Ciao darkog,
condivido le tue valutazioni ed infatti sto aspettando gli esiti degli stress test (in particolare delle austriache) per incrementare la posizione in portafoglio.
Non sono convinto, invece, che la ragione dello storno sia da ricercarsi dalle aspettative (frustrate) sull'andamento dei tassi. Infatti:
a) da un punto di vista "teorico" i floaters, per la loro stessa natura, dovrebbero eliminare il rischio tassi, o quantomeno attenuarlo in maniera sostanziale;
b) anche immaginando uno scenario di tassi bassi fino al 2022 la differenza di rendimento tra IRS e T1 a tasso fisso con la prima call tra 6-7-8 anni, come giustamente hai sottolineato, depone a favore delle prime, persino se l'IRS 10a dovesse arrivare a 0;
c) il calo ha riguardato in misura notevolmente maggiore le IRS austriache rispetto alle altre (quelle che hanno tenuto meglio sono le Depfa
). DPB, Santander, Credit Agricole e altri emittenti hanno perso un ammontare simile a quello subito da loro emissioni a tasso fisso.
In realtà, secondo me, hanno pesato ben di più altri fattori:
1) la vicenda BES ha riportato alla ribalta tutte le problematiche connesse al bail in;
2) l'escalation della crisi Ucraina-Russia (con le ripercussioni sui conti di Erste e Raiffeisen) ha probabilmente giocato il ruolo più pesante. Se a questo si aggiungono le notizie derivanti dalla crisi di Oevag (legge austriaca sulla risoluzione delle crisi bancarie), è chiaro perché le austriache hanno sofferto di più (anche se mi sfugge il nesso con Bank Austria
);
3) l'incertezza (secondo me esagerata) sugli esiti degli stress test, insieme al fatto che venivamo da periodi di straordinari guadagni
, hanno spinto alcuni grossi investitori a liquidare delle posizioni, in particolare nelle situazioni ritenute più critiche.
Concludendo, oggi come ieri sono molto sereno su questa posizione, che anzi, dopo i recenti storni, penso di incrementare. In uno scenario di bassi tassi, miglioramento generale della situazione patrimoniale delle banche, conferma delle nuove regole che porteranno all'estinzione di questi strumenti, livello di prezzi che potrebbero invogliare altri LME, secondo me restano una delle migliori opportunità sul mercato.
Non mi pare se ne fosse mai parlato.
