Yunus80
Del PIG non si butta nulla
Visto che - come s'è detto - noi siamo gente semplice, che non ha studiato e che soprattutto non ha accesso a tante informazioni che i professional possono usare per valutare il fair value dei vari strumenti, vediamo se si può trovare una strada alternativa, che porterà ad un risultato per forza di cose approssimativo, ma sempre meglio che buttarsi a corpo morto sulla lettera e trovarsi poi nel pantano...
Eravamo rimasti all'IRS10y = 3,45%. Questo dato ci dice che il mercato stima equivalente, per 10 anni, ricevere Eur6m oppure il 3,45%.
Comprando questo bond entriamo implicitamente in un contratto swap con la banca, nel quale noi paghiamo Eur3m (con un cap all'8%) e la banca ci paga l'8%.
Ora, una prima difficoltà: dobbiamo stimare la differenza tra Eur3m (usato nel bond) ed Eur6m, usato nei contratti IRS. Per quel poco di esperienza che ho, ho sempre visto i due tassi distanziati di 0,2% - 0,3%, per cui mettiamoci nel caso medio (0,25%) e facciamo finta che sia un'approssimazione decente. Se qualcuno ne può suggerire una migliore, farà cosa più che gradita![Smile :) :)](data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7)
Chi avesse comprato il bond alla pari si troverebbe quindi nella seguente situazione:
Incasso 8% - Eur3m
Incasso 8% - (Eur6m - 0,25%)
Incasso 8% - (IRS10y - 0,25%)
Incasso 8,25% - IRS10y
Incasso in media il (8,25% - 3,45%) = 4,80% lordo per dieci anni.
Chi entra adesso a 101,50 deve tenere conto del prezzo sopra la pari: abbiamo un rendimento lordo atteso nell'ordine del 4,60%.
Eravamo rimasti all'IRS10y = 3,45%. Questo dato ci dice che il mercato stima equivalente, per 10 anni, ricevere Eur6m oppure il 3,45%.
Comprando questo bond entriamo implicitamente in un contratto swap con la banca, nel quale noi paghiamo Eur3m (con un cap all'8%) e la banca ci paga l'8%.
Ora, una prima difficoltà: dobbiamo stimare la differenza tra Eur3m (usato nel bond) ed Eur6m, usato nei contratti IRS. Per quel poco di esperienza che ho, ho sempre visto i due tassi distanziati di 0,2% - 0,3%, per cui mettiamoci nel caso medio (0,25%) e facciamo finta che sia un'approssimazione decente. Se qualcuno ne può suggerire una migliore, farà cosa più che gradita
Chi avesse comprato il bond alla pari si troverebbe quindi nella seguente situazione:
Incasso 8% - Eur3m
Incasso 8% - (Eur6m - 0,25%)
Incasso 8% - (IRS10y - 0,25%)
Incasso 8,25% - IRS10y
Incasso in media il (8,25% - 3,45%) = 4,80% lordo per dieci anni.
Chi entra adesso a 101,50 deve tenere conto del prezzo sopra la pari: abbiamo un rendimento lordo atteso nell'ordine del 4,60%.