Titoli di Stato area Euro GRECIA Operativo titoli di stato - Cap. 2

[tommy271]

Più costi di uscita possibili dell'euro da parte della Grecia








A 300 miliardi di euro (303,2 miliardi di euro per la precisione), Nomura International stima che i costi diretti di una possibile uscita della Grecia dalla zona euro, come indicato in una relazione datata 24 maggio 2012, con la Germania e la Francia appaiono più esposti rispetto a qualsiasi altro paese della zona euro.

Dopo il completamento del PSI, il costo di qualsiasi scostamento dalla Grecia, l'euro si è spostato nel settore formale, dicono gli analisti Nomura. L'esposizione totale di 16 paesi della zona euro verso la Grecia, attraverso prestiti bilaterali pari a 52,9 miliardi di euro. Importo aumentato a 125,8 miliardi, se contate i fondi erogati attraverso il EFSF.

Sommando questi importi l'esposizione di 16 paesi come dimostra la trans-sistema di pagamenti TARGET 2, la relazione della BCE per quanto riguarda la Grecia, allora la dimensione di ciascuno di questi paesi sta aumentando in modo significativo.

In termini assoluti, il più grande esposizione e la Germania (84,5 miliardi), seguita da Francia (63,5 miliardi), Italia (55,8 miliardi), Spagna (37,1 miliardi milioni), Paesi Bassi (17,8 miliardi) e Belgio (10,8 miliardi).

In percentuale del PIL e, se inclusi nella relazione di ciascun paese nei confronti della Grecia attraverso il Fondo monetario internazionale, sembrano essere più esposti a Malta (4,3%) ed Estonia (4,2%). Totale (per 16 paesi) contro la Grecia rapporto corrisponde al 3,2% del PIL in tutta la zona euro.


Svalutazione e "haircut"


Analisti di Nomura ritengono che la nuova moneta greca si svaluta del 60% ea seguire nuovo "taglio" del debito greco del 75%.

In questo caso, anche sulla base di quanto sopra, il debito della Grecia sarebbe caduta a livelli leggermente al di sotto del 100% del PIL, secondo Nomura. Per la Germania, le perdite si sarebbero sviluppati a 70,3 miliardi di euro per la Francia a 52,8 miliardi di euro, e persino la Spagna, che già affronta i suoi problemi, si perdono circa 30,8 miliardi .

Come creditori di recuperare alcuni dei loro fondi, questo avverrà dopo lunghe trattative tra la Grecia e suoi creditori (cioè i governi europei, la BCE e il FMI).

Tuttavia, gli analisti di Nomura notare, ci sono alcuni "cuscini", sia presso la Banca centrale europea e, a livello metodologico, che permettono di ridurre le perdite dirette a livelli inferiori al 2% -3% del PIL nella zona euro. Inoltre, fanno notare, gran parte di questa relazione non sarà aggiunto direttamente al debito sovrano dei paesi della zona euro, così come l'esposizione attraverso l'EFSF e prestiti bilaterali sono già stati contati e finanziato nel lungo periodo.

In ogni caso, le perdite di questa entità può avere un grande significato politico, sarebbe probabilmente da tagliare e la capacità dei politici dell'UE di rafforzare ulteriormente i meccanismi di arresto diffusione di giudizio o per aumentare il finanziamento a scopo di investimento.


Ulteriori implicazioni finanziarie per la Grecia


Oltre a supportare il settore pubblico e delle banche, la Grecia è anche il beneficiario di un finanziamento importante a carico del bilancio dell'Unione europea, che limitano il deficit.

Per il periodo 2007-2013, oltre 20 miliardi di euro per finanziare riforme strutturali e misure per rafforzare la coesione e inoltre 21 miliardi trovare un passaggio attraverso la politica agricola comune. Anche se la metà di questi fondi sono già stati assorbiti, circa 20 miliardi andranno persi.

L'interruzione della UE come parte del processo di negoziazione con la Troika, potrebbe portare a una completa fuoriuscita della Grecia da parte dell'Unione europea.

Ciò priverebbe Grecia pagamenti futuri a carico del bilancio dell'Unione (per il periodo 2014-2020 sono attualmente in fase di progettazione). Nomura stima che la perdita potenziale futuro di questi fondi sarà equivalente a perdite annuali del 3% del PIL greco, creando ulteriori problemi a quelli che già hanno portato dalla sospensione dei programmi di sostegno.


Implicazioni geopolitiche


Infine, dicono gli analisti di Nomura, vale la pena ricordare che la Grecia deve affrontare una serie di questioni geopolitiche, compreso il nome della FYROM, delle dispute greco-turche nel Mar Egeo e la questione di Cipro e il processo di integrazione e l'immigrazione clandestina.

L'interruzione del UE renderebbe più difficile risolvere questi problemi in un modo che favorisce gli interessi di greco - un parametro che avrà un impatto economico negativo nel corso del tempo.

In conclusione, per entrare nella zona inesplorato in termini di rapporti con i membri della zona euro in difficoltà, dice Nomura. In passato, gli avvocati hanno espresso l'opinione che l'espulsione di un membro della UE o la zona euro non è possibile alle condizioni attualmente in vigore. Ma questo non è più legalmente sotto stress a causa di circostanze impreviste e senza precedenti.


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Accurata analisi di Nomura.

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[tommy271]

S & P: aggiornamento del PSI che estera legame legge "CCC"









In miglioramento il rating dei titoli di Stato greci al diritto straniero lasciati fuori dal processo di scambio (PSI) a D da CCC ha lo Standard & Poors Valutazioni Services.

Come detto in un comunicato l'azienda, l'aggiornamento era dovuto al puntuale pagamento del capitale e degli interessi sui prestiti obbligazionari per un totale di 435 milioni certi conclusa il 15 maggio.

Le note ditta CCC che la valutazione sono gli stessi il credit rating della Grecia, pur sottolineando la dichiarazione del governo che questo pagamento non deve essere considerato come un precedente per i titoli rimanenti sono stati lasciati fuori dal processo di PSI.

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[tommy271]

Tsipras: "Entrambe le parti hanno armi nucleari"








La logica prevarrà e la Grecia non sarà costretta a lasciare la zona euro ha detto in un'intervista sul britannico Channel 4 il presidente del SYRIZA Alexis Tsipras.

Mr. Tsipras una domanda del giornalista Jonathan Rugman se ritiene opportuno che la Grecia possa rimanere in euro e di determinare la sua austerità propria paragonato il dilemma posto da leader stranieri come uno stato di guerra psicologica.

"Fondamentalmente, la scelta di Cameron e altri leader che dicono che la Grecia si trova di fronte - dicono che non c'è scelta, in modo da avere la torta e di mangiare, si può rimanere in euro e di definire la disciplina. È giusto? "

"Penso che siamo in una situazione simile a quella riscontrata negli Stati Uniti alla Russia durante la Guerra Fredda. Entrambe le parti avevano armi nucleari in mano, entrambe le parti minacciato di premere quel pulsante e il grilletto. Quando si dispone di una guerra nucleare non diminuisce laterali, quindi non aspettatevi che la sig.ra Merkel e David Cameron si abbasserà. Siamo quasi sicuri che quando sarà il momento, la logica prevarrà e non attivare i loro armi nucleari ".

Alla domanda se ritiene che la zona euro che continuerà a insistere sulle misure di austerità in Grecia Mr. Tsipras, ha risposto "non credo che continuerà ad insistere sulle misure di austerità, e ora è possibile capire che il problema non è greco . Il problema è europeo. E se la Grecia uscire l'Europa e la zona euro, il giorno successivo, i mercati cercheranno di trovare chi è il prossimo. E il prossimo è l'Italia con un debito di 1,9 miliardi di dollari. euro, non come la Grecia. Abbiamo il debito a soli 350 miliardi ".

Alla domanda se il resto della zona euro insistere su misure di austerità sono pronti a mantenere la Grecia nell'euro, ha detto di non "ci ricattano con le minacce che sappiamo in anticipo come sarà forte fino all'ultimo momento."

Quando è stato chiesto se nel caso forma un governo il mese prossimo si recherà a Berlino e cercare di convincere Merkel ha detto che la prima cosa che viene accantonato in parlamento greco ha votato misure. Poi, come già rilevato cercherà alleati in Europa verso i paesi che si trovano in situazione analoga con la Grecia, come il Portogallo, Irlanda, Spagna e Italia. Il prossimo passo sarà quello di "cercare di avviare un dialogo con la Francia" e aggiunge: "stiamo andando alla signora Merkel e la invito a riconoscere che ha una grande responsabilità"


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Giocatori.

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[tommy271]

Credit Suisse: I tre scenari che potrebbero derivare dalle elezioni il 17 giugno - anche nelle incertezze scenario più positivo continuerà con gravi ripercussioni sull'economia greca

26/05/12 - 08:30





Le possibilità per la Grecia per restare nella zona euro è nettamente superiore fuori l'euro nel prossimo anno, in contrasto con il consenso del mercato mette le probabilità a 50-50.
Questo dice Credit Suisse nell'ultima relazione dal titolo «Grecia: Più probabile che fuori» (Grecia: maggiori probabilità di rimanere fino alla uscire dalla zona euro).


Secondo il CS, rimanere nella zona euro è nell'interesse della Grecia, mentre l'Europa sta mostrando una vulnerabilità alle conseguenze un tale sviluppo. Ritiene tuttavia che l'esito delle prossime elezioni il 17 giugno rimane assai incerta, la situazione politica è fluida.

Il Credit Suisse stima che ci possono essere tre scenari di base:
Creare-government entra a far parte dell'euro. In parte questo sarà il New Democracy, PASOK e di altri piccoli partiti centristi (40% di probabilità)
-Stallo alle elezioni. E 'simile a quello delle elezioni del 6 maggio (20% di probabilità)
Win-SYRIZA possibile collaborazione con altri piccoli partiti di sinistra (40% di probabilità)


Primo scenario


Il primo scenario è forse il miglior risultato possibile per i mercati. Il governo sarà formato, probabilmente tenuti a rispettare gli accordi internazionali e di premere per le riforme necessarie.

Contemporaneamente, si cercherà di rinegoziare le parti del programma di aggiustamento per aggiungere ulteriori misure di sviluppo per il relax di aggiustamento fiscale. Tenendo conto degli sviluppi europei e le esigenze della necessità di politiche di sviluppo, in particolare dopo le elezioni in Francia Hollande, possibile una rinegoziazione dei termini del programma greco sarebbe possibile, secondo il CS.

Se confermata questa tendenza, ci saranno più concessioni per lo sviluppo e rinviare alcune misure dure.


Secondo scenario


Il secondo scenario vuole una ripetizione del risultato del voto del 6 maggio. I negoziati per formare un governo sarà simile a quello recente, ma il risultato è molto probabile che sia diverso, in quanto rischia di portare ad una sorta di governo di tecnocrati.

Da un lato, la pressione da parte dei partner internazionali in Grecia, così come l'andamento dell'economia interna (ad esempio il deterioramento della crescita, riduzione dei finanziamenti, la ricapitalizzazione delle banche, deflusso deposito) renderà più difficile per i leader di partito a rinviare l'istituzione del governo. D'altra parte, gli incentivi politici a guidare il paese in un'altra elezione, sperando in un risultato migliore, abbiamo in gran parte scomparsi.

Una coalizione potenziale dipenderà in gran parte della composizione. E 'difficile vedere a questo punto che le opinioni molto diverse dei partiti sull'economia e altre questioni possono coesistere nella stessa alleanza efficace per molto tempo. Anche per un accordo, l'attuazione di riforme diventerà più difficile.


Terzo scenario


Il terzo scenario sarebbe la peggiore per i mercati in quanto contribuisce a prolungare l'incertezza aumenterà le possibilità di una cancellazione unilaterale delle condizioni di credito e aumentare il rischio di creare gap tra la Grecia e l'Unione europea sta portando il paese fuori dalla di euro.

Il Credit Suisse ritiene che anche in questo scenario, un uscita greco non è possibile o semplice. Una vittoria del all'estrema sinistra potrebbe ancora essere compatibile con la prospettiva europea della Grecia, almeno per qualche tempo.

C'è anche la possibilità che un governo guidato da SYRIZA andando a seguire i suoi impegni di campagna elettorale, e decidere un approccio meno conflittuale. Questo potrebbe accadere con la partecipazione degli altri partiti della coalizione SYRIZA più pro-europea (per esempio, della sinistra democratica), che agiscono come una forza di bilanciamento.
Inoltre, anche se si arriva prima SYRIZA probabilmente bisogno del sostegno di altri soggetti (sulla base di sondaggi attuali) per formare un governo. Dal momento che il partito comunista è fortemente contro la partecipazione a un governo, SYRIZA dovrebbe essere basata su altri partiti centristi della coalizione.

Vale la pena notare che, anche nello scenario più positivo, prolungata incertezza, la situazione politica potrebbe influenzare l'economia greca. La recessione rischia di essere peggiore del previsto, colpendo i redditi più bassi e le riforme strutturali.

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Un quadro realistico della situazione.

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[tommy271]

Morgan Stanley: Le probabilità di dissoluzione della zona euro è salito al 35% e l'orizzonte temporale di 12-18 mesi - I quattro scenari che si verificherebbero se confermato scissione

26/05/12 - 08:00



Le quote e nei prossimi giorni quattro scenari di base che possono verificarsi nella zona euro analizzato da Morgan Stanley, l'ultimo rapporto sulle prospettive europea (European Outlook). Sotto i quattro scenari modificare lo stato della zona euro, ci sono probabilità del 75% per la Grecia per ritirare, il 20% di possibilità di lasciare i paesi dei gruppi più deboli, mentre solo il 5% è probabile che a lasciare dell'euro forte.


"Mentre la dissoluzione della zona euro sono tra gli scenari di base che riteniamo potrebbe accadere, dopo i recenti sviluppi, la probabilità di occorrenza è aumentato al 35% dal 25% in precedenza, e diminuito l'orizzonte temporale di un tale sviluppo a 12 -18 mesi, da 5 anni prima ", dice Morgan Stanley.

Se infine confermato l'andamento negativo, lo scioglimento avverrà attraverso quattro scenari. Dettagli:

Scenario 1: Grecia si ritira, trasmissione limitata

Probabilità 35%

-Limitato impatto sulla crescita europea, effetti negativi e significativi in ​​Grecia, e molte conseguenze negative nella regione
-I requisiti di base dell'unione monetaria non vengono alterate
Limited-salvataggio delle banche
-Le BCE interviene con politiche più aggressive e, in alcuni casi, assist e FMI
-Possibile comparsa di fenomeni ciclici
-Crescita a lungo termine raggiungerà il 1,25% in termini reali e nominali 3%


Scenario 2: Grecia si ritira, forti effetti negativi, i politici di agire

Probabilità 40%

-Forte impatto sulla crescita europea, l'infezione può diffondersi economie estremamente fragili nella zona euro
-La Grecia è sotto forte pressione
I governi e la BCE intraprendere un'azione forte sulla stabilità finanziaria e di bilancio
-Possibile introduzione di eurobond
-Crescita a lungo termine raggiungerà il 1,75% in termini reali e nominali del 3,5%

Scenario 3: gruppo di paesi della regione a lasciare

Probabilità 20%

Italia-e / o la Spagna avrebbe lasciato l'euro, o seguire l'uscita
-Anche con una forte mobilitazione dei governi e la BCE, il cambiamento fondamentale nella zona euro evitato.
-La zona euro sperimenteranno una recessione molto profonda che farà male tutti i paesi
-Le banche avranno grandi delezioni delle loro attività, anche se appoggiato su paesi nell'area dell'euro è rimasta
-Crescita a lungo termine raggiungerà il 0,5% in termini reali e nominali 2,75%

Scenario 4: Diversi paesi centrali del congedo zona euro

Probabilità del 5%

I prelievi e dei paesi della zona euro rimangono fondamentali nella regione
-Ci sarà una recessione, ma a lungo-natale, la deflazione e l'inflazione nella regione di core
Grandi i rischi avverrà nel nucleo del mercato obbligazionario di
-Il settore bancario dovrà Un danno
-Net investimenti esteri sarà ridotto in modo significativo
-Ci dovrebbe essere il controllo del capitale

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[StockExchange]

Gli avvoltoi della finanza puntano l'Europa
La Grecia deve 6 miliardi agli hedge funds
Rendimenti a due cifre e incassi esentasse per chi ha comprato i bond ellenici a prezzi di saldo. Operazioni condotte su scala mondiale. Paulson, Dart, Sheehan: ecco chi si arricchisce con i Paesi indebitati

Urlargli "avvoltoi" è facile. Ma non si rischia il moralismo quando un solo investitore incassa 400 milioni da uno Stato che non ha più soldi per pagare gli stipendi, e oltre metà è lucro di un anno di "investimento". Esentasse, perché l'investitore è un esiliato fiscale dagli Stati Uniti alle Cayman (a bordo del suo 70 metri, vent'anni fa). La storia di Kenneth Dart, dell'omonimo fondo riuscito martedì a ottenere un rimborso integrale di bond greci che non consegnò alla ristrutturazione di marzo, sembra fatta per irridere i greci che soffrono, e gli europei di creanza. "Due cose i greci non sopportano più - dice un ateniese di adozione - i tedeschi che parlano di austerità e gli avvoltoi finanziari che ci speculano". Tant'è.

Il colpo di Dart
Kenneth Dart li ha nei geni, gli animal spirits. Il nonno si affermò con le targhette di riconoscimento per i militari prima della Guerra. Il padre inventò Styrofoam, da cui Dart Containers, colosso mondiale dei contenitori in plastica. Lui, terza generazione, sotto bandiera caymanese pratica finanza creativa e immobiliare. Non ha inventato niente Dart. Ha comprato l'anno scorso, pagando circa il 60% del valore nominale, bond greci, ha incassato rendimenti a due cifre. Ha resistito allo stralcio del debito, quando il governo chiese un taglio del 75% nominale (operazione "spintanea", fatta digerire a banche e investitori ma senza obblighi formali, che avrebbero fatto scattare il default paese). Creditori per 177 miliardi hanno ingoiato il boccone ma altri 6 miliardi non sono stati consegnati, sfidando le minacce di Atene: "Non vi rimborseremo più". Sapevano, gli audaci, che la legge internazionale era dalla loro parte e che per non rischiare azioni legali con possibile default la Grecia avrebbe ripagato per intero. Puntualmente, il 15 maggio il governo Papademos, o quel che ne resta, ha pagato: "Ma l'accaduto non costituisce precedente per il futuro". A settembre scade un'altra tranche

Temo che qui sia l'ultimo posto dove condividere un approccio così "moralistico". Quello che è riuscito a Dart è quello che non è riuscito a molti di noi che pure ci abbiamo provato.
Con buona pace dei cassettisti e investitori dei tempi non sospetti come Tommy e alcuni altri frequentatori del 3d.
La vicenda è stata condotta in un modo vergognoso e alla fine l'esito è diventato puramente aleatorio e arbitrario, ma di un arbitrio che non sottende alcun ragionamento, sia esso etico o puramente opportunistico.
Casualità pura. Quel bond è stato ad esempio rimborsato unicamente perchè ormai la Grecia e la Troika si erano garantiti una soluzione di lungo periodo per il grosso dei bond retails (i ggb), perchè il capitale di 400 mln per quanto corposo, se rapportato alla canna del gas a cui è ridotta Atene, era compatibile con le riserve di cassa attuali e con le tranches programmate nei mesi a venire, che verserà la troika alla Grecia (se non si sfascia tutto), con cui comunque i Greci potranno "tirare avanti". Inoltre nel frastuono delle notizie che erano sotto i riflettori, il voto di protesta, l'impossibilità di fare un governo di coalizione, le minacce di Syriza, forte dell'accresciuto consenso, tutto ciò ha fatto propendere per questa soluzione occasionale (rimborsare quel bond). Ma il bello è che non farà neanche necessariamente da "precedente" nel prosieguo della vicenda sulla gestione degli altri bond xs. A dire il vero ancora il mercato non sa dire neanche quale sarà il destino persino dei bond ggb swappati, altrimenti non quoterebbero a livelli così infimi.
Insomma tutto massimamente aleatorio. Scommesse pure.
E per reggere certe scommesse il fattore "massa critica" è fondamentale, come lo è oggi più in generale nel nostro capitalismo malato, per riuscire a stare sul mercato a livello industriale.
Questo perchè questo genere di scommesse si possono vincere, ma si possono anche perdere e si deve riuscire a rimanere in piedi.
JP Morgan è sopravvissuta ed è comunque in profitto, dopo un bagno di 2,5-3 miliardi di perdite nei mesi scorsi sul trading in derivati.
Se Dart ha guadagnato, poniamo 160 mln, da questa speculazione, avrebbe potuto rimettercene altrettanti se non addirittura vedersi azzerato l'intero investimento di 240 mln (numeri a spanne se è vero che ha comprato intorno al 60%). Magari il suo hedge fund aveva le spalle sufficientemente larghe da adire poi a vie legali e incastrarsi in lunghi e costosi processi che forse un giorno lo avrebbero ripagato o forse no. Magari avrebbe ottenuto formalmente ragione ma non avrebbe più visto un euro.
Quello che voglio dire è che i grossi squali della finanza in realtà gli schiaffi li danno e li prendono, nessuno è infallibile.
Non ci dimentichiamo di quel finanziere tedesco che si è buttato sotto la metro, che aveva scommesso nell'ottobre 2008 pesantemente al ribasso su VW perchè si riallineasse ai tracolli dei mercati mondiali e che invece è stato stritolato dallo short squeeze più esorbitante della storia della finanza, quando è venuta fuori la notizia del deal VW-Porsche.

Quello che è riuscito a Dart potrebbe ad esempio riuscire al "nostro" Carib col suo bond ch 2013, da subito lui ha deciso di basare la scommessa sulle caratteristiche peculiari di quel bond sul piano regolamentare, simili a quelle del bond fr che è stato restituito pochi giorni fa e ad altri bond di giurisdizione non greca. Carib ha deciso di scommettere che uno straccio di diritto formale resti in piedi in questa vicenda apocalittica gestita in modo vergognoso da qualunque punto di vista la si guardi. E gli auguro di tutto cuore di spuntarla, se non altro come compagno di questa dis-avventura finanziaria, dove io sono fra quelli che ci ha rimesso, pur riuscendo a controllare le perdite.
Saluto Tommy e tutti i partecipanti del 3d che leggo sempre, in quanto preziosissimo termometro di questa crisi epocale e apparentemente senza fine.... . Intervengo meno non avendo al momento interessi diretti in gioco, ma sono sempre pronto a vedere se in extremis dopo aver toccato il fondo, anche in Grecia si possa finalmente trovare qualche opportunità.

 

[Baro]

Ciao Stock , ben ritrovato!!
E' sempre un grande piacere leggere le tue analisi...io ed altri abbiamo più o meno ricomposto il nominale ma non ci faccio grande affidamento, fatti sentire più spesso, a presto.

 

[tommy271]

Stock, è sempre un piacere leggerti.

 

[baleng]

...per i greci: non si può far pagare oltre un certo limite; c'è un costo sociale che va valutato
2) per l' europa stessa: mettere in ginocchio uno stato senza possibilità che si riprenda è alla lunga peggio che aiutare a risollevarsi.

Ma è chiaro, mi auguro, che vengano fatti stavolta i debiti controlli; e si smetta con i giochini e le furberie; la grecia si comporta seriamente ed allora un aiuto se serve ulteriore va dato (cara merkel); fanno solo i furbi e se la godono come cicale? allora è un altro discorso.

Caro Rob vorrei essere ancora d'accordo con te ... ma nel fondo sento un diavoletto che mi inietta gli occhi di sangue e mi fa pensare: ma che vadano a quel paese, che falliscano, che crepino di fame ecc.
Pensieri che non condivido.
Ma che mi assillano.

 

[Baro]

Caro Rob vorrei essere ancora d'accordo con te ... ma nel fondo sento un diavoletto che mi inietta gli occhi di sangue e mi fa pensare: ma che vadano a quel paese, che falliscano, che crepino di fame ecc.
Pensieri che non condivido.
Ma che mi assillano.

Sai a me cosa mi ha aiutato a rifarmi il nominale e cercare di sperare di avere 100 nel 2023 ? Mi sono convinto che l'investimento è andato male e che ho perso tutto, quindi io mi sono messo già nella peggiore situazione quindi se faranno ancora default l'amarezza l'ho già stemperata nei primi giorni dopo il psi.