mariougo
Forumer storico
e se succedesse questo
copio dallinglese, e tradotto con Google se qualcuno traduce meglio
lo posti....
The FX trade of the Future is EUR/CHF Short, Not EUR/CHF Long
December 7, 2013 8:45 am
by George Dorgan
December 7, 2013 8:45 am
In response an FXLive.com article on gains on EUR/CHF long:
The EUR/CHF long was a nice trade during winter/spring 2013, when European austerity compared to American consumer spending fueled risk appetite in favor of the US. This gave the impression that only the US will grow in this world and that eventually the Fed will hike rates earlier than others (e.g. ECB or SNB). Consequently the EUR/CHF appreciated to 1.26. But investors have understood that the FX world is cyclical, that the next ones to expand were the Brits and now the Germans. It was not unexpected, one year of QE3-induced US spending lifted the German trade surplus and filled the pockets of German companies.
The German or Swiss services PMIs are now close to 56, the French or Italian ones are below 50 and the US non-manufacturing PMI is considerably lower. Be aware that the German economy ultimately drives the Swiss franc, higher German growth or higher German inflation will strengthen the Swiss franc.
In a world of near zero interest, trade flows, i.e. which countries have the highest trade surpluses, and the asset market model aka capital flows into equities, i.e. which companies have highest profits, ultimately decide FX rates. FX traders are nearly irrelevant for FX rates, they manage to accentuate some trade or capital flows.
Thanks to (relatively) cheap but qualified labor immigration into Switzerland and price-insensitive quality production, the Swiss trade surplus continues to increase. Thanks also to immigration and low taxes, Swiss companies have a structural advantage against the rest of the world. Moreover, they profit on their global incomes.
In addition to a small rate difference of only 0.25%, inflation differences between EU and Switzerland have fallen from 3.9% to 0.7%. Swiss food prices are up 1.7% YoY, French ones only 0.2%, and many Swiss are wealthy enough not to care about rising prices, which again would boost company profits. Therefore the EUR/CHF long has become a very difficult trade.
This implies that EUR/CHF should move closer and closer to 1.20. If you buy EUR/CHF, buy it low, it will always rebound for a certain period. Jordan should be on your side for at least another 2 years.
Remember that CHF is not JPY: Japan has no immigration, it has a trade deficit and wages still do not rise: salaries have been flat for more than a decade (no problem if you have deflation!). Higher rates and bond yields would increase the Japanese debt enormously.
The SNB is a very hawkish central bank and not as dovish, as many analysts think
To think that the SNB will always save your trade is wrong. As opposed to what analysts think, the Swiss are not a dovish central bank but a very hawkish one. The Swiss people are world-wide creditors and very hostile to eroding purchasing power and inflation, this hostility is enshrined in the SNB mandate. One second major aim of the central bank is to avoid a repetition of the 1990s real estate and banking crisis. Far less important and not contained in the law are potential losses on SNB investments.
The SNB will be able to live with the EUR/CHF of 1.10 in 4 or 5 years (and maybe with parity to the euro in 10-20 years). There will be some SNB losses, but a stronger CHF will reduce Swiss bond yields and therefore Swiss debt. The SNB still earns more than 2% yield per year on its US or German bond holdings and even more on its stock holdings (recently 16% of the portfolio). Over 5 years this is enough to cover a 10% loss on CHF. SNB losses on gold positions are currently an issue, but, over the long-term, emerging markets and inflation will rise again and the central bank should have gains again in gold.
Short EUR/CHF was already
a good trade in 2009, when at inflation levels of 1% the SNB gave up the “line in sand” of 1.50 (read the history episode)
a nice trade in 2010, when at inflation levels of 1% the bank gave in the 1.40 level (read the history episode)
Read here the history of SNB interventions.
Therefore, the best future FX trade is to short EUR/CHF and not to look at that position for some years. The time of the EUR/CHF long trade is slowly running out. Better earning once 1000 bips with a EUR/CHF Short than winning 20 times 30-50 bips and getting 80 times stopped out with a EUR/CHF Long.
P.S.: The reader might think that the cyclical argument above also applies for the European periphery. Looking back at the six years, the U.S. needed to come out of the crisis, we judge that the weak European countries will need the same time, due to structural constraints and emigration (e.g. into Switzerland) possibly even more. After that time, Germany and Switzerland might fight already against inflation. Still things could go more quickly than we thought, and they could bottom out in the next three years.
In this case it is clear that the euro will rise against the dollar: The Euro is Poised for a Steady Rise, Expect 1.50 in 2 to 4 Years
http://snbchf.snbchfcom.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2013/12/Author.jpg
Il commercio FX del futuro è di EUR / CHF Short, Not EUR / CHF a lungo
7 dicembre 2013 08:45
by George Dorgan
.
In risposta un articolo FXLive.com sulle plusvalenze su EUR / CHF a lungo :
La coppia EUR / CHF a lungo è stato un bel commercio durante l'inverno / primavera del 2013 , quando l'austerità europea rispetto alla spesa dei consumatori americani ha alimentato la propensione al rischio a favore degli Stati Uniti. Questo ha dato l'impressione che solo gli Stati Uniti crescerà in questo mondo e che alla fine la Fed alzare i tassi prima di altri ( ad esempio, BCE e BNS) . Di conseguenza, l' EUR / CHF apprezzato a 1,26 . Ma gli investitori hanno capito che il mondo FX è ciclica , che i prossimi a espandere furono gli inglesi e ora i tedeschi . Non è stato inaspettato , un anno di spesa degli Stati Uniti QE3 indotta sollevò il surplus commerciale tedesco e riempì le tasche di aziende tedesche .
I servizi tedeschi o svizzeri PMI sono ormai vicino alle 56 , quelli francesi o italiane sono sotto i 50 e gli Stati Uniti PMI non manifatturiero è notevolmente inferiore . Essere consapevoli del fatto che l'economia tedesca in ultima analisi, spinge il franco svizzero , una maggiore crescita tedesca o superiore inflazione tedesca rafforzerà il franco svizzero .
In un mondo di interesse vicino a zero , i flussi commerciali , vale a dire che i paesi hanno il più alto surplus commerciali , e il modello di mercato del risparmio aka flussi di capitale in azioni , vale a dire che le aziende hanno profitti più alti , in ultima analisi, decidere i tassi di FX . Commercianti FX sono quasi irrilevanti per i tassi FX , riescono ad accentuare alcuni flussi commerciali e di capitali .
Grazie a (relativamente) a buon mercato ma qualificato per motivi di lavoro in Svizzera e la produzione di qualità - prezzo insensibile , il surplus commerciale svizzera continua ad aumentare . Grazie anche a immigrazione e tasse basse , le imprese svizzere hanno un vantaggio strutturale contro il resto del mondo . Inoltre, essi profitto sul loro reddito globale .
Oltre a una piccola differenza tasso del solo 0,25 % , i differenziali di inflazione tra l'UE e la Svizzera sono scesi dal 3,9 % al 0,7% . Prezzi dei prodotti alimentari svizzeri sono +1,7 % su base annua , solo lo 0,2 % quelle francesi , e molti svizzeri sono abbastanza ricco da non preoccuparsi di aumento dei prezzi, che a sua volta sarebbe aumentare i profitti aziendali . Quindi la coppia EUR / CHF a lungo è diventato un mestiere molto difficile.
Ciò implica che EUR / CHF dovrebbe muoversi più vicino a 1,20 . Se si acquista EUR / CHF , comprare basso , sarà sempre rimbalzo per un certo periodo . Giordania dovrebbe essere al vostro fianco per almeno altri due anni .
Ricordate che non è CHF JPY : il Giappone non ha immigrazione , ha un deficit commerciale e salari ancora non salire : ( ! Nessun problema se si dispone di deflazione ) gli stipendi sono stati piatto per più di un decennio . Tassi più elevati e rendimenti obbligazionari aumenterebbero il debito giapponese enormemente .
La BNS è una banca centrale molto aggressiva e non come colombe , come molti analisti pensano
Pensare che la BNS sarà sempre salvare il commercio è sbagliato . Al contrario di quello che gli analisti pensano, gli svizzeri non sono una banca centrale colombe ma molto aggressiva . Il popolo svizzero sono creditori in tutto il mondo e molto ostile a erodere il potere d'acquisto e l'inflazione , questa ostilità è sancito nel mandato della BNS . Un secondo obiettivo principale della banca centrale è quello di evitare una ripetizione del patrimonio immobiliare degli anni 1990 e la crisi bancaria . Molto meno importante e non contenute nella legge sono potenziali perdite su investimenti della BNS .
La BNS sarà in grado di vivere con la coppia EUR / CHF di 1,10 in 4 o 5 anni ( e forse con parità verso l'euro in 10-20 anni) . Ci saranno alcune perdite BNS , ma un CHF forte ridurrà i rendimenti dei titoli svizzeri e quindi il debito svizzero. La BNS guadagna ancora oltre il 2 % di rendimento annuo sui suoi titoli obbligazionari statunitensi o tedeschi e ancor più sulle sue partecipazioni azionarie ( di recente il 16 % del portafoglio ) . Oltre 5 anni questo è sufficiente a coprire una perdita del 10% sul CHF . BNS perdite sulle posizioni in oro sono attualmente un problema, ma , nel lungo termine , i mercati emergenti e l'inflazione salirà di nuovo e la banca centrale dovrebbe avere di nuovo i guadagni in oro.
Breve EUR / CHF era già
un buon mestiere nel 2009, quando a livelli di inflazione dell'1% della BNS ha dato la "linea nella sabbia " di 1,50 (leggi l'episodio di storia )
un bel commercio nel 2010, quando a livelli di inflazione dell'1% della banca ha dato nel livello 1.40 ( leggi l'episodio di storia )
Leggi qui la storia degli interventi della BNS .
Pertanto, il miglior futuro commercio FX è a corto EUR / CHF e non guardare in quella posizione per alcuni anni . Il tempo del lungo scambio EUR / CHF sta lentamente esaurendo . Meglio guadagnare tempo 1000 bip con EUR / CHF corto di vincere 20 volte 30-50 bip e ottenere 80 volte fermato con un EUR / CHF Long.
PS : Il lettore potrebbe pensare che l'argomento ciclico di cui sopra vale anche per la periferia europea. Guardando indietro a sei anni , gli Stati Uniti aveva bisogno per uscire dalla crisi , giudichiamo che i paesi europei deboli avranno bisogno nello stesso tempo , a causa di vincoli strutturali e dell'emigrazione ( ad esempio in Svizzera) forse anche di più. Dopo quel tempo , la Germania e la Svizzera potrebbero lottare già contro l'inflazione . Eppure le cose potrebbero andare più in fretta di quanto pensassimo , e potrebbero toccare il fondo nei prossimi tre anni.
In questo caso è chiaro che l'euro salirà rispetto al dollaro : L'euro è pronta per un aumento costante , aspettarsi 1,50 in 2-4 anni
Ciao Mariougo,
il cambio dorme ed io anche.
Aspetto che succeda qualcosa.
copio dallinglese, e tradotto con Google se qualcuno traduce meglio
lo posti....
The FX trade of the Future is EUR/CHF Short, Not EUR/CHF Long
December 7, 2013 8:45 am
by George Dorgan
December 7, 2013 8:45 am
In response an FXLive.com article on gains on EUR/CHF long:
The EUR/CHF long was a nice trade during winter/spring 2013, when European austerity compared to American consumer spending fueled risk appetite in favor of the US. This gave the impression that only the US will grow in this world and that eventually the Fed will hike rates earlier than others (e.g. ECB or SNB). Consequently the EUR/CHF appreciated to 1.26. But investors have understood that the FX world is cyclical, that the next ones to expand were the Brits and now the Germans. It was not unexpected, one year of QE3-induced US spending lifted the German trade surplus and filled the pockets of German companies.
The German or Swiss services PMIs are now close to 56, the French or Italian ones are below 50 and the US non-manufacturing PMI is considerably lower. Be aware that the German economy ultimately drives the Swiss franc, higher German growth or higher German inflation will strengthen the Swiss franc.
In a world of near zero interest, trade flows, i.e. which countries have the highest trade surpluses, and the asset market model aka capital flows into equities, i.e. which companies have highest profits, ultimately decide FX rates. FX traders are nearly irrelevant for FX rates, they manage to accentuate some trade or capital flows.
Thanks to (relatively) cheap but qualified labor immigration into Switzerland and price-insensitive quality production, the Swiss trade surplus continues to increase. Thanks also to immigration and low taxes, Swiss companies have a structural advantage against the rest of the world. Moreover, they profit on their global incomes.
In addition to a small rate difference of only 0.25%, inflation differences between EU and Switzerland have fallen from 3.9% to 0.7%. Swiss food prices are up 1.7% YoY, French ones only 0.2%, and many Swiss are wealthy enough not to care about rising prices, which again would boost company profits. Therefore the EUR/CHF long has become a very difficult trade.
This implies that EUR/CHF should move closer and closer to 1.20. If you buy EUR/CHF, buy it low, it will always rebound for a certain period. Jordan should be on your side for at least another 2 years.
Remember that CHF is not JPY: Japan has no immigration, it has a trade deficit and wages still do not rise: salaries have been flat for more than a decade (no problem if you have deflation!). Higher rates and bond yields would increase the Japanese debt enormously.
The SNB is a very hawkish central bank and not as dovish, as many analysts think
To think that the SNB will always save your trade is wrong. As opposed to what analysts think, the Swiss are not a dovish central bank but a very hawkish one. The Swiss people are world-wide creditors and very hostile to eroding purchasing power and inflation, this hostility is enshrined in the SNB mandate. One second major aim of the central bank is to avoid a repetition of the 1990s real estate and banking crisis. Far less important and not contained in the law are potential losses on SNB investments.
The SNB will be able to live with the EUR/CHF of 1.10 in 4 or 5 years (and maybe with parity to the euro in 10-20 years). There will be some SNB losses, but a stronger CHF will reduce Swiss bond yields and therefore Swiss debt. The SNB still earns more than 2% yield per year on its US or German bond holdings and even more on its stock holdings (recently 16% of the portfolio). Over 5 years this is enough to cover a 10% loss on CHF. SNB losses on gold positions are currently an issue, but, over the long-term, emerging markets and inflation will rise again and the central bank should have gains again in gold.
Short EUR/CHF was already
a good trade in 2009, when at inflation levels of 1% the SNB gave up the “line in sand” of 1.50 (read the history episode)
a nice trade in 2010, when at inflation levels of 1% the bank gave in the 1.40 level (read the history episode)
Read here the history of SNB interventions.
Therefore, the best future FX trade is to short EUR/CHF and not to look at that position for some years. The time of the EUR/CHF long trade is slowly running out. Better earning once 1000 bips with a EUR/CHF Short than winning 20 times 30-50 bips and getting 80 times stopped out with a EUR/CHF Long.
P.S.: The reader might think that the cyclical argument above also applies for the European periphery. Looking back at the six years, the U.S. needed to come out of the crisis, we judge that the weak European countries will need the same time, due to structural constraints and emigration (e.g. into Switzerland) possibly even more. After that time, Germany and Switzerland might fight already against inflation. Still things could go more quickly than we thought, and they could bottom out in the next three years.
In this case it is clear that the euro will rise against the dollar: The Euro is Poised for a Steady Rise, Expect 1.50 in 2 to 4 Years
http://snbchf.snbchfcom.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2013/12/Author.jpg
Il commercio FX del futuro è di EUR / CHF Short, Not EUR / CHF a lungo
7 dicembre 2013 08:45
by George Dorgan
.
In risposta un articolo FXLive.com sulle plusvalenze su EUR / CHF a lungo :
La coppia EUR / CHF a lungo è stato un bel commercio durante l'inverno / primavera del 2013 , quando l'austerità europea rispetto alla spesa dei consumatori americani ha alimentato la propensione al rischio a favore degli Stati Uniti. Questo ha dato l'impressione che solo gli Stati Uniti crescerà in questo mondo e che alla fine la Fed alzare i tassi prima di altri ( ad esempio, BCE e BNS) . Di conseguenza, l' EUR / CHF apprezzato a 1,26 . Ma gli investitori hanno capito che il mondo FX è ciclica , che i prossimi a espandere furono gli inglesi e ora i tedeschi . Non è stato inaspettato , un anno di spesa degli Stati Uniti QE3 indotta sollevò il surplus commerciale tedesco e riempì le tasche di aziende tedesche .
I servizi tedeschi o svizzeri PMI sono ormai vicino alle 56 , quelli francesi o italiane sono sotto i 50 e gli Stati Uniti PMI non manifatturiero è notevolmente inferiore . Essere consapevoli del fatto che l'economia tedesca in ultima analisi, spinge il franco svizzero , una maggiore crescita tedesca o superiore inflazione tedesca rafforzerà il franco svizzero .
In un mondo di interesse vicino a zero , i flussi commerciali , vale a dire che i paesi hanno il più alto surplus commerciali , e il modello di mercato del risparmio aka flussi di capitale in azioni , vale a dire che le aziende hanno profitti più alti , in ultima analisi, decidere i tassi di FX . Commercianti FX sono quasi irrilevanti per i tassi FX , riescono ad accentuare alcuni flussi commerciali e di capitali .
Grazie a (relativamente) a buon mercato ma qualificato per motivi di lavoro in Svizzera e la produzione di qualità - prezzo insensibile , il surplus commerciale svizzera continua ad aumentare . Grazie anche a immigrazione e tasse basse , le imprese svizzere hanno un vantaggio strutturale contro il resto del mondo . Inoltre, essi profitto sul loro reddito globale .
Oltre a una piccola differenza tasso del solo 0,25 % , i differenziali di inflazione tra l'UE e la Svizzera sono scesi dal 3,9 % al 0,7% . Prezzi dei prodotti alimentari svizzeri sono +1,7 % su base annua , solo lo 0,2 % quelle francesi , e molti svizzeri sono abbastanza ricco da non preoccuparsi di aumento dei prezzi, che a sua volta sarebbe aumentare i profitti aziendali . Quindi la coppia EUR / CHF a lungo è diventato un mestiere molto difficile.
Ciò implica che EUR / CHF dovrebbe muoversi più vicino a 1,20 . Se si acquista EUR / CHF , comprare basso , sarà sempre rimbalzo per un certo periodo . Giordania dovrebbe essere al vostro fianco per almeno altri due anni .
Ricordate che non è CHF JPY : il Giappone non ha immigrazione , ha un deficit commerciale e salari ancora non salire : ( ! Nessun problema se si dispone di deflazione ) gli stipendi sono stati piatto per più di un decennio . Tassi più elevati e rendimenti obbligazionari aumenterebbero il debito giapponese enormemente .
La BNS è una banca centrale molto aggressiva e non come colombe , come molti analisti pensano
Pensare che la BNS sarà sempre salvare il commercio è sbagliato . Al contrario di quello che gli analisti pensano, gli svizzeri non sono una banca centrale colombe ma molto aggressiva . Il popolo svizzero sono creditori in tutto il mondo e molto ostile a erodere il potere d'acquisto e l'inflazione , questa ostilità è sancito nel mandato della BNS . Un secondo obiettivo principale della banca centrale è quello di evitare una ripetizione del patrimonio immobiliare degli anni 1990 e la crisi bancaria . Molto meno importante e non contenute nella legge sono potenziali perdite su investimenti della BNS .
La BNS sarà in grado di vivere con la coppia EUR / CHF di 1,10 in 4 o 5 anni ( e forse con parità verso l'euro in 10-20 anni) . Ci saranno alcune perdite BNS , ma un CHF forte ridurrà i rendimenti dei titoli svizzeri e quindi il debito svizzero. La BNS guadagna ancora oltre il 2 % di rendimento annuo sui suoi titoli obbligazionari statunitensi o tedeschi e ancor più sulle sue partecipazioni azionarie ( di recente il 16 % del portafoglio ) . Oltre 5 anni questo è sufficiente a coprire una perdita del 10% sul CHF . BNS perdite sulle posizioni in oro sono attualmente un problema, ma , nel lungo termine , i mercati emergenti e l'inflazione salirà di nuovo e la banca centrale dovrebbe avere di nuovo i guadagni in oro.
Breve EUR / CHF era già
un buon mestiere nel 2009, quando a livelli di inflazione dell'1% della BNS ha dato la "linea nella sabbia " di 1,50 (leggi l'episodio di storia )
un bel commercio nel 2010, quando a livelli di inflazione dell'1% della banca ha dato nel livello 1.40 ( leggi l'episodio di storia )
Leggi qui la storia degli interventi della BNS .
Pertanto, il miglior futuro commercio FX è a corto EUR / CHF e non guardare in quella posizione per alcuni anni . Il tempo del lungo scambio EUR / CHF sta lentamente esaurendo . Meglio guadagnare tempo 1000 bip con EUR / CHF corto di vincere 20 volte 30-50 bip e ottenere 80 volte fermato con un EUR / CHF Long.
PS : Il lettore potrebbe pensare che l'argomento ciclico di cui sopra vale anche per la periferia europea. Guardando indietro a sei anni , gli Stati Uniti aveva bisogno per uscire dalla crisi , giudichiamo che i paesi europei deboli avranno bisogno nello stesso tempo , a causa di vincoli strutturali e dell'emigrazione ( ad esempio in Svizzera) forse anche di più. Dopo quel tempo , la Germania e la Svizzera potrebbero lottare già contro l'inflazione . Eppure le cose potrebbero andare più in fretta di quanto pensassimo , e potrebbero toccare il fondo nei prossimi tre anni.
In questo caso è chiaro che l'euro salirà rispetto al dollaro : L'euro è pronta per un aumento costante , aspettarsi 1,50 in 2-4 anni
ENDI ADESSO
TRONG SELL
MARIO
mario