prospetto:
,sembra di capire che sia possibile la call nel 2016 e la regulatory call a 102 anche prima.ma posso sbagliare.
Nel prospetto vedo che nel caso di modifiche da parte di Banca d'Italia per gli strumenti ammissibili come Tier 1 Capital ,l'emittente può rimborsare il titolo, dopo cinque anni dalla relativa data di emissione, la prima data sarà il 1 giu 2016.
Inoltre a seguito di un evento che modifichi la qualifica dello strumento come capitale( Evento Fiscale)Condizione 7.2.2 le obbligazioni potranno essere rimborsate a scelta dell'Emittente con un preavviso di almeno 30, ma non superiore a 60 giorni, in tutto ma non in parte, in qualsiasi momento dopo il 1 ° gennaio 2013 ed entro 120 giorni dopo il verificarsi di tale evento, a un prezzo di riscatto pari al 102% del loro valore nominale originale unitamente agli interessi maturati (se presente) fino a, ma escluso, il Capitale Squalifica Event Data di rimborso
Quando si esaminano le clausole di un prospetto "in compagnia" aumentano esponenzialmente le probabilità di decifrarle correttamente.
Proviamo dunque a mettere insieme i nostri neuroni: i miei hanno ragionato così:
a)optional call
Leggo alla clausola 7.1.1 che la first call date è fissata al 1° giugno 2021. La lettura del prospetto fissa dunque a quella data la prima possibile call.
Però come ricorda Peco, vi si dice anche che quella data potrebbe essere anticipata al 1° giugno 2016 se la Bd'I modificherà la propria normativa al riguardo (call possibile dopo 5 invece che dopo 10 anni).
A questo punto la domanda che mi pongo è: la Bd'I ha modificato la propria normativa dopo l'emissione di quel titolo? Non lo so. Ma forse va inteso in questo senso il messaggio che Riccio ha raccolto presso l'IR.
Se le cose stanno così, allora sarebbe vero che Intesa può richiamare, a propria scelta il bond nel 2016. La call si intende alla pari.
Non sarebbe male avere conferma dell'intero ragionamento dall'IR.
b)regulatory call
Vedo che Peco ha già riferito il contenuto della clausola 7.2 (a me sembra più pertinente la 7.2.1). Forse però non è stata presa in considerazione la definizione di Capital Disqualification Event, magari identificando l'event con il semplice avvento di una nuova normativa.
Se però andiamo a leggerci la definizione data dal prospetto a pagina 32 (purtroppo il copia-incolla non funge) io deduco che l'evento scatta inuna delle due seguenti circostanze:
1)il titolo ha perso almeno il 75% della propria eligibility. Tenuto conto delle regole del grandfathering, ciò significa arrivare sino al 2020.
2)il titolo perde da subito il 100% dell'eligibility. Non sembra il nostro caso.
Se le cose stanno così, questo significa che Intesa può far scattare la regulatory call solo a partire dal 2020.
Fabrizio, Peco e chiunque altro ha interesse a capire come funziona questo bond: dove ci sono errori in questo quadro?
