Capital Economics: l'uscita della Grecia dai memoranda non sarà "pulita" - Attenzione a una ripetizione del 2015
L'unica speranza della Grecia è la cancellazione del debito, che i finanziatori europei rifiutano
Cinque domande sulle prospettive della Grecia dopo aver lasciato il terzo programma nel 2018 sono stabilite da Capital Economics.
In un'analisi dell'11 dicembre 2017, che viene presentata su
www.bankingnews.gr, Capital Economics stima che l'uscita dal programma non sarà "pulita", il debito rimane alto e gli istituti di credito si attaccheranno all'attuazione di politicamente "tossici" "riforme.
Allo stesso tempo, sottolinea il pericolo che il "dramma greco" del 2015 si ripeta.
In questa luce, il futuro della Grecia nell'Eurozona non è certo, avverte Capital Economics, e solleva cinque domande:
- Come attribuisce l'economia greca?
La Grecia sta finalmente iniziando a riprendersi dalla recessione.
Il PIL si è rafforzato nel primo trimestre del 2017, segnalando il più lungo periodo di crescita costante dal 2006.
Il miglioramento è in gran parte dovuto al commercio e in particolare al turismo.
Ma l'economia nazionale rimane molto debole.
"Dubitiamo che la crescita confermerà le previsioni ottimistiche della Commissione europea e del governo greco per i prossimi due anni", hanno affermato gli analisti di Capital Economics.
- L'austerità è finita?
I progressi di bilancio registrati dalla Grecia sono impressionanti, con l'avanzo primario del 2016 che va ben oltre l'obiettivo.
Tuttavia, una parte significativa del miglioramento è dovuta a pagamenti una tantum.
La Grecia deve raggiungere elevate eccedenze nei prossimi anni, il che richiederà ulteriori misure di austerità.
Queste misure saranno difficili da superare, data la mancanza di sostegno al governo greco, le stime di Capital Economics.
- I problemi bancari sono stati risolti?
Per quanto riguarda le banche, non hanno beneficiato di progressi fiscali impressionanti.
I depositi sono in aumento, ma ciò è dovuto ai controlli sul capitale.
Allo stesso tempo, i prestiti in sofferenza (NPL) rimangono al di sopra del 30% di tutti i prestiti.
Gli sforzi per ridurli comporteranno anche un rallentamento dell'espansione del credito.
La Grecia uscirà da Memoranda nel 2018?
La Grecia uscirà dal terzo programma nell'agosto 2018 o prima, secondo gli analisti.
L'imponente risanamento dei conti pubblici, gli sforzi di riforma e la moderata ripresa economica hanno consentito l'accesso al mercato e hanno registrato un rendimento dei titoli a 10 anni inferiore al 5% per la prima volta dal 2009.
In ogni caso, dato che non ci sono scadenze del debito su un orizzonte di due anni, il fabbisogno di finanziamento è moderato e potrebbe essere ampiamente coperto dal cuscino capitale già impegnato.
Tuttavia, lasciare i memorandum non sarà chiaro.
Il fatto che i creditori dell'UE mantengano ancora l'80% del debito significa che insistono sull'austerità e le riforme.
Queste condizioni saranno molto difficili da raggiungere con la Grecia, dal momento che i cittadini greci risentono di un'elevata disoccupazione e di quote ridotte.
La pressione politica potrebbe persino portare a una ripetizione del referendum del 2015.
E questa volta, Capital Economics avverte che la Grecia potrebbe trovarsi in una palese bancarotta e uscire dall'Eurozona.
- Il debito greco sarà alleviato?
Gli europei hanno detto che la riduzione del debito sarà discussa dopo la quarta e ultima valutazione, molto probabilmente nel biennio del 2018.
Tuttavia, qualsiasi regolamento prevederebbe un'estensione del tempo di maturazione e una riduzione dei tassi di interesse, se necessario.
Gli europei stanno reagendo alla cancellazione del debito, che è l'unica vera speranza di successo della Grecia nell'Eurozona, ha detto Capital Economics.
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