Covered call su azioni

[fibo76]

c'è una barza su bill gates, che sintetizzo, che va all'inferno gli mostrano tre stanze, due da schifo e una in cui si sta alla grande. Lui ovviamente sceglie quella dove tutti stanno alla grande, salvo poi accorgersi che era tutta una tremenda illusione, perchè in quella stanza si sta peggio che in qualsiasi altra. Lucifero, sorridendo sotto i baffi, risponde alle sue lamentele dicendo "Caro Bill, quello che ti ho fatto vedere era il demo... :smile: "

più o meno quello che faccio io ora...

avevo premesso che Eni per come si era comportata negli ultimi 4 anni era una delle azioni migliori per mostrare il potenziale di strategie come questa...

ma 4 anni fa se mi avessero chiesto un'azione difensiva avrei sicuramente detto Generali e allora vediamo cosa sarebbe successo applicando la stessa tattica su Generali...

per semplicità sull'ultima colonna ho calcolato il prezzo di carico e ho sospeso la tattica in occasione dell'11 settembre

15/01/1999 37.41 call 38 02/99 0.8 0 36.61
19/02/1999 34.14 call 36.5 03/99 0.3 -0.18 36.49
19/03/1999 36.68 call 37.5 04/99 0.7 0 35.79
16/04/1999 36.99 call 38 05/99 0.7 0 35.09
21/05/1999 35.18 call 36 06/99 0.7 0 34.39
18/06/1999 33.94 call 35 07/99 0.7 0 33.69
16/07/1999 33.25 call 34 08/99 0.7 0 32.99
20/08/1999 30.98 call 32 09/99 0.7 -0.2 32.49
17/09/1999 32.20 call 33 10/99 0.7 0 31.79
15/10/1999 29.07 call 30 11/99 0.7 0 31.09
19/11/1999 28.73 call 30 12/99 0.7 0 30.39
17/12/1999 29.59 call 30.5 01/00 0.7 0 29.69
21/01/2000 29.14 call 30 02/00 0.7 0 28.99
18/02/2000 29.23 call 30 03/00 0.7 0 28.29
17/03/2000 29.70 call 30.5 04/00 0.7 -0.89 28.48
20/04/2000 31.39 call 32 05/00 0.7 0 27.78
19/05/2000 31.69 call 32.5 06/00 0.7 -0.94 28.02
16/06/2000 33.44 call 34.5 07/00 0.7 -0.94 28.26
21/07/2000 35.44 call 36.5 08/00 0.7 0 27.56
18/08/2000 36.04 call 37 09/00 0.7 0 26.86
15/09/2000 36.11 call 37 10/00 0.7 0 26.16
20/10/2000 35.97 call 37 11/00 0.7 -4.53 29.99
17/11/2000 41.53 call 42.5 12/00 0.7 0 29.29
15/12/2000 39.07 call 40 01/01 0.7 0 28.59
19/01/2001 38.01 call 39 02/01 0.7 -0.91 28.80
16/02/2001 39.91 call 41 03/01 0.7 0 28.10
16/03/2001 35.75 call 37 04/01 0.7 0 27.40
20/04/2001 35.75 call 37 05/01 0.7 0 26.70
18/05/2001 33.53 call 34.5 06/01 0.7 0 26.00
15/06/2001 34.44 call 35.5 07/01 0.7 0 25.30
20/07/2001 35.11 call 36 08/01 0.7 0 24.60
17/08/2001 35.81 call 37 09/01 0.7 0 23.90
21/09/2001 23.72 0 0 23.90
19/10/2001 30.30 call 31 11/01 0.7 0 23.20
16/11/2001 30.27 call 31 12/01 0.7 0 22.50
21/12/2001 30.80 call 31.5 01/02 0.7 0 21.80
18/01/2002 30.33 call 31 02/02 0.7 0 21.10
15/02/2002 28.44 call 29.5 03/02 0.5 0 20.60
15/03/2002 28.52 call 29.5 04/02 0.5 0 20.10
19/04/2002 27.83 call 28.5 05/02 0.5 0 19.60
17/05/2002 26.23 call 27 06/02 0.5 0 19.10
21/06/2002 24.06 call 25 07/02 0.5 0 18.60
19/07/2002 19.39 call 20.5 08/02 0.5 0 18.10
16/08/2002 20.02 call 21 09/02 0.5 0 17.60
20/09/2002 15.23 call 16 10/02 0.5 -1.46 18.56
18/10/2002 17.46 call 18.5 11/02 0.5 0 18.06
18/11/2002 18.18 call 19 12/02 0.5 -0.67 18.23
20/12/2002 19.67 call 20.5 01/03 0.5 0 17.73
17/01/2003 19.08 call 19.5 02/03 0.5 0 17.23


Non è proprio di facile lettura quindi riassumo. Saremmo entrati con Generali a 37 e rotti nel gennaio 99 (quindi non in un momento in cui si potesse dire che era sottovalutata) e ci ritroveremo al 17 gennaio 2003 con Generali in carico a 17.23 e l'azione che vale 19.08. Mentre scrivo Generali è a 17.85 quindi praticamente in 4 anni non avremmo guadagnato nulla, ma avremmo preservato il capitale con un azione che si è più che dimezzata.

 

[Herman]

Ciao Fibo76,

come stimi il valore dell'opzione per i tuoi calcoli, è una delle variabili che mi genera maggiore incertezza in una simile strategia...

ciao
Ermanno

 

[fibo76]

Ciao Fibo76,

come stimi il valore dell'opzione per i tuoi calcoli, è una delle variabili che mi genera maggiore incertezza in una simile strategia...

ciao
Ermanno

Il calcolo è piuttosto empirico, un 4% circa di premio calcolato sul prezzo dell'azione sullo strike e diminuito della metà della distanza tra prezzo dell'azione e strike.

Mi sembra di essere stato cautelativo nella considerazione dei premi, se così non fosse mi scuso, ma purtroppo non ho modo di fare di meglio.

Quello che mi premeva cmq sottolineare non è tanto la performance che si può ottenere con strategie del genere, quanto la capacità che hanno di preservare il capitale.

Le due azioni prese in esame, hanno avuto un andamento decisamente meno performante del mercato nella fase di rialzo 99-2000. Nella fase di ribasso Eni ha tenuto e Generali ha invece perso, con dinamiche un po' diverse tanto quanto l'indice. Nonostante questo ci troveremo ora nel peggiore dei casi (Generali) con il capitale preservato. Togliendo qualcosa dagli incassi il risultato di Generali sarebbe negativo, ma comunque sempre molto più attenuato di quello che sarebbe avvenuto con un investimento tradizionale.

Strategie del genere danno i risultati migliori in periodi laterali-rialzisti o rialzisti.

 

[fibo76]

Faccio l'esempio su ENI, visto che ho fatto una simulazione su quella.

Ho comperato 1000 ENI a 13.5 venerdì. Contestualmente ho venduto 2 contratti (ogni contratto vale 500 azioni) di opzioni call 14 con scadenza febbraio 2003 incassando 27 centesimi ad azione.

Eni rimane attorno al prezzo di acquisto e sotto lo strike delle opzioni vendute, situazione ideale per il momento.

Possibili aggiustamenti si potrebbero fare solo nel caso di ENI attorno ai 14.5 dove converrebbe chiudere la vendita di opzioni call 14 su febbraio e contestualmente vendere sullo strike 14.5 per marzo.

Nel caso di pesanti flessioni di ENI attenderò la scadenza per valutare su che strike vendere.

 

[fibo76]

Faccio l'esempio su ENI, visto che ho fatto una simulazione su quella.

Ho comperato 1000 ENI a 13.5 venerdì. Contestualmente ho venduto 2 contratti (ogni contratto vale 500 azioni) di opzioni call 14 con scadenza febbraio 2003 incassando 27 centesimi ad azione.

Eni rimane attorno al prezzo di acquisto e sotto lo strike delle opzioni vendute, situazione ideale per il momento.

Possibili aggiustamenti si potrebbero fare solo nel caso di ENI attorno ai 14.5 dove converrebbe chiudere la vendita di opzioni call 14 su febbraio e contestualmente vendere sullo strike 14.5 per marzo.

Nel caso di pesanti flessioni di ENI attenderò la scadenza per valutare su che strike vendere.

Ora ci troviamo con ENI a 13.26, la call 14 che vale attorno a 0.10 e la call 13 che vale 0.50. Si potrebbe liquidare la call 14 con un guadagno lordo di 0.17 e vendere la call 13 che in termini di tempo e vola paga qualcosina di più della call 13.5.
Il guadagno netto della call 14 è 0.14 che porta il nostro prezzo di carico a 13.36, vendendo la call 13 e incassando un 0.45 netto porteremo il prezzo di carico dell'azione a 12.91, quindi fino a lì saremmo coperti.

Nel caso Eni rimanga a scadenza febbraio sopra i 13 dovremmo aggiungere al nostro prezzo di carico la differenza che dovremmo pagare.

 

[fibo76]

Molto movimento stamattina sulla call ENI 13.5 marzo 2003. Venduti 2 contratti a 0.635, tengo le call 14 su febbraio che eventualmente coprirò con dei futures. Quindi finora incassati 90 centesimi con la vendita di 2 opzioni, che saranno il mio massimo guadagno e che mi proteggono fino a 12.6.

 

[fibo76]

Niente di nuovo da segnalare... Eni continua a girare attorno ai 13.50, graficamente è ancora impostata al ribasso, nel caso di uptrend probabilmente sottoperformerà il MIB30. Le call 14 su febbraio scadono giovedì pomeriggio, quindi per il momento non faccio nulla. Nel caso Eni andasse a 13 venderò delle call 13 marzo 2003 e valuterò se chiudere le call 13.5 marzo 2003 oppure aspettare un ritorno a 13.5 per coprirle con dei futures.

 

[fibo65]

sono fibo76 diventato fibo65 per password dimenticata...

Eni ancora attorno i 13.5, salvo soprese la call 14 scadrà venerdì mattina a valore zero e quindi l'incasso di 27 centesimi mi rimarrà in cassa.

Nel caso di discese a 13 sarò venditore di call 13 su marzo e vedrò se sarà il caso di chiudere le 13.5 o tenerle aperte come fatto per le call 14 di febbraio (dipenderà soprattutto da quanti giorni mancheranno alla scadenza).

 

[fibo76]

Ok allora il prezzo di riferimento di stasera sotto i 14 ci fa incassare un gain di 27 centesimi dalle call 14 di febbraio. Tolgo 2 centesimi per le spese e quindi considero questo gain per abbassare il prezzo di entrata sull'azione che era di 13.5 e diventa ora di 13.25.

Abbiamo due call 13.5 marzo vendute a 0.635 che ora valgono più o meno la stessa cifra.

Lo scenario che si prospetta ora è questo: Eni sale e se io non facessi nulla fino alla scadenza di marzo porterei a casa 85 centesimi di incasso delle opzioni (85 centesimi ad azione sono un 6.5% in meno di due mesi). Se scende fino a 12.65 sono coperto dall'incasso delle opzioni. Questo ovviamente se io nel frattempo non facessi altre azioni, ma come già detto, se scende attorno ai 13 le call 13 su marzo gliele vendo sicure...

Ovviamente gestire queste posizioni non è sempre così semplice, ci saranno momenti certamente più turbolenti...

 

[Herman]

ciao Fibo76,

ben fatto e buon proseguimento.

Ermanno