Titoli di Stato paesi-emergenti VENEZUELA e Petroleos de Venezuela - Cap. 1

[qquebec]

Opep podría frenar caída de precios petróleo


[FONT=&quot] "Irán apoya una reunión de emergencia de la Opep, no se opondría", dijo Zanganeh a periodistas en Teherán, según Shana

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23-08-2015 11:40:00 a.m. | Reuters.- El ministro de Petróleo de Irán, Bijan Zanganeh, dijo el domingo que una reunión de emergencia de la Opep podría ser "eficaz" para detener el desplome de los precios del crudo, según la agencia de noticias Shana.
"Irán apoya una reunión de emergencia de la Opep, no se opondría", dijo Zanganeh a periodistas en Teherán, según Shana.

La Organización de Países Exportadores de Petróleo (Opep) no se reunirá hasta el 4 de diciembre, pese a que Argelia pidió una reunión de emergencia.

Si bien las reglas de la OPEP dicen que se necesita una mayoría simple de los 12 países miembros para llamar a una reunión de emergencia, algunos delegados del cartel dicen que a menos que Arabia Saudita esté en el grupo probablemente no habrá una cita.

Leer más en: Opep podría frenar caída de precios petróleo
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Mi domando che senso ha tenere in piedi l'Opec se a comandare sono sempre i sauditi

 

[AtuttoGAZ]

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Dato che questi "amendments" sono contrari all'interesse dei bondholder, per farli votare l'emittente utilizza il c.d. "Exit Consent", p.e.: voti per lo swap con bond di nuova emissione (dai diritti economici minori ma si suppone più certi) e contemporaneamente per l'amendment dei vecchi bond in modo da renderli meno appetibili per gli hold out.
Attenzione però: se i termini sono troppo onerosi per la minoranza degli HO, tanto da essere ritenuti "oppressive", allora la decisione viene invalidata in tribunale.

v. p.e. : Exit Consents in Restructurings ? Still a Viable Option?

In conclusione: non è detto che un bond privo di CAC non si possa ristrutturare, ma per farlo imho bisogna abbondare più di carota che di bastone, quindi tanto più il debito è distressed, tanto più riconoscerei un premio ai bond privi di CAC.
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Buongiorno!

Scusa se rispondo con ritardo ma sono stato impegnato.
Intanto grazie per il link: lettura molto apprezzata

Riguardo exit consents ti propongo anche io un file di Moody's. Immagino sicuramente che lo avrai già letto. Non mi pare che negli esempi riportati, quando sono state usate, sia stata usata tanto la carota...

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Grazie mille dell'ipotesi fatta sul possibile svuotamento di PDVSA. Argomento molto solido. Grazie.

 

[pier87]

qualcuno mi sa dire come mai l'euro schizza verso l'alto e contemporaneamente il petrolio verso il basso?
pensavo avessimo già scontato l'effetto iran...

 

[AtuttoGAZ]

Anche la 27 senza CAC piace parecchio a questi prezzi. Che ne pensate?

Buongiorno!

Scusa se rispondo con ritardo. Mi avevi chiesto che cosa ne pensassi dell'emissioni a rimborso nel 2016 che quota 80.
Anche io mi aggiungo a chi, in questo momento, la valuta rischiosa: prendere 20 mettendone 80 sul piatto hmm... Il tutto al netto che confido sul fatto che comunque per il 2016 non avranno problemi a rimborsare (a patto sempre di in possibile golpe militare).

Sulla 27... Beh io ad essere sincero (e qui son convinto che qualcuno mi darà dello iettatore ) la vedo ancora cara; di seguito adduco le mie ragioni per dire ciò. Prendo a riferimento il periodo gennaio-marzo 2015:
1) minimo fatto a 34,02;
2) petrolio quotava 42$ circa;
3) riserve a circa 23mld$ (faccio una media);
4) cambio nero a 200 ca;
5) CITIGO ancora non impegnata (vado a memoria qualcuno confermi!)
Adesso:
1a) il minimo ad oggi è 36 ca..
2a) il petrolio è a 39$ e lo vedo proiettato a 35 visto che a 40 c'erano un bel po' di OI bruciati come fosse nulla (il prossimo blocco di OI è proprio a 35);
3a) riserve siamo a 17mld$ e tra un po' (1/2 mesi) arriverà sopra l'effetto del calo del petrolio (il fil già visto a maggio);
4a) cambio ad oggi a 700 e bello improntato ai 1000 per fine anno;
5a) é possibile ancora impegnarla un po' per tirare a campare un po' (5/6mld$?!?)

Premesso ciò rietengo la 2027, come gli altri bond, CARI non dico che dovrebbero quaotare i 15 come suggerito dall'amico di Russiabond ma 36 li vedo tanti...
Sicuramente mi sbaglio io e sono ben felice di ascoltare i vostri argomenti per confutare la mia tesi.

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Dsclaimer: non sono attualmente investito e sto aspettando ad entrare. Aspetto appunto una situazione più chiara, in un verso (il Venezuela esce dal torpore e fa riforme che lo rimettono in carreggiata e sarò ben felice di comprare a 40, 45, 50), o nell'altro (ossia made in NY, come diceva GML)

 

[camaleonte]

qualcuno mi sa dire come mai l'euro schizza verso l'alto e contemporaneamente il petrolio verso il basso?
pensavo avessimo già scontato l'effetto iran...

Se consideriamo le correlazioni inverse la situazione è anomala. La fase che stiamo attraversando: rallentamento della Cina, quindi minore richiesta di petrolio, scoraggia o, dovrebbe scoraggiare la FED, ad alzare i tassi. Mi spiego così la ragione per cui il $ si deprezza come pure il petrolio che risente anche della maggiore offerta, in prospettiva anche da parte dell'Iran.

 

[AtuttoGAZ]

Due reportini del 13 e del 10 agosto di JPM


Venezuela: Opposition turning up the rhetoric on external debt



Venezuelan opposition groups held a public forum on August 13 in Caracas to discuss policy proposals regarding the country's external debt. The general tone would seem to be sobering for bondholders, though not particularly startling given distressed levels observed most of this year for Venezuelan market debt.
Starting to hear some specific proposals
Freddy Guevara, a candidate in the December legislative elections from Voluntad Popular (Leopoldo Lopez's party), declared his party would have the National Assembly audit the debt to understand how much indebtedness there is and under what conditions it was contracted.1
Jose Guerra, former chief economist of the Central Bank and currently a National Assembly candidate for the Primero Justicia party (Henrique Capriles’s party), considers that at the current level of oil prices, Venezuela can only pay external debt at an “enormous economic and social cost”. Guerra, without going into great detail, proposed a "refinancing" of 2016-17 maturities. Guerra emphasized the need to implement "a coherent economic program that attracts investment, that can be accepted by the financial community and from that starting point put forward negotiations with creditors to refinance principal of $10bn that matures in 2016 and 2017 while still paying interest". Guerra is also quoted as saying "in no moment do I propose a default or a non-payment of the debt, on the contrary, this new economic program and the refinancing is to avoid a default if oil doesn't end up rebounding".2, 3
Guerra has previously made the case that if “default is inevitable” in 2016, it makes no sense to continue paying now, especially as Venezuela’s credit spreads are not benefitting from an ongoing demonstration of willingness to pay4. Nonetheless, in public statements as the economic advisor to the MUD, he has discussed a "voluntary" refinancing strategy5.
The forum in our view further turns up the volume on a theme that began making headlines last year with the widely publicized blog post from Harvard professors Hausmann and Santos, but has been gaining additional traction as an opposition talking point since a July press conference by former president candidate Capriles. Capriles generally sought to lay out the opposition’s economic agenda, and the topic of external debt was also broached. As we wrote in our July Venezuela EMOS, Capriles at the time strongly criticized the government for “irresponsible” indebtedness of recent years, which the current Miranda state governor even characterized as “onerous.” While Capriles was clear he would not advocate "default", he mentioned the possibility of a future opposition government pursuing a voluntary re-profiling.
The opposition is not in power, but the rhetoric might gain traction
First and foremost, the opposition is not in power, and there is no clear path to them gaining control of the executive in the short term. The institutional path by which the opposition could end up in the presidency would involve a snap election following a hypothetical successful recall referendum on President Maduro in mid-2016. Thus, at this point any rhetoric from the opposition regarding debt is largely that: rhetoric—which we would also note is taking place in the context of an election campaign.
We continue think the Venezuelan opposition—if it eventually is in a position to make policy decisions—would prefer to have the market as an ally, so we would not expect it to advocate any harsh restructuring, but, as we wrote in the July EMOS, we would not be surprised if it hints at the "onerous debt" card as an implicit stick in the context of a hypothetical exchange proposal as part of an overall program to stabilize the economy.
Perhaps a more relevant aspect for the market to track in the short term is whether heightened debate on the merits of restructuring external debt gains more traction within Chavismo. Willingness to pay has hitherto been extremely strong, with only some fleeting exceptions to the government’s overall stance (see for example Venezuela: Willingness to pay “unless”; December 16, 2014); or comments coming from relatively low-profile officials. Thus far we remain of the view that the Maduro administration will continue to service external bonded debt normally, as it has been doing. We maintain our view that 2015 maturities will be serviced.
Still, with the economic backdrop worsening, oil prices falling, and politics highly uncertain, the administration’s reaction function probably can’t be taken for granted indefinitely. Considering most Venezuelan external bonds trade in the $30s, we think this view has already been internalized by the market. We remain Neutral in our EMBIG model portfolio.







Venezuela: Forecasts anticipating more deterioration



We updated our growth and inflation forecasts this week, as published in the Andean page of Global Data Watch.

GDP growth now seen contracting 8% in 2015
Inflation seen closing 2015 at 200%
There is no indication that official data releases will be forthcoming in order to assess these views

Despite a dearth of official data releases, we now anticipate an even direr macro outlook for Venezuela this year. The Central Bank (BCV) has not reported GDP or BOP statistics since 3Q14, or published inflation data since last December. Nonetheless, we understand the technical team at the BCV is still producing the data, and in recent weeks the local press has leaked some figures. In the absence of official reporting we revise our 2015 forecasts to reflect what appears to be even more significant deterioration than we had expected.

On the growth side, the last official data marked a 4% contraction through the first three quarters of last year versus the same period of 2013; we assumed a 2%q/q, saar, decline in 4Q14, implying a 4% full-year GDP contraction in 2014. For 2015, the local daily El Nacional has reported that GDP slumped more than 6%oya in 1Q and more than 7%oya in 2Q.

Without 4Q GDP figures or information on possible backward revisions, it is difficult to analyze these headline numbers, but—all things equal—and based on our 2014 assumption, these data suggest a massive sequential contraction of around 30%, saar in 1Q followed by some stabilization thereafter. Based on this analysis, we revise our GDP forecast for full-year 2015, from a 5.5%oya contraction to an 8% slump.

As for inflation, in June we revised up the 2015 end-of-period forecast to 140% from 125% previously. Last week, El Nacional reported that July inflation was 12.8%m/m, reaching 139% on a 12-month basis. This figure is consistent with tax collection data marking a 140% nominal increase up to June.

Given a complete de-anchoring of expectations on the back of ongoing monetary financing of presumed double-digit (as a % of GDP) public sector fiscal deficits (fiscal data are only partially reported) and a plummeting parallel FX rate, we now anticipate double-digit monthly CPI inflation readings for much of the rest of the year, taking annual inflation to 200%oya in December. However, there is no indication that official data releases will be forthcoming any time soon with which we can assess this view.

 

[pier87]

Se consideriamo le correlazioni inverse la situazione è anomala. La fase che stiamo attraversando: rallentamento della Cina, quindi minore richiesta di petrolio, scoraggia o, dovrebbe scoraggiare la FED, ad alzare i tassi. Mi spiego così la ragione per cui il $ si deprezza come pure il petrolio che risente anche della maggiore offerta, in prospettiva anche da parte dell'Iran.

Beh in realtà più che un deprezzamento del dollaro è un apprezzamento dell'euro, visto il comportamento anche con la sterlina...
Se mettiamo insieme l'effetto valuta e quello commodity il calo è clamoroso...

 

[camaleonte]

Beh in realtà più che un deprezzamento del dollaro è un apprezzamento dell'euro, visto il comportamento anche con la sterlina...
Se mettiamo insieme l'effetto valuta e quello commodity il calo è clamoroso...

...E meno male che c'è il QE in corso! L'Inghilterra mi pare che abbia un deficit del 6%...ma loro se lo possono permettere, nessuno gli dice nulla a quanto pare...

 

[riky2013]

pdvsa si sara' sicuramente ricomprata suoi bond, Maduro manterra' i suoi impegni nei confronti del debito, al contrario se dovesse vincere l'opposizione quest'ultima si affidera' sicuramente al FMI nota per strozzare i paesi con problemi economici

 

[riky2013]

scusate la disinformazione, per CAC cosa intendete, bond regionali ? bond sotto la giurisdizione di NY ?

grazie in anticipo