Oltre 26 miliardi di offerte per l'obbligazione a 30 anni
Eleftheria Kourtali
18.03.2021 • 07:26
Il suo pieno ritorno sui mercati è stato suggellato ieri dalla Grecia con l'emissione di assoluto successo del nuovo bond a 30 anni, che ha completato la curva greca e ha confermato in modo tangibile il ritorno alla normalità.
La domanda per l'edizione greca più longeva dal 2007 è stata almeno impressionante,
poiché il portafoglio di offerte ha superato i 26 miliardi di euro, dieci volte di più dei 2,5 miliardi di euro che lo Stato greco ha infine alzato, mentre il tasso di interesse si è formato all'1,956% e il cedola all'1,875%. Vale la pena notare che il totale delle offerte è stato il secondo più grande della storia dopo i 29 miliardi di euro che erano stati depositati per il periodo di 10 anni emessi a gennaio, mentre gli investitori di qualità hanno dato un clamoroso "presente" e un significativo voto di fiducia in Grecia.
Allo stesso tempo, è la seconda edizione greca dopo i 15 anni del 2020, che scade dopo il 2032, dove la Grecia non ha un debito sostenibile "certificato".
Qualunque cosa emessa dallo Stato greco con una data di scadenza oltre questa data mostra che i mercati stanno sostanzialmente smentendo questa "visione" delle istituzioni. Secondo il ministro delle Finanze Christos Staikouras, con l'emissione del 30enne, la ricostituzione della curva dei rendimenti greca viene smussata e si aggiunge profondità, fornendo sicurezza agli investitori, poiché supera - di gran lunga - il periodo in cui il le misure di regolamento del debito concordate dalle istituzioni scadono, contribuendo in modo significativo all'ulteriore miglioramento della sua redditività.
Il prezzo
Il tasso di interesse iniziale è stato fissato a 160 punti base sopra il mid swap, mentre entro un'ora e mezza le offerte avevano superato i 17 miliardi di euro, con il tasso di interesse poi sceso a 150-155 bp. durante lo scambio intermedio. Alle 13.00, ora greca, quando il libro delle offerte si è chiuso, la domanda aveva raggiunto i 26,1 miliardi di euro con il tasso di interesse finale (rendimento) che raggiungeva l'1,956% (150 punti base sopra il mid swap) e il prezzo a 98,14.
Dato che la nuova obbligazione ha una scadenza di 31 anni e non di 30, quindi non è un "normale 30 anni" (scade a gennaio 2052), e poiché non vi sono altre emissioni greche con scadenza simile come misura di confronto, il il tasso di interesse è stato avvicinato sulla base di dati curvi di altri paesi, come l'Italia e il Portogallo. Come osserva un operatore di mercato, il prezzo era metodologicamente valido e in termini molto buoni. Il tasso di interesse è stato quindi ritenuto molto interessante dagli investitori, come risultava evidente dall'ammontare delle offerte e della partecipazione.
In confronto, l'obbligazione trentennale dell'Italia, con scadenza settembre 2051, ieri ha avuto un rendimento dell'1,66%, l'obbligazione trentennale del Portogallo, che ha essenzialmente 24 anni con scadenza nel 2045, ha avuto un rendimento dell'1,04%, mentre quella della Spagna (con scadenza ottobre 2051) ha avuto un rendimento dell'1,27%.
Tempismo intelligente
Per quanto riguarda la tempistica del problema, non è stato certamente casuale, con fonti di mercato che lo hanno definito "impeccabile". Al momento, il mercato obbligazionario si basa sulle aspettative create da Christine Lagarde la scorsa settimana, annunciando che la BCE aumenterà "significativamente" il ritmo degli acquisti in PEPP, cosa che ha portato a una contrazione degli spread.
C'è sempre la questione se ciò che la BCE alla fine fornirà sarà uguale alle aspettative che ha creato, quindi l'ODDIH ha colto, come dovrebbe, l'opportunità che si è presentata. Se la Bce finalmente riuscirà, sarà positivo solo per le obbligazioni greche in quanto ciò significa che è ora possibile esaurire l'intero file di 1,85 miliardi di euro di PEPP, acquistando titoli greci di ulteriori 18 miliardi di euro nei prossimi 12 mesi. , dopo 19 miliardi euro che ha già comprato.
Inoltre, è molto difficile che i tassi di interesse per un'emissione di 30 anni rimangano così bassi per più di un altro anno, poiché il PEPP scade a marzo 2022, mentre il dibattito negli Stati Uniti sull'inflazione sta già spingendo i tassi di interesse a livello internazionale verso l'alto.
Forte simbolismo
I 2,5 miliardi di euro raccolti dall'emissione riempiono l'arsenale di cassa e saranno diretti o al maggior conto delle misure di sostegno dell'economia, oppure al secondo rimborso anticipato dei prestiti del FMI che scadono quest'anno e nel 2022, che è pagato oggi e ammonta a 3,35 miliardi di euro.
Sebbene il costo medio di questi prestiti al Fondo sia dell'1,1%, inferiore al tasso di interesse del nuovo prestito obbligazionario, tuttavia l'utilizzo dei fondi dell'emissione per il rimborso non sarà fatto per risparmiare sui costi ma per trasferire, con il minor costo possibile , di una scadenza diretta con un tasso di interesse variabile (che è fortemente influenzato dal dollaro e quindi "vulnerabile" alla ... crescita) a una scadenza molto lontana con un tasso di interesse fisso. Allo stesso tempo, il simbolismo di un tale spostamento verso i mercati è forte.
(Kathimerini)
