CMQ anche se ci lambicchiamo tanto sullo scambio resta il fatto che esso non è aperto a noi, ma solo alle banche che lo hanno volontariamente messo insieme e proposto di loro iniziativa.. banche aderenti che si sono già impegnate e che detengono il 90% dei bond grechi totali.
una cosa: io non ho ancora capito se il loro haircut è del 9% o del 21% stando al documento..
forse il taglio è del 9% e la perdita effettiva per cedole piu'basse è del 21%?
se la grecia oggi ha un debito pil del 120% e devono rimborsare il 90% con sconto del 21% in pratica il loro rapporto debito pil torna vicino al 100%?
grazie
ciao
riguardo allo zero coupon per la collateralizzazione:
non potrebbe essere emesso a 100 con rimborso a 300 tra 30 anni..
chi dice che deve per forza avere rimborso a 100?
ciao
E' improprio parlare di haircut (=taglio sul nominale), visto che il rollover avverrebbe a parità di nominale.
Quello che cambia è il NPV (net present value, o VAN valore attualizzato netto), nel senso che al momento del rimborso il NPV dei vecchi titoli ovviamente è 100, mentre il NPV dei nuovi titoli sarebbe inferiore a 100.
Di quanto inferiore è oggetto di discussione, anche perché il NPV varia fortemente al variare del tasso di attualizzazione.
E il tasso di attualizzazione non c'è scritto da nessuna parte, è un parametro che ciascuno sceglie con una certa arbitrarietà...
Comunque, ponendo il tasso di attualizzazione = 9% dovrebbe uscire un NPV = 79% (in base allo schema postato da
StockExchange, provando a rifare il calcolo a me esce un valore più alto, NPV = 86%, ma probabilmente ho sbagliato qlc).
Temo che il rollover riguarderebbe molto meno del 90% del debito greco, inoltre la grecia ha un rapporto debito/pil del 150%, non del 120% (che è quello dell'Italia), quindi scendere sotto il 100% sarà davvero difficile.
ZC AAA:
se la banca XY investe 100 in titoli greci rollati e di questi la Grecia deve darne 100 a chi emette lo ZC AAA, alla Grecia stessa che rimane??
Non dimentichiamoci che per la Grecia il collaterale rappresenta un
costo, deve andarselo a comprare da qualche istituzione AAA, mica glielo regalano.
In pratica dei 100 rollati ca. 67 vanno alla Grecia, ca 33 (= NPV dello ZC) vanno all'emittente AAA.