I prezzi attuali scontano l'obbligatorietà dello swap?
Tutte banche e le altre istituzioni finanziarie saranno coinvolte nello swap ed i prezzi attuali dei bond scontano evidentemente tale possibilità. Sembra quindi che, quando tutto sarà chiarito, i prezzi si situeranno al livello del recupero effettivo, probabilmente intorno a 30.00.
Ma i prezzi attuali scontano anche che il reatil sarà necessariamente coinvolto nello swap? Dal prezzo attuale dei bond sembrerebbe che con molta probabilità il retail sarà obbligato allo swap. Altrimenti i prezzi dei bond dovrebbero essere notevolmente più alti, probabilmente ben superiore a 50.00. Ma siamo proprio sicuri che gli attuali prezzi, intorno a 20.00, non siano compatibili con il possibile holdout del retail?
Evidentemente prendendo il seguente ragionamento con le pinze e con molta cautela, io credo proprio di si.
Infatti i prezzi di mercato sono determinati dalla massa preponderante dei bond detenuti dagli istituzionali, i quali and ogni accenno di aumento di prezzo inonderebbero il mercato di titoli con la loro straripante offerta abbassando inevitabilmente il prezzo di mercato dei bond greci. Insomma il retail, relativamente agli istituzionali, non ha una massa critica sufficiente per sostenere al rialzo i prezzi, per cui i prezzi sono destinati a situarsi al livello del probabile valore di recupero dello swap.
