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Eccedenza eccessiva a scapito dell'economia e della società, il FMI insiste su esentasse

Di Dimitra Kadda






La "Voula" di Eurostat dovrebbe essere annunciata oggi come un "mostro" dal 3,5% al 3,7% del PIL (come hanno annunciato ieri i funzionari del Ministro delle Finanze da Washington).

Questa performance è circa il doppio il bersaglio (il memorandum afferma 1,75% avanzo primario nel 2017) e che, per il terzo anno consecutivo la performance finanziaria della Grecia vanno ben oltre i requisiti di istituti di credito.

L'annuncio di oggi certifica non solo che le misure adottate - i tagli e di spesa - è stato molto di più di quello che era "necessario", causando in tal modo colpo pesante per l'economia reale: gli imprenditori, "pad", dipendenti e pensionati.

È anche accompagnato dal presupposto che tutti questi "sacrifici" non hanno preso alcun posto. Il Fondo Monetario Internazionale - come il Tesoro ha ora ammesso - insiste che un periodo di esenzione fiscale ridotto, insieme ai tagli delle pensioni, dovrebbe arrivare un anno prima (dal 2019). Questo è il motivo per cui le domande la capacità del governo di mantenere il suo flusso di entrate e mantenere avanzi primari di 3,5% del PIL quest'anno e per i prossimi anni.

Gli annunci


Oggi ELSTAT e Eurostat annunceranno l'avanzo primario in "conti nazionali", come si dice termini. L'indice sarà alto, ma non sarà esattamente lo stesso del noto memorandum dell'eccedenza primaria, per il quale gli annunci / gli aggiornamenti dovranno provenire dal personale finanziario del governo (nessun obbligo di annunciarlo).

Ricordiamo che due volte l'anno la GLK invia le informazioni necessarie per ELSTAT che insieme con i dati di altri soggetti (ad esempio, Banca di Grecia) completano le tabelle finanziarie e loro di "certificazione" per Eurostat nell'ambito della "Procedura per i disavanzi eccessivi" invia.


Nella "stampa" del FMI il tax-free


In ogni caso, tutti gli annunci che si prevede di viaggiare sul bersaglio e sarà l ' "argomento" del governo greco in una grande battaglia che ha già annunciato che sarà finito prima di giugno, quando il FMI ha identificato il tempo le sue decisioni finali come "super-supremo" dell'economia.

Il Fondo continua a mettere in dubbio la sostenibilità dei risultati di bilancio del paese e chiede una base imponibile più ampia, ovvero una riduzione delle imposte un anno prima di quanto concordato. Ritiene inoltre che un fattore aggravante sia il corso del PIL e si aspetta che i dati vengano rilasciati il 4 giugno da ELSTAT per il corso del primo trimestre del 2018 al fine di prendere decisioni definitive.

A Washington all'alba Domenica dopo la fine dei colloqui è stata la missione greca (con la partecipazione del Ministro delle Finanze Eukleidīs Tsakalōtos e delle Finanze George Chouliaraki Vice Ministro), funzionari del ministero ha spiegato la rete dei negoziati e le questioni aperte che creano un quadro soffocante che consenta di raggiungere l'accordo entro il 21 giugno nell'Eurogruppo.

Nel settore dei dibattiti esenti da dazio, sono stati annunciati colloqui tecnici, teleconferenze e colloqui dal vivo con il ritorno delle istituzioni ad Atene, che dovrebbero svolgersi intorno al 15 maggio. Ieri, i funzionari del Ministero delle Finanze ha riferito che il FMI mantiene posizione più pessimista e calcola mentre il 3,5% del PIL avanzo primario per il 2019 ... ma in modo diverso (ad esempio con un mix di misure) che desidera Atene.

Dopo il vertice a Washington, la prossima "nomina" è l'arrivo del capo della Commissione europea Jean-Claude Junger giovedì, così come l'incontro informale del ministero dell'Economia e delle finanze di venerdì. Al di là della questione della esenzione fiscale nella sessione di Sofia si snoderà e il debito fronti aperti, il "giorno dopo" e gli "obblighi" greci del completamento della quarta valutazione e la presentazione di un piano nazionale credibile dal Sig Tsakalotos.


I fronti sul debito, il FMI e la negoziazione


Per quanto riguarda il debito, secondo il briefing fatto dal MINISTERO DEGLI AFFARI ESTERI al momento, la chiave è la "chiave", cioè il meccanismo per collegare gli interventi al PIL. Il FMI insiste su una maggiore ristrutturazione (e sui prestiti del MES), ma non è ancora chiaro se parteciperà.

Una delle questioni chiave per il Fondo è quest'anno: i funzionari del FMI hanno affermato che il FMI ha dei limiti (come le procedure a livello di BO per attivare il suo programma e condurre una valutazione). Quindi, vuole che il debito venga risolto prima del 21 giugno (punto di riferimento per l'accordo complessivo). Ma quello Richiede che abbiamo trovato la soluzione in precedenza per il debito (per completare rapporto di sostenibilità) .

Tuttavia, le convergenze non abbiamo fatto abbastanza con la nuova squadra del Ministero delle Finanze tedesco per "avere un buon umore, ma vuole di più tempo per capire i parametri di ristrutturazione debito. e la cosa è che non c'è molto tempo "come spiegato funzionari MOF da Washington ... .La parte del governo al di là "per tax-free (o uno scenario compromesso intermedio che includa applicazione che la misura in 2020, ma senza contromisure 2019), deve affrontare le punte dei ritardi nella valutazione. Deve anche presentare il piano greco affrontando i "picchi" degli istituti di credito.

(capital.gr)
 
Situazione Eurospread:



Grecia 343 pb. (344)
Italia 118 pb. (118)
Portogallo 108 pb. (107)
Spagna 68 pb. (68)
Irlanda 39 pb. (39)
Francia 22 pb. (23)
Austria 22 pb. (22)

Bund Vs Bond -236 (-232)

***
Preaperture sulla Grecia marginalmente più basse, rispetto alle chiusure di venerdì.
 
Prime aperture:


Borsa di Atene, ASE 847 punti + 0,36%.

Spread in tendenziale restringimento a 840 pb.

Prezzi dei GR old, poco mossi.
 
* Oggi alle 13:00 si incontra il gruppo parlamentare di SYRIZA, nella Camera del Senato del Parlamento.

* Gli atti della riunione saranno aperti da un discorso del primo ministro e presidente di SYRIZA, Alexis Tsipras.
 
Berenberg: gli investitori sono titubanti nei confronti della Grecia dopo il catastrofico 2015








Le riforme sono in buona forma, ha detto Berenberg, esaminando gli sviluppi fiscali nei paesi del sud. Come osserva, il dolce gusto del successo è evidente nel caso del Portogallo, poiché i rendimenti sui titoli di Stato del paese sono scesi al di sotto dei rendimenti italiani, rendendo il Portogallo la principale banca d'affari di Berenberg. Per quanto riguarda la Grecia, secondo la banca, è un paese che sta ancora affrontando molti problemi dopo la distruzione della confusione causata dal governo SYRIZA nel 2015.

Come nota Berenberg, il tempo sta curando molte ferite: le riforme possono mettere i paesi in difficoltà sulla strada giusta. I recenti aggiornamenti dei rating per Spagna e Portogallo indicano i progressi fatti dalla maggior parte dei paesi dell'Euroregione dallo scoppio della crisi dell'eurozona sei anni fa.

Il Portogallo sulla buona strada: il Portogallo è stato a lungo l'amato mercato obbligazionario dell'Europa meridionale di Berenberg. Anche se è ancora meno dinamico e gravato da un debito più elevato rispetto alla Spagna, è tornato ad essere una destinazione attraente per gli investimenti. Soprattutto, dal 2015, dopo il cambio di governo, il paese è riuscito a sovraperformare. Nonostante alcuni piccoli arretramenti delle riforme, il governo di sinistra segue una sana politica fiscale. Il primo ministro Antonio Costa è riuscito a ... addomesticare due piccoli gruppi di sinistra con l'euroscetticismo, che hanno sostenuto il suo governo costantemente europeista senza gravi problemi. Inoltre, le prospettive economiche e politiche del paese sembrano stabili.

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La Spagna ha fatto enormi progressi: grazie alle riforme del passato e alla rapida crescita economica, la disoccupazione in Spagna è scesa da un picco del 26,3% nel 2013 al 16,1% ora e sembra essere molto più basso, osserva la banca. Nel tempo, ciò contribuirà a risolvere i restanti problemi fiscali. Il tema della Catalogna è diventato una farsa piuttosto che una seria minaccia per le prospettive economiche della Spagna. Sul palcoscenico politico, il Ciudadanos business-friendly ha superato la sinistra Podemos come il partito con un significativo slancio dalla sua parte. Inoltre, l'euroscetticismo non è riuscito a mettere radici in Spagna.

La Grecia continua a lottare: sebbene l'economia greca abbia ripreso a crescere, il ritmo rimane più "tiepido" di quanto dovrebbe essere. Sotto la supervisione dei creditori, la Grecia ha attuato serie riforme e "estirpato" il proprio bilancio. Ma poiché l'ex ministro delle finanze Yiannis Varoufakis ha distrutto la fiducia degli investitori nel suo futile confronto con i creditori all'inizio del 2015, gli investitori sono tornati molto a malincuore, dice Berenberg. Fortunatamente, la situazione politica sembra promettente. Seguendo il peggior governo possibile nel 2015, è probabile che Alexis Tsipras resterà il primo ministro dopo le prossime elezioni o, molto probabilmente, sarà sostituito da una forte opposizione conservatrice a favore della riforma.

L'Italia è diventata una delle principali preoccupazioni in Europa: il rischio di lasciare l'euro sembra molto basso, poiché anche i partiti radicali si stanno allontanando da un'idea che potrebbe destabilizzare drasticamente il paese. Tuttavia, poiché la riforma delle riforme del 2011-2017 si è interrotta prematuramente, l'Italia rimane un paese che ha ancora bisogno di riforme e sta affrontando una grave incertezza politica. Il pericolo è che un nuovo governo dominato da partiti radicali potrebbe invertire alcune riforme e abbandonare il progresso fiscale. In una ripresa economica, questo potrebbe non avere molta importanza. Ma a un certo punto del futuro, forse dopo una possibile crisi globale, ad esempio, nel 2021, l'Italia potrebbe trovarsi vulnerabile a una nuova crisi se sarà molto lontana dalla giusta direzione. Pertanto, Berenberg continua a preferire le obbligazioni portoghesi a quelle italiane.

***
Analisi sul gruppo "Med".
 
ELSTAT: avanzo primario del 4% del PIL nel 2017 in termini Eurostat


Di Dimitra Kadda






"Bloccato" al 4% del PIL, l'avanzo primario del 2017 in termini Eurostat. Il motivo per cui le eccedenze vengono misurate in tutta l'UE e annunciate da ELSTAT. Si differenzia (un po ') dal noto avanzo primario del "memorandum" che ieri è stato annunciato dal 3,5 al 3,7% del PIL per il 2017 dai funzionari del FMI.

La performance è per il terzo anno al di sopra dell'obiettivo dell'accordo con i creditori, che attesta l'eccessivo "sballottamento" del mercato e dei cittadini dai tagli fiscali e di spesa. Tuttavia, il FMI non è "persuaso" e chiede una riduzione esentasse dal 2019 ....

Le cifre annunciate oggi da ELSTAT sono calcolate sulla base di una metodologia comune per tutti gli Stati membri dell'UE: i dati relativi ai processi ELSTAT ricevuti dal Tesoro dello Stato. Quindi li notifica a Eurostat. La registrazione si basa sul metodo di calcolo Eurostat (su base contabile nazionale o SEC2010). Ha l'obbligo di inviare dati due volte all'anno, come avviene per tutti gli uffici statistici in tutta l'UE, nell'ambito della procedura per i disavanzi eccessivi (EDP). La spedizione deve essere effettuata prima della fine di settembre e prima della fine di marzo e la certificazione viene effettuata poche settimane dopo da Eurostat.

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(capital.gr)
 
Obbligazioni sell-off nella zona euro, "resistere" al greco

Eleftheria Kourtali









Gli investitori stanno ora scappando dalle obbligazioni sovrane della zona euro dopo che i rendimenti dei titoli obbligazionari statunitensi a 10 anni hanno toccato il 3% in quanto l'aumento dei prezzi delle materie prime ha portato a un aumento delle aspettative di inflazione.

I segnali di "rilassamento" delle relazioni tra gli Stati Uniti e la Cina stanno anche esercitando pressioni al rialzo sui rendimenti, secondo gli analisti.

Le obbligazioni greche, tuttavia, sembrano salvare questo deterioramento del clima, dopo l'annuncio dell'avanzo primario, con gli investitori che guardano all'evoluzione del debito e all'Eurogruppo di venerdì.


La resa dei americane omologo dieci anni gamme a 2.979% e il più alto dal gennaio 2014, mentre il rendimento del 10 anni note aumento tedesco di 3 bps al 0,63%, il più alto delle ultime sei settimane. Tuttavia, lo spread tra i due titoli raggiunge i livelli più alti negli ultimi 29 anni.

Questo porta i rendimenti nella maggior parte dei bond della zona euro superiore di 2-4 punti base, con il 1,80% a salire in portoghese 10 anni i rendimenti al 1,675%, aumento italiani 1,6% a 1.796% di aumento in Irlandese 3 Dal 9% all'1,014% e dallo spagnolo al 2,6% all'1, 306%.

A parte il fatto che i legami delle maggiori economie del mondo, tendono a "seguire" l'altro, come molti investitori stanno cambiando le mani tra di loro, l'Europa può affrontare le stesse pressioni inflazionistiche negli Stati Uniti dai prezzi delle materie prime.

"Il petrolio greggio Brent è ormai vicino ai $ 75 al barile e questo ha colpito i titoli di Stato", osserva l'analista di DZ Bank Rene Albrecht. "Con la pressione del petrolio, ma anche dei prezzi dell'alluminio e dell'acciaio, la questione dell'inflazione è tornata alle preoccupazioni dei mercati", aggiunge.

Più tardi questa settimana, gli investitori daranno un'occhiata alla riunione della Banca centrale europea di giovedì per i segnali di come i responsabili politici rilasceranno misure straordinarie di stimolo.

Per quanto riguarda le obbligazioni greche, il rendimento decennale riprende a un livello inferiore al 4% in quanto scende dello 0,71% rispetto ai livelli di venerdì e si attesta al 4,031%. Vale la pena notare che questo mese il rendimento è riuscito a scendere al di sotto del 4% dopo circa due mesi e l'inizio di febbraio, dove ha iniziato un'intensa sell-off, che ha rimosso le prestazioni dei titoli greci dai bassi 12 anni ha toccare. Il rendimento a 5 anni è del 3,191% in calo dell'1,02%

Il ritorno della questione della riduzione del debito greco al giorno istituti di credito ha iniziato e investitori che hanno scommesso sulla prospettiva di sostenibilità, in quanto costituisce la "chiave" che rimuoverà il rischio sulle obbligazioni greche.

Venerdì scorso, a causa del vertice di primavera del Fondo monetario internazionale, la mobilità nel mercato obbligazionario greco ha nuovamente raggiunto il suo apice, con il turnover che ha colpito di nuovo ... 100stars. In particolare, il fatturato di HDAT è ammontato a 106 milioni di euro con la stragrande maggioranza (103 milioni di euro) relativi agli ordini di acquisto.

Vale la pena notare che in un recente rapporto della lunga UBS ha detto in obbligazioni greche, mentre le agenzie di rating internazionali hanno spostato quest'anno per aggiornare il rating della Grecia, l'invio di un nuovo marchio nel mercato. La prossima settimana, il 4 maggio del previsto e DBRS procedere all'aggiornamento la Grecia, come l'unica azienda tra i "Big 4" (Fitch, Moody, S & P, DBRS) è rimasto relativamente arretrato rispetto al rating.


(capital.gr)
 
* Al. Tsipras: abbiamo gli ultimi passi critici sulla nostra strada

* Al. Tsipras: Non c'è né la continuazione né l'estensione del memorandum né l'uscita poco chiara all'orizzonte

* Al. Tsipras: C'è un chiaro completamento del programma e una chiara uscita in questo senso
 

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