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[tommy271]

Draghi (BCE) ad Atene oggi 1/10 - Grecia in QE con solo investment grade - Indirettamente contro la riduzione del surplus

Martedì 01/10/2019 - 03:15

Draghi ha recentemente sostenuto che la questione chiave delle eccedenze primarie è garantire il mantenimento delle favorevoli condizioni di mercato di cui gode oggi la Grecia.






Mario Draghi, capo della BCE, è ad Atene oggi, 1 ottobre, in occasione della sua nomina da parte dell'Accademia di Atene come membro straniero di ...
Si noti che Draghi è stato proposto dall'Accademia di Atene il 7 marzo 2019 per diventare membro.

Draghi, che lascerà alla fine di ottobre 2019 mentre viene sostituito da Lagarde a capo della BCE, affronterà le sfide dell'Europa di oggi e il corso dell'economia greca.
Draghi dirà ancora una volta che solo perseverando nelle riforme la Grecia sarà in grado di riguadagnare la propria competitività e raggiungere un alto tasso di crescita.
Allo stesso tempo, ribadirà che la Grecia, per aderire al programma di allentamento quantitativo, dovrà essere aggiornata a un livello di investimento dalle agenzie di rating, ovvero BBB- e superiori.

Draghi ha recentemente sostenuto che la questione chiave delle eccedenze primarie è garantire il mantenimento delle favorevoli condizioni di mercato di cui gode oggi la Grecia.
In generale, la BCE non è favorevole alla riduzione delle eccedenze primarie.


Draghi lascia ... Rimane la politica sbagliata - Ha scommesso 24 miliardi sulle banche e 100 miliardi di profitti persi sui buoni del tesoro


Draghi lascia la BCE il 30 ottobre 2019, ma rimane una politica monetaria sbagliata.
È la prima volta che un alto funzionario della BCE ha abbandonato perché non è d'accordo con la politica di Draghi, una politica monetaria allentata che ha semplicemente rallentato l'emergere del peggio dell'economia dell'eurozona e ha mantenuto la bolla delle obbligazioni e delle azioni.

La tedesca Sabine Lautenschlaeger, un capo della BCE, ha presentato le sue dimissioni due anni prima della scadenza del suo mandato perché chiaramente in disaccordo con la politica dei tassi di interesse negativi, l'allentamento quantitativo e la politica monetaria generalmente sciolta.
Va notato che Sabine Lautenschlaeger è considerata uno dei dirigenti chiave della BCE per la vigilanza bancaria.

Ma perché la politica della BCE è sbagliata?

1) I tassi di deposito negativi hanno portato le banche della zona euro a circa 24 miliardi di euro in costi per interessi.

2) I tassi di interesse obbligazionari negativi, quasi 164 in Europa, hanno rendimenti negativi, non hanno migliorato i rating del credito dei paesi, né i migliori termini di prestito hanno portato rating più alti o miglioramenti.

3) Secondo le stime delle imprese di investimento, i tassi di interesse negativi sulle obbligazioni hanno causato perdite cumulative dovute alla perdita di profitti e perdite di capitale di circa 100 miliardi di EUR, in particolare nei fondi pensione che detengono obbligazioni.

4) La politica monetaria allentata è sbagliata e per un'altra ragione forse la più importante.
I paesi si sono basati su un allentamento quantitativo e tassi di interesse pari a zero e non hanno dato alcun peso alle riforme economiche.
Il denaro economico che la BCE ha guadagnato attraverso la manipolazione del mercato ha portato l'Europa ad abbandonare le riforme.

5) La bolla più grande della storia è stata creata nel periodo attuale, sia in obbligazioni che in azioni.
Si noti che Deutsche Bank sostiene giustamente che il debito globale ha raggiunto un livello record negli ultimi 150 anni e che questa semplificazione eccessiva è ... chiaramente un cattivo auspicio per il futuro.

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[tommy271]

Thomsen (FMI): abbiamo commesso errori in Grecia, abbiamo spiegazioni - eravamo troppo ottimisti con il programma greco

Martedì 01/10/2019 - 08:37

L'FMI ha favorito le eccedenze inferiori, le autorità greche allineate agli europei hanno affermato Thomsen






Riconoscendo che nel caso della Grecia sono stati commessi molti errori, principalmente fissando obiettivi ambiziosi per il programma di aggiustamento greco, il capo del dipartimento FMI Europa, Poul Thomsen, ha tenuto un discorso in occasione di un evento presso la London School of Economics dal titolo "L'FMI e la crisi greca: miti e realtà ”.

SKAF, con sede a Londra, riferisce che Thomsen era ancora particolarmente preoccupato per la mancanza a lungo termine di sostegno politico per il programma in Grecia, per la continua necessità di tagliare "livelli sostenibili" di pensioni e abbassare la soglia di reddito esente da imposte, chiedendo al contempo "incertezza". la redditività a lungo termine del debito greco, sebbene abbia riconosciuto che non è un problema per gli investitori in questo momento.

"Nel 2010 abbiamo ipotizzato che ci sarebbero voluti otto anni perché la Grecia tornasse ai livelli pre-crisi. (...)
Il risultato è stato molto peggio.
Oggi, quasi dieci anni dopo, il PIL pro capite è ancora inferiore del 22% al livello pre-crisi.
Se utilizziamo le previsioni della Commissione europea, ci vorrà fino al 2031 affinché la Grecia torni ai livelli pre-crisi.
Se prendiamo le previsioni del FMI ci vorranno due o tre anni in più.
Quindi abbiamo chiaramente molte spiegazioni da dare ", ha affermato Thomsen, che ha citato gli alti costi delle pensioni, sottolineando che le riforme per ridurle sono state invertite negli anni successivi alla riforma fiscale del 2016 e alla fine del programma di salvataggio.

Ha inoltre osservato che la soglia esentasse in relazione al salario medio è più di due volte e mezzo superiore alla media europea.
Ciò significa, come ha detto, che quasi il 60% dei dipendenti in Grecia è esente dall'imposta sul reddito, una cifra nettamente superiore al 20% della media UE.
"Fondamentalmente, la Grecia continua a offrire livelli di pensioni paragonabili a quelli dei paesi europei più ricchi, senza gli stessi livelli di tassazione della classe media.
Pensiamo che sia fondamentale per la crescita a lungo termine per la Grecia realizzare queste riforme fiscali e pensionistiche, non per realizzare avanzi più elevati, lo sottolineo, ma per trovare risorse da investire e fornire servizi di base migliori e tasse più basse "Disse Thomsen.


L'FMI vuole avanzi inferiori - Incendio al governo di SYRIZA


Thomsen ha sostenuto che l'FMI è stato ingiustamente accusato di suggerire maggiore austerità.
Come ha detto, ciò ha scatenato un tumulto all'interno del FMI già nel 2012, quando, sebbene in ritardo, il Fondo ha favorito avanzi inferiori.
Ha osservato che le autorità greche tendevano quindi ad allinearsi con gli europei per avanzi più elevati, "per impressionare i paesi europei sulla determinazione greca".

Ha aggiunto che questa frustrazione è cresciuta molto di più negli ultimi anni, quando le richieste di riforme fiscali e pensionistiche sono state presentate come richieste di ulteriore austerità, mentre in realtà miravano a creare spazio per la spesa per misure di sviluppo.

"In effetti, il governo ha perseguito deliberatamente una performance eccessiva rispetto all'ambizioso obiettivo del 3,5% concordato con gli europei per dimostrare loro che non dovevano realizzare queste difficili riforme fiscali e pensionistiche" , ha detto Thomsen citando " L'FMI relativamente veloce "ha bisogno di cambiare i moltiplicatori fiscali greci per rallentare l'adeguamento fiscale" e ha ammesso che "questa necessità di revisioni al ribasso può aver contribuito alla frustrazione e alla fatica". importante che ha cominciato a diventare evidente. "

"In questo senso, la svalutazione del moltiplicatore potrebbe aver contribuito alla crisi sempre più profonda, che presto iniziò a danneggiare la fiducia e la performance finanziaria.
La radice di questa crisi è più profonda e non può essere semplicemente spiegata dalla svalutazione dei moltiplicatori - a differenza di altre crisi in altri paesi, sin dall'inizio vi era una mancanza fondamentale di ampio sostegno politico per il programma ", ha affermato Thomsen, che ha attribuito responsabilità e gli europei per il ridotto sostegno politico alla Grecia e per i dubbi sulla capacità del paese di rimanere nella zona euro.

"Fondamentalmente, direi che la crisi greca è stata tanto, se non di più, una crisi politica ed economica.
Guardando indietro, direi che siamo stati molto ottimisti ", ha affermato Thomsen riferendosi all'abilità, al grado e al periodo di adattamento previsti dalla Grecia.

Indicativo era l'indicazione di una stima iniziale di un avanzo primario del 5% -6% del PIL o di una ripresa di 50 miliardi di euro dalle privatizzazioni. "Si è rivelata una valutazione molto ottimistica della realtà greca", ha affermato il capo della divisione europea dell'FMI, che ha difeso il salvataggio del 2010 nonostante la creazione di un enorme debito per la Grecia, in quanto non esisteva un sistema per impedire la diffusione della crisi nella zona euro.


2012 PSI greco record record di record difficili - preoccupazioni di debito


Thomsen ha riconosciuto che la necessità di eliminare il rischio sistemico era troppo misurabile.
Ha osservato che il PSI greco del 2012 è stato "duro" e "ha battuto un record".
Come ha detto, se il PSI fosse stato fatto prima del 2010, sebbene non avrebbe fatto molta differenza per il debito, avrebbe potuto ridurre il senso di ingiustizia derivante dal salvataggio di creditori stranieri, anche se ha sottolineato che nel 2010 non c'erano ESM e programmi adeguati azione della BCE per prevenire la diffusione della crisi.
Tuttavia, ha espresso preoccupazione per il fatto che a un certo punto questa "montagna" del debito greco graverebbe sulla posizione di mercato della Grecia.

"Nel tempo c'è incertezza", ha detto Thomsen, sebbene abbia riconosciuto che la questione della sostenibilità del debito greco potrebbe non essere così grande come una volta.
In questo contesto, ha elogiato l'impegno "impressionante" degli europei nei confronti della Grecia e l'impegno altrettanto "impressionante" della Grecia a fare tutto il necessario per "sbloccare" questo sostegno europeo.

"Capisco perché gli investitori là fuori non sono così preoccupati per la sostenibilità del debito", ha detto Thomsen, chiedendosi cosa avrebbe fatto diversamente, dicendo che non ha calcolato quanto il problema del debito sarebbe stato politicizzato e quindi si potrebbe dire che Il FMI ha dovuto perseguire un impegno da parte dei creditori a concedere la riduzione del debito sotto forma di taglio di capelli.
"Non l'abbiamo fatto.
Non abbiamo sollevato la questione ", ha affermato Thomsen, affermando che mentre un livello significativo di stabilità macroeconomica è stato ripristinato in Grecia, alcune riforme strutturali fondamentali sono ancora in corso.

In risposta alle domande del pubblico, Thomsen ha affermato, tra l'altro, che ciò che è stato appreso dalla crisi greca è che le riforme hanno cercato di "venire dall'interno" anziché rafforzare la posizione del FMI, sebbene non è più motivo di preoccupazione, lo è stato ed è che a medio termine sono necessari obiettivi inferiori per l'avanzo primario e che non è presente la questione della ristrutturazione del debito greco.

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[tommy271]

"Magia" il terzo trimestre per le obbligazioni greche

Lunedì 30 settembre 2019 20:20


Di Effie Trier
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La pressione al rialzo sui rendimenti obbligazionari denominati in euro è venuta dalle dichiarazioni del presidente della BCE Mario Draghi, che ha ancora una volta sottolineato la necessità di politiche fiscali per sostenere prospettive di crescita a lungo termine indebolite. In un'intervista con FT , Draghi ha ribadito che la necessità di integrare la politica monetaria con misure fiscali è oggi più urgente che mai.

La maggior parte dei rendimenti a 10 anni è aumentata di tre punti base, sebbene i dati sull'inflazione indeboliti da Spagna e Germania abbiano limitato le tendenze di liquidità immediatamente dopo i commenti di Draghi. La BCE ha introdotto nuove misure di sostegno nella riunione del 12 settembre, ma da allora si è preoccupato che raggiungerà il suo limite se i governi non riusciranno a contribuire con misure di politica fiscale. Queste preoccupazioni hanno alimentato liquidità, principalmente in obbligazioni tedesche, francesi e olandesi a lungo termine.

Il rendimento tedesco a 10 anni è salito a un massimo di una settimana a -0,54%, mentre il rendimento a 30 anni è salito di cinque punti base a -0,07%. Ma a settembre, i rendimenti decennali tedeschi e francesi sono aumentati di 15 punti base, segnando il maggior guadagno mensile dall'inizio del 2018.

Tuttavia, i rendimenti dei titoli di stato italiani hanno mostrato la migliore performance nel terzo trimestre. Il rendimento a 10 anni è sceso di 125 punti base nel trimestre, segnando il più grande declino trimestrale dall'inizio del 2012. Un governo di coalizione istituito ad agosto ha eliminato il rischio di instabilità politica in Italia, costringendo gli investitori a passare alle obbligazioni italiane, uno dei pochi mercati del debito sovrano dell'eurozona con performance positive.

Nel mercato dei titoli di Stato greco, la sessione è stata calma in termini di volume, con notizie completamente nuove mancanti. Tuttavia, le voci di una nuova emissione di obbligazioni a 10 anni stanno arrivando, secondo i trader che volevano mantenere il loro anonimato.
Loro stessi hanno descritto il terzo trimestre come "magico" per la performance del mercato dei titoli di Stato greco. Il rendimento a 10 anni all'1,33%, con lo spread di 194 punti base, è diminuito di circa 120 punti base nel terzo trimestre, attestandosi al 2,50% a fine giugno.

 

[tommy271]

Le nove priorità di Staikoura nei due mesi di ottobre - novembre





Le agevolazioni fiscali 2020, le nuove rettifiche di debito fisse, le modifiche al codice fiscale, i maggiori interventi di e-commerce, i nuovi benefici in natura, le disposizioni per la residenza fiscale e i nuovi controlli fiscali saranno inclusi nella disegno di legge che sarà presentato dopo metà ottobre, ha dichiarato ieri il ministro delle finanze Christos Staikouras, intervenendo alla sesta conferenza economica annuale dell'Associazione ellenica di imprenditori.

• Il conto fiscale è una delle nove priorità del sig. Staikoura per il 2019, ha affermato. L'obiettivo è completarli entro la fine di novembre, per consentire una relazione positiva delle istituzioni nel contesto della quarta valutazione e quindi approvare l'erogazione della prossima tranche di SMP e ANFA. Le altre priorità di Staikoura sono:

• La presentazione del progetto di bilancio al Parlamento.

• Riduzione dei prestiti rossi.

• Aumentare la liquidità attraverso il programma di investimenti pubblici, ma anche ridurre il debito pubblico verso gli individui e accelerare l'espansione del credito.

• L'accelerazione delle privatizzazioni, con enfasi sull'aeroporto internazionale di Atene e sull'aeroporto ellenico.

• Nuovo disegno di legge con riforme volte a semplificare la burocrazia, gli incentivi agli investimenti, il miglioramento della liquidità delle PPC, ecc.

• Chiusura delle 15 emissioni in sospeso della terza valutazione di giugno, incentrata sulla formulazione di un nuovo piano per il rimborso del debito pubblico in essere a privati, nonché garanzie governative.

• Nuovo quadro unificato per tutto il debito privato.

• Attualizzare la parte costosa del prestito del FMI, che dovrebbe produrre un vantaggio finanziario di € 75 milioni.

(Kathimerini)

 

[tommy271]

Appuntamenti HSBC ad Atene con governo, istituzioni, banche - NPE, eccedenze, messaggi QE






L'ambiente macroeconomico della Grecia sta migliorando poiché il nuovo governo ha un'agenda favorevole alle imprese, ha detto HSBC in un rapporto dopo il suo recente viaggio ad Atene, aggiungendo che ritiene che ci sarà un accordo con le istituzioni per chiudere il d-rating.

Allo stesso tempo, vede un'alta probabilità di raggiungere un accordo sulla riduzione degli obiettivi in eccedenza. Tutto ciò, unito ad ulteriori progressi nella riduzione delle NPE delle banche greche, porterà a un significativo ulteriore miglioramento della fiducia degli investitori, riducendo così i rendimenti delle obbligazioni greche e riducendo gli spread, nonostante l'enorme rally segnato sul mercato dopo le elezioni.

Come sottolinea HSBC, "il sole splende sulla Grecia" ed è ottimista circa le prospettive dell'economia e delle banche. Vale la pena notare che la scorsa settimana la banca britannica è stata ad Atene, insieme a leader tecnici e capi di istituzioni, e ha avuto incontri con il governo - il ministro delle finanze Christos Staikouras, il vice ministro delle finanze George Zivos, il ministro dello sviluppo e degli investimenti Adonis Georgiades - il governatore della BoG Yiannis Stournaras e gli economisti della BoG, nonché funzionari della Commissione, dell'ODIHR, dell'HFSF, dell'HRRF e delle quattro banche sistemiche.


La crescita sta migliorando


Dopo un ritmo molto lento all'inizio dell'anno, la crescita è recentemente migliorata e gli indicatori di fiducia delle imprese e dei consumatori hanno raggiunto i massimi pluriennali negli ultimi mesi. La Grecia sembra essere rimasta relativamente non influenzata dal deterioramento dell'ambiente esterno, anche se il disavanzo delle partite correnti ha iniziato ad allargarsi.

Tuttavia, HSBC non esclude la trasmissione del rallentamento nell'area dell'euro e limitando in tal modo il percorso verso l'alto dell'economia nazionale. Inoltre, l'indebolimento dell'ambiente esterno può mettere sotto pressione le partite correnti, con il deficit già in aumento nel 2018, dall'1,8% del PIL nel 2017.

Tuttavia, la Banca britannica stima che le riduzioni fiscali annunciate di recente dal governo dovrebbero stimolare la crescita nel 2020. HSBC stima che la crescita si sposterà all'1,7% quest'anno e nel 2020 accelererà a 2, 2% e nel 2021 sarà del 2%.


Gas sulla privatizzazione


Anche il programma di privatizzazione sta accelerando, insieme a politiche favorevoli alle imprese. L'accordo di privatizzazione previsto per Hellenic ha il potenziale per sbloccare investimenti per 8 miliardi di euro (oltre il 4% del PIL) in 20 anni, con un impatto ancora maggiore sulla crescita e sull'occupazione.

Inoltre, l'aumento del tasso di assorbimento dei fondi dell'UE - che recentemente è rallentato a causa di vincoli elettorali e amministrativi - potrebbe dare ulteriore impulso alla crescita a breve termine. Se fossero spesi i fondi assegnati alla Grecia nell'ambito del bilancio pluriennale 2014-2020, l'importo potrebbe raggiungere circa 2,5 miliardi di euro (1,4% del PIL) in ciascuno dei prossimi quattro anni.


Affare per avanzi inferiori


In cima all'agenda della Nuova Democrazia vi sono i tagli fiscali e le riforme strutturali per liberalizzare i mercati del lavoro e attrarre investimenti esteri, sottolinea HSBC. Il forte impegno del governo a raggiungere gli obiettivi di bilancio e le riforme faciliterà il completamento della valutazione D e allo stesso tempo aumenterà le possibilità che il governo sia in grado di negoziare con le autorità europee obiettivi di bilancio leggermente inferiori per i prossimi anni, che consentirgli di annunciare ulteriori riduzioni fiscali sostenendo così la crescita.


Prossimi aggiornamenti, QE , aumento obbligazionario


Secondo HSBC, ci saranno aggiornamenti del rating del paese nel prossimo periodo, avvicinando la Grecia all'adesione al QE, aumentando ulteriormente la fiducia degli investitori e spingendo le obbligazioni greche verso un ulteriore rally, con il "grado di investimento" essendo probabilmente entro la fine del 2020.

Come sottolinea, la politica del nuovo governo è stata accolta favorevolmente dai mercati. Lo spread sui titoli decennali è sceso del 50% da 400 pb all'inizio dell'anno a circa 200 p oggi. Il rally è accelerato dalle elezioni di luglio ed è stato trasferito ad altre attività, in particolare le azioni bancarie. Come sottolinea, è probabile che il miglioramento delle attività greche continuerà.


Significativo miglioramento delle banche


Per quanto riguarda le banche, HSBC stima che si prevedono ulteriori progressi significativi. Come sottolinea, il governo vuole accelerare i piani per contribuire a ridurre gli NPE del settore, con il piano HFSF, l'APS, insieme ad altre iniziative del governo aggiunte al toolkit delle banche, mentre le tendenze alla base della crescita prestiti, proprietà immobiliari e qualità degli attivi stanno migliorando.

Forse la più grande "sorpresa" per HSBC, come la descrive, riguardo alle banche è lo zelo e la determinazione con cui il governo e le autorità greche affrontano la questione della riduzione degli NPE delle banche greche. L'esistenza di attività problematiche è vista come un grave ostacolo al finanziamento dello sviluppo e alla valutazione della Grecia da parte delle imprese.

Di conseguenza, la pressione all'interno del paese sembra essere rinnovata in modo che le banche vadano oltre i piani esistenti per ridurre gli NPE e fare più passi su quel fronte. L'obiettivo per gli NPE nel 2021 è considerato troppo elevato e il messaggio è chiaro: le banche devono accelerare. Come osserva HSBC, il governo generalmente ha la percezione che debbano agire immediatamente. "Con gli stress test in arrivo nel 2020, forse spostando l'attenzione dei supervisori, il momento di agire è adesso", ha detto.

Le banche, d'altra parte, insieme ad alcune istituzioni, sembravano più ottimiste. Si ha la sensazione generale che la riduzione degli NPE sia in linea con il piano. Inoltre, le banche sono state in grado di migliorare i loro livelli di capitale e la loro supervisione sui requisiti delle autorità di vigilanza potrebbe essere utilizzata per migliorare i loro piani esistenti. Inoltre non ritengono che vi siano pressioni o ragioni per intensificare i propri sforzi.

Le tendenze al declino delle NPE stanno migliorando, con l'interesse degli investitori stranieri per l'acquisto di portafogli in aumento, mentre i default sono a livelli molto bassi. Anche il miglioramento del mercato immobiliare aiuta il processo. Sembra che si possa conciliare il punto di vista del governo con quello delle banche solo se si presume che le azioni del governo saranno utilizzate dalle banche se sono utili.

HSBC osserva che oltre al piano HFSF, il progetto BoG è stato congelato e non sembra andare avanti. Il governo dovrebbe presentare una proposta di legge entro la fine dell'anno per migliorare il funzionamento del mercato secondario dei crediti deteriorati. A breve termine, vi è anche l'intenzione di riformare il sistema giuridico al fine di migliorare il processo di risoluzione dei crediti deteriorati. Allo stesso tempo, il governo ha incaricato i consulenti di creare un nuovo quadro fallimentare che codifichi, semplifichi e integri l'attuale complessa rete sia per gli individui che per le aziende.

Infine, per quanto riguarda l'eliminazione del limite delle posizioni delle banche greche sulle obbligazioni, sembra esserci un consenso sul fatto che i requisiti siano soddisfatti, nota HSBC. Tuttavia, i tempi e la forma di qualsiasi azione della BCE sono estremamente incerti al momento. Non è inoltre chiaro se il massimale sarà completamente abolito, consentendo alle banche di acquistare tanto quanto il debito pubblico greco che considerano, o se la soglia viene innalzata creando spazio per ulteriori acquisti di obbligazioni.

(capital.gr)

***
Analisi.

 

[tommy271]

Prime aperture:


Borsa di Atene, ASE 862 punti - 0,72%.

Spread stabile/positivo a 190 pb. (Italia 138).
Rendimento stimato sul decennale a 1,370%.

Bund - 0,532%.

 

[Fabrib]

Markit Greece Manufacturing PMI (Sep): 53.6 (prev 54.9)
CNBC

 

[tommy271]

Possibile emissione di un'obbligazione di 15 anni da parte del governo greco ... superiore al limite di tempo del 2032 che il debito è considerato praticabile

Martedì 01/10/2019 - 12:19

Qual è il significato del superamento del limite del 2032 per il debito greco?






Quattro piani sembrano essere stati elaborati dal governo greco nell'emissione di un nuovo prestito obbligazionario previsto per ottobre 2019.
Si è pensato di emettere una data di scadenza di 10 anni il 1 ° ottobre e combinata con un riacquisto delle restanti obbligazioni PSI + di circa € 2,3 miliardi.

Alcune emissioni sono emerse soprattutto da investitori statunitensi e fondi assicurativi che non erano favorevolmente disposti a vendere le loro obbligazioni.
Sulla base dei suggerimenti che sono stati formulati, la pubblicazione è stata esaminata

1) Una nuova obbligazione a 3 anni con un obiettivo compreso tra lo 0,35% e lo 0,40% che sarà ovviamente storicamente basso per un'emissione primaria a 3 anni.
2) Versione di 7 anni con possibile riemissione
3) Emissione di 10 anni con riapertura di riapertura per ridurre i costi pubblici dal 3,90% all'1,60%.
L'ultima emissione di 10 anni aveva un tasso di interesse del 3,90%.
4) Si pensa di emettere un'obbligazione a 15 anni che oggi se emessa avrebbe un tasso di interesse compreso tra l'1,90% e l'1,95%.

Qual è l'importanza dell'emissione di un'obbligazione di 15 anni?
Fino ad oggi lo stato greco sta andando sui mercati con una particolarità, tutte le emissioni obbligazionarie hanno una scadenza prima del 2032.
Nel 2032 le misure a lungo termine per il debito greco scadono e basate sia sul debito del FMI che dell'ESM sono sostenibili fino al 2032.

Fino a poco tempo fa, l'Agenzia di gestione del debito pubblico non ha rischiato di emettere un'obbligazione oltre il 2032 per paura di copertura, speculazione e collegamento dell'emissione alla sostenibilità del debito.
Ma perché i rendimenti sono fortemente diminuiti, ad es. l'obbligazione a 25 anni ha un tasso di interesse del 2,26% molto migliore rispetto all'ultima emissione di obbligazioni a 10 anni in Grecia al 3,90% ... si pensa a un'emissione di 15 anni.


L'importanza di superare il limite del 2032


Perché è importante l'emissione di una data di scadenza oltre il 2032?
Ci sono molte ragioni
Se gli investitori appoggiano l'emissione - sicuramente lo scenario - allora i mercati stessi inizieranno a considerare il debito greco redditizio oltre il 2032.
Le società di rating lo misureranno positivamente, sarà positivo per l'economia greca che gli investitori presteranno allo stato greco oltre il limite del 2032.
Si ricorda che nel 2032 scadono le misure a lungo termine per il debito greco.
Sia le relazioni sulla redditività del FSE che l'ESM DSA inizieranno ad allungare la durata della redditività del debito greco.
Inoltre, la Grecia inizierà gradualmente ad allungare le edizioni e dopo 15 anni potrebbe essere pubblicata 20 anni e così via.


Basato sulla struttura del debito di 356,5 miliardi di euro


-I buoni del tesoro sono 15,2 miliardi.
- Obbligazioni diverse da PSI + 514 milioni di EUR
-Le obbligazioni ANFA detenute dalle banche centrali 2,7 miliardi
- Obbligazioni in circolazione 45,8 miliardi.
-Le obbligazioni detenute dalla BCE 8,25 miliardi.
- Prestiti BoG di 1,9 miliardi
- prestiti della Banca europea per gli investimenti per 7,6 miliardi
- prestiti EFSF per 130,9 miliardi di euro
- prestiti ESM per 59,87 miliardi
- Prestiti bilaterali GLF da paesi europei 52,9 miliardi
Prestiti FMI 8,46 miliardi (-2,7 miliardi) = 5,76 miliardi
- Accordi di riacquisto pronti contro termine 21,9 miliardi

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[tommy271]

IOBE: indice del clima economico della Grecia ai massimi di 11 anni a settembre 2019

Martedì 01/10/2019 - 00:03

Aumentare le aspettative di business nel settore, grazie alle migliori previsioni di produzione nei prossimi mesi







L'indice del clima economico ha continuato a salire a settembre, a 107,2 da 105,3 di luglio.
Questa performance è la più alta da marzo 2008.

L'aumento è trainato principalmente dalle migliori aspettative nei settori Retail e Consumer, mentre i cambiamenti negli altri settori di attività sono lievi.
Allo stesso tempo, la fiducia dei consumatori è al suo massimo livello in 19 anni.
È chiaro che permane l'impatto positivo del risultato elettorale sulle aspettative di cittadini e imprese.

Naturalmente, in questa misura, le direzioni programmatiche del nuovo governo sono valutate più favorevolmente, poiché a livello legislativo gli interventi sono più lievi.
Tuttavia, anche questi (ad es. Riduzione dei POP, estensione della regolamentazione del debito a 120 dosi) hanno un effetto positivo sulle aspettative delle famiglie.
Il buon andamento di alcuni indicatori a breve termine delle famiglie, come la disoccupazione e l'inflazione, ha anche un impatto positivo sulle loro aspettative e non vi è alcuna preoccupazione dal rapporto con partner e creditori.

Naturalmente, permangono alcune questioni chiave che influenzeranno le aspettative delle imprese e delle famiglie nel prossimo periodo, in particolare lo sviluppo del sistema fiscale e pensionistico.
In particolare, questi sviluppi sono collegati al bilancio 2020 e al margine di bilancio dagli interventi attuati e pianificati e sono inoltre interessati da gravi focolai di incertezza nell'ambiente internazionale.

Più in dettaglio:
- nel settore, il saldo negativo degli ordini per domanda e domanda si è rafforzato, così come l'indice delle stime degli stock, mentre le previsioni per la loro produzione nei prossimi mesi hanno mostrato un piccolo ma positivo cambiamento.
- nelle costruzioni, le proiezioni negative per il programma sono rimaste praticamente invariate, così come le proiezioni negative sull'occupazione.  Nel commercio al dettaglio, le previsioni positive per le vendite attuali sono notevolmente rafforzate, così come le previsioni per la loro evoluzione a breve termine con il declino delle scorte.
- nei servizi, le stime positive per la domanda attuale sono in calo, mentre quelle per le imprese attuali sono in calo, anche se più lievi, così come le previsioni sugli sviluppi della domanda a breve termine.
- nella fiducia dei consumatori, le previsioni delle famiglie sulla situazione finanziaria del paese e sulla situazione finanziaria delle loro famiglie stanno migliorando, mentre anche l'intenzione di risparmiare è migliorata, al contrario delle previsioni di disoccupazione.


INDUSTRIA: aumentare le aspettative del business, date migliori previsioni per la loro produzione nei prossimi mesi


L'indice delle aspettative industriali è aumentato in modo significativo a settembre a 106,8 (dai 104,4 di luglio), superiore a quello dell'anno precedente (104,5).
Dalle variabili chiave dell'indicatore, il saldo negativo degli ordini per domanda e domanda si è leggermente rafforzato, il saldo delle previsioni di produzione per i prossimi mesi è aumentato bruscamente, mentre le stime delle scorte si sono leggermente indebolite.

Per ulteriori informazioni:
(a) A livello di ordini e domanda attuale, l'indice negativo si è attestato a -9 punti a settembre (da -5 punti a luglio), con il 23% (del 20%) delle imprese che ha dichiarato ordini per la bassa stagione e 15 Costante% per indicare il contrario.
b) Nelle previsioni per i prossimi 3-4 mesi di crescita della produzione, il saldo relativo è stato rafforzato di 6 punti a +29, con il 38% (del 33%) delle imprese che prevede un aumento della produzione nel prossimo trimestre; e la sua riduzione del 9% (dall'11%).
c) Nelle scorte di prodotti finiti, il saldo relativo è sceso di 4 punti a +11 punti a luglio, con il 18% delle imprese che ha costantemente dichiarato scorte elevate per la stagione e il 7% (dell'8%) dichiarando il contrario.
(d) L'andamento misto delle attività di esportazione è stato registrato a settembre: le stime delle esportazioni dell'ultimo trimestre si sono indebolite a +1 punti (da +7 a luglio), mentre gli ordini negativi per ordini e domanda all'estero hanno guadagnato 2 punti (- 8 su -10 lun. Saldo) e le previsioni di esportazione per i prossimi mesi si sono notevolmente rafforzate (+25 da +17 mon. Indice).
e) Le previsioni di vendita positive per i prossimi mesi sono state ulteriormente rafforzate a settembre (+36 da +24 pb), con il 44% (del 35%) delle imprese che prevede un aumento nel prossimo periodo e l'8% (dall'11%) riduzione.
L'attuale stima delle vendite è diminuita di +8 (da +21), con un aumento del 27% (dal 34%) degli intervistati.
(f) I mesi di produzione garantita sono rimasti invariati a 4,8 mesi, con un tasso di utilizzo dell'impianto leggermente ridotto al 70,6% (dal 72,1%).
g) Le previsioni sull'occupazione si sono indebolite a -13 punti (da +2 punti), con una crescita delle attività proiettata all'8% (dal 13%) e al 22% nel prossimo trimestre. % (del 12%) prevede un calo.
h) Il saldo delle previsioni per le variazioni di prezzo si è attestato a -3 (da -2) punti, con il 91% (dell'87%) delle società che non si aspettano le loro variazioni nel prossimo trimestre e il 3% (del 6%) aspettarsi un aumento.

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[tommy271]

Stabilizzazione dei buoni del tesoro greci all'1,37% - Pressioni a lungo termine






La stabilizzazione si sta verificando nei prezzi delle obbligazioni greche ma le pressioni sulle emissioni a lungo termine sono pressanti, gli investitori sono scettici perché gli interventi della BCE sono stati completamente scontati e i prezzi sono già aumentati troppo
In generale, le obbligazioni greche stanno attirando l'interesse perché quasi 164 obbligazioni europee hanno un tasso di interesse negativo.
L'obbligazione greca a 10 anni è attualmente scambiata all'1,37% mentre l'obbligazione italiana a 10 anni si attesta allo 0,87%.
Si noti che l'1,37% greco a 10 anni e l'1,74% americano a 10 anni, sebbene denominati in una valuta diversa, sono stati seguiti quasi da violenti parallelismi….

Il differenziale tra Grecia - Italia è di 50 punti base.
Contro il Portogallo, lo spread con la Grecia si attesta a 116 punti base.
Spostare il voto decennale greco all'1% è ora uno scenario probabile ma non riflette valori reali.


Il quadro attuale del mercato obbligazionario greco


Il vecchio prestito obbligazionario a 5 anni in scadenza il 1 agosto 2022 ha un prezzo medio di 111,28 punti base e un rendimento medio dello 0,36% con un rendimento di mercato dello 0,37% e un tasso di vendita dello 0,35%.
Ricordiamo che la vecchia obbligazione a 5 anni è stata emessa al 4.625%.

La data di scadenza di 6 anni 30/1/2023 ha un prezzo medio di 110,06 punti base e un rendimento dello 0,45%.
La nuova data di scadenza quinquennale 2/4/2024 ha un prezzo medio di 112,12 punti base e un rendimento dello 0,70% è stato emesso al 3,60%.
Il minimo storico è stato dello 0,67% il 26 settembre 2019.

La scadenza obbligazionaria a 7 anni 15/2/2025 ha un prezzo medio di 113,17 punti base e un rendimento dello 0,86% con un minimo storico dello 0,83% il 23 settembre 2019 ...
La nuova scadenza obbligazionaria a 7 anni del 23 luglio 2026 ha un prezzo medio di 105, 17 punti base e rendimento 1,08%.
È stato emesso all'1,90%.

La scadenza obbligazionaria a 10 anni 30/1/2028 ha un prezzo medio di 119,43 punti base e un rendimento dell'1,27% con un rendimento di mercato dell'1,29% e un rendimento dell'1,26%.
La nuova scadenza a 10 anni il 3/12/2029 ha un prezzo medio di 122,36 punti base e un rendimento dell'1,37% con un rendimento di mercato dell'1,39% e un rendimento dell'1,35%.
La nota è stata emessa il 5 marzo 2019 al 3,90%.
Il minimo storico è stato del 30 settembre 2019 all'1,3080%.

La data di scadenza di 15 anni 30/1/2033 ha un prezzo medio di 124,78 punti base e un rendimento dell'1,79%
L'emissione di obbligazioni a 20 anni al 30/1/2037 ha un prezzo medio di 127,75 punti base e un rendimento del 2,08%
L'emissione di obbligazioni a 25 anni 30/1/2042 ha un prezzo medio di 133,73 punti base e un rendimento del 2,26%.
Il minimo storico del 2,16% è stato registrato il 20 settembre 2019.

Lo spread tra il rendimento greco a 10 anni e l'obbligazione tedesca si attesta a 189 punti base da 186 punti base.

Il CDS greco, che è il punto di riferimento negli ultimi 5 anni, si attesta ora a 210 punti base.
Come punto di riferimento, il CDS argentino si attesta a 4.816 punti base.
Ricordiamo che i livelli record post-PSI + in Grecia sono stati registrati l'8 luglio 2015 alle 8700 pm
CDS funziona come segue ....
Per ogni $ 10 milioni di esposizione al debito greco, un investitore che vuole coprire il rischio paese acquista un CDS derivato e paga ad es. per la Grecia oggi rendiamo del 2,10% o $ 210 mila di premio per $ 10 milioni di investimenti in debito greco.


Stabilizzazione dei titoli dell'Europa meridionale e tedesca


La stabilizzazione è ora vista nei prezzi delle obbligazioni dell'Europa meridionale a seguito del fallimento di Thomas Cook.
Il massimo italiano a 10 anni ha raggiunto l'1,80% il 9 agosto 2019 per scendere allo 0,87% oggi il 1 ° ottobre 2019.
L'obbligazione tedesca a 10 anni è oggi al 10/01/2019 a -0,52% con un massimo di 0,78 % il 13/2/2018.
Ricordiamo che il massimo dell'1,02% è stato registrato il 10 giugno 2015 mentre il minimo storico del 3 settembre 2019 era -0,7450%.

I rendimenti obbligazionari europei sono i seguenti ...
La scadenza irlandese a 10 anni 2028 mostra un rendimento dello 0,01% con un minimo storico del -0,156% il 16 agosto 2019.
La scadenza portoghese a 10 anni del ottobre 2028 ha un rendimento dello 0,21% con un minimo storico dello 0,064% il 16 agosto 2019. .
il rendimento a 10 anni spagnolo è 0,19% al minimo storico al 0,023% registrato il 16 agosto 2019.
in Italia a 10 anni con scadenza 1 agosto 2029 ha un rendimento del 0,87% e un minimo storico 0,758% del 12 settembre 2019.

Vale la pena notare che Cipro ha emesso un'obbligazione a 10 anni con un tasso di interesse del 2,40% e il suo rendimento attuale è dello 0,48%,
il minimo storico è stato registrato il 20 agosto 2019 allo 0,3260%.

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