Groupama, la mutualità che voleva crescere troppo in fretta
Da Julie de la Brosse - 26/09/2011 pubblicato sul alle 18:49
La mutua assicuratrice deve rinunciare alla sua IPO, proprio dopo aver visto la sua nota degradato da S & P. Ragioni che stanno dietro la politica ufficiale si trova un po 'cauto di espansione.
Oggi, l'assicuratore paga agricoltori storico soprattutto il prezzo di una strategia di espansione mal condotto che pende sulla sua solvibilità.
REUTERS / Stephane Mahe
Dopo mesi di rinvii, Jean Azema, direttore del Groupama, ha ancora abdicato: il
francese non entrerà in magazzino reciproca . Almeno non prima del 2015, si dice in
un'intervista a Les Echos . Il mercato della salute non è l'unica causa. Tempeste e altre calamità naturali, che è costato € 473.000.000 al gruppo nel 2009 e nel 2010 - e la crescente disaffezione dei francesi per le assicurazioni sulla vita, sia. Il gruppo paga in realtà una strategia molto aggressiva, non necessariamente compatibile con lo status di reciproca ...
Al punto che Venerdì scorso, l'agenzia di rating
S & P declassato il rating di una tacca di Groupama , a BBB, non lontano dalla categoria chiamata speculativa. Una nota dal peggiore dei grandi gruppi europei nella loro zona.
Del mercato azionario e il debito sovrano, un rischioso Secondo l'agenzia di rating tale degrado mostra i due principali punti deboli del gruppo.
Groupama è infatti esposto ai mercati azionari, che rappresentano il 15% del proprio portafoglio di attivi, contro il 5-7% per gli assicuratori più importanti. Con esposizione molto alta a Société Générale (4,22% del capitale), che ha perso il 55% del mercato azionario dopo l'estate, o Veolia (5,63%), il gruppo può avere bisogno di trasportare le scorte menomazioni importanti su questi titoli. Gli analisti hanno detto il gruppo aveva registrato la perdita di 1.300 milioni di euro riguarda le sue azioni in quanto alla fine di giugno
Inoltre, come la maggior parte delle banche e assicurazioni, Groupama è esposta al mercato obbligazionario per un importo di 770 milioni di euro per il debito sovrano del Portogallo, Grecia e Irlanda. Ha inoltre 1500000000 € di debito in Italia e in Spagna 670 milioni. Recentemente,
la crisi greca lo ha costretto a spendere € 88.000.000 a disposizioni applicando lo sconto del 21% dei suoi titoli con scadenza nel 2020.
Cresce troppo velocemente Oggi, l'assicuratore paga agricoltori storico soprattutto il prezzo di una strategia di espansione mal condotto che pende sulla sua solvibilità. Così, nel 2006, il gruppo ha cominciato ad aumentare la propria presenza in Spagna, Italia e acquistò nuove reti di distribuzione in Ungheria, in Romania, in Turchia o in ... Grecia!
Alla fine del 2010, l'indebitamento del gruppo era di 2,8 miliardi di euro, un goodwill di 3,1 miliardi di euro di bilancio, e di equità erano solo € 4300000000 . "Groupama ha fatto il passo più lungo della gamba. E 'cresciuta rapidamente all'estero, senza preoccuparsi di fondi propri", ha detto Philippe e Picagne, responsabile della ricerca presso l'assicurazione CreditSights, e professore universitario.
E inappropriato? Al momento il gruppo certamente atteso
la IPO di recuperare i soldi ... Las! Dal 2005 Ora che il management ha presentato la sua lista progetto, ha cessato di essere respinta. E per una buona ragione, a convivere con una partecipazione reciproca è praticamente impossibile. Oltre alle opposizioni interne, compresi i sindacati sono fortemente contrari a questo progetto -
il mutuo, ovvero agricoltori, non sono mai stati sedotti dall'idea di condividere i profitti con gli azionisti in cerca di rendimenti. "La metà del sistema di mutua metà azionista non ha mai funzionato perché è creativa dei conflitti, spiega Philippe Picagne. Per ricapitalizzare, Groupama dovrebbe completamente demutualize e poi fare una richiesta di fondi dal proprio assicurato." Una raccolta di capitali tra banche regionali è stata anche isolata questa estate, ma la quantità di euro -500 000 000 sicuramente troppo bassa.
Ora il ramo, che confuta la necessità di denaro, di lavoro su come ridurre le spese.
La scorsa settimana ha presentato i suoi manager un piano per ridurre i costi amministrativi di 300 milioni di euro nei prossimi due anni (o 10% del totale). Ma con un reddito medio annuo netto di 524 milioni tra il 2007 e il 2010, questi risparmi non sembra destinata a cambiare radicalmente l'equilibrio complessivo del gruppo.
"Oggi non ha scelta, deve rafforzare il proprio capitale, sia versando alcune attività, o per trovare investitori esterni", ha detto Philippe Picagne.
Sempre più, voci indicano un riavvicinamento con gli altri gruppi finanziari, come la Banca Postale e Crédit Agricole. "La situazione è un po 'tesa", è stato contento di accettare il Lunedi Jean Azema, con sede a parere degli analisti, sarebbe più espulsione ...
Groupama, le mutualiste qui a voulu grossir trop vite - LExpansion.com
mi sembra il classico rimbalzo del gatto morto
