Jakobsen (Saxo Bank) : gli investitori mantenere e attendere fino a quando la "caduta" Tsipras
In Grecia non cambierà nulla finché resta al potere Alexis Tsipras dice Steen Jakobsen, capo economista e responsabile degli investimenti di Saxo Bank in un'intervista a BusinessWeek.
Ogni investitore mantenere aspettare e aspettare di vedere cosa succederà dopo Tsipras, egli osserva, pur sottolineando che "vede" possibilità di elezioni anticipate nella primavera del 2017.
Per quanto riguarda le banche greche, la questione delle sofferenze sarà risolto solo quando venire crescita dell'economia, qualcosa che tarda ad arrivare in quanto molto tardi e l'uscita della Grecia sui mercati, come afferma.
Intervista Libertà Kourtali
- Il 'primo ministro greco Alexis Tsipras, ha recentemente dichiarato che la crescita tornerà quest'anno in Grecia, che i titoli greci si uniranno la BCE QE nei primi mesi del 2017 e che Atene tornerà ai mercati nel 2017. Secondo lei, sono queste stime realistiche?
Con il ritmo continua evoluzione negoziati per la Grecia in questo momento, è improbabile che il paese può emergere nei mercati ben presto, in gran parte perché i leader non rispettano i principi fondamentali minimi che dovranno rispettare per l'erogazione di dosi. Credo che, anche se le condizioni per la crescita sono, con la Grecia è in profonda recessione per più di due anni, le possibilità di recupero per il paese è piccolo, dovuto principalmente al fatto che per realizzare la crescita deve prima essere raggiunto produttività . A sua volta, l'aumento della produttività richiede una migliore istruzione e una migliore infrastruttura una volta che la Grecia, se non altro, rimane in un programma che ha come scopo primario di risparmiare denaro e risorse, di non assegnare più per servire tali scopi . Pertanto, non appena scorgere qualche segnale di crescita. Dal punto di vista economico, e non politico, potrei dire che il gioco in Grecia è stato perso 45 anni fa. Proprio i dirigenti guardano dall'altra parte e non vogliono accettare il fatto che la Grecia deve ristrutturare il proprio debito.
- Lei pensa che il Grexit ha lasciato il tavolo e l'orizzonte? Secondo molti analisti e agenzie internazionali, e più di recente per Fitch, i rapporti tra Atene e creditori sono migliorate. Credi che la situazione in Grecia è ora più luminoso?
Per me la situazione rimane la stessa. Lo scenario Grexit era qualche tempo fa e forse avrebbe dovuto rendersi conto allora, ma ora è del tutto irrilevante. La dimensione della economia greca non è così importante avere un impatto apprezzabile sulle azioni economiche europee durante. Politicamente il paese è in realtà un vantaggio perché del rifugiato e il peso politico di questo problema, ma a livello economico, il paese ha perso la battaglia molto tempo fa. Qualsiasi accordo raggiunto per la Grecia è parte di un accordo di salvataggio più grande per le banche italiane e portoghesi, ma anche questi stessi paesi. La Grecia, purtroppo, ha perso la sua importanza economica e sta andando nella direzione stessi problemi e politiche, al punto che la maggior parte non crede che qualcuno si occuperà molto di più con esso.
- Il problema dei crediti in sofferenza delle banche greche si aspettano che sarà risolto in un modo che non sarà necessaria una nuova, quarta ricapitalizzazione? Qual è la situazione delle banche greche secondo te?
Le banche greche continuano ad essere sotto un salvataggio da parte della Banca di Grecia e di conseguenza da parte della BCE. La questione delle sofferenze sarà risolta solo se raggiunto la crescita dell'economia e, ovviamente, per fare questo, il retailization è inevitabile. Tuttavia, personalmente credo che, come è noto, e tutti in Grecia, che nulla è cambiato e nulla cambierà fino a quando resta al potere Alexis Tsipras. Il passo successivo sulla situazione in Grecia dovrebbe essere fatto sulla base di ciò che hanno da offrire al prossimo, per quanto Tsipras e il suo governo ha fatto tutto il possibile per rimanere al potere e non modificare sostanzialmente qualcosa nella situazione in cui sarebbe normalmente il mandato popolare come imperativo per il cambiamento e creare le condizioni per un futuro migliore per la Grecia. Credo che ogni investitore mantenere aspettare e aspettare di vedere cosa succederà dopo Tsipras. Nessun grande sorpresa causerebbe me se Tsipras è caduto all'inizio della primavera del 2017, come sostegno al governo diminuisce, mentre sia il programma e la personalità ha perso tutto lo slancio ha cercato di adottare all'inizio del suo mandato.
- Passiamo al resto della zona euro, in particolare in Euroregione. Le banche italiane si trovano ad affrontare gravi problemi. Le banche e l'economia portoghese pure. Visualizzazione di evolvere una nuova crisi della zona euro? Rendo conto che ci sarà un bail-in presso le banche (ad esempio, il Monte dei Paschi);
E 'evidente che l'Europa sta vivendo in questo momento una crisi politica dovuta Brexit, che ha costretto l'UE di ridefinire se stessa. D'altra parte, la Commissione europea sembra problemi riconfigurato in modo tale che si chiuderà il divario con il Regno Unito e per affrontare efficacemente l'ondata di partiti di destra che si diffonde in Europa, che hanno un solo denominatore comune: a reagire contro E. .E. Così la crisi politica è al suo apice e penso che è importante ricordare che la politica raramente hanno un effetto positivo e avere un impatto negativo sull'economia reale.
Per me personalmente, l'attenzione dovrebbe essere focalizzata sul debito portoghese. Il debito portoghese e punto di riferimento le prestazioni dei titoli di stato per dieci anni è aumentato l'imbarazzo prima del deposito dei bilanci pubblici per il 2017 dei paesi della zona euro e le elezioni italiane. Si tratta, naturalmente, sono i primi segni, ma non sono ancora al punto in cui possiamo parlare con certezza di giudizio, proprio perché la maggior parte delle crisi che spaziano dall'incapacità di un paese o di una società per finanziare lo stesso di se stesso nei mercati dei capitali. Con tutto il sostegno fornito dalla BCE, questo ha finora evitato. Tuttavia stiamo attraversando una grave crisi politica e vediamo i primi segni di stress nei costi finanziari per i paesi europei ai margini, come il Portogallo e l'Italia.
Sì, hanno finalmente implementato bail-in, ma credo che sarebbe l'ultima risorsa, non è il primo di molti in ultima analisi, cadere sul tavolo.
- Come hai detto, la politica della BCE ha contribuito a contenere le pressioni sui titoli della zona euro. Che cosa fanno i mercati, la recente decisione da parte della BoJ e il cambiamento di politica della Fed previsto sui tassi di interesse?
La decisione della Fed non ha alcun significato, proprio perché è semplicemente una continuazione della politica attendista vedere. La decisione della Banca del Giappone dall'altra è un grande cambiamento nella politica della banca centrale, che i mercati non hanno pienamente capito ancora. La ragione di questo importante cambiamento di politica è che la Banca del Giappone ammette ora, sia pubblicamente che privatamente che la politica più semplice e monetaria non sta andando per aiutare l'economia o l'inflazione, per cui l'obiettivo è di 10 anni da oggi i tassi di interesse di raggiungere Zero Limits. interessare Naturalmente qui deriva dal fatto che questa decisione deriva da un contesto di tassi di interesse negativi. La maggior parte delle banche centrali sostengono che vogliono mantenere i tassi a zero, e quindi farà tutto ciò che serve per avere successo.
Questo fatto è di particolare interesse, come nel contesto generale del prossimo cambiamento della politica sull'economia, tutti sembrano per discutere la politica di denaro elicottero. Anche se la decisione della Banca del Giappone non è il denaro elicottero solo politica, sono indirettamente denaro elicottero perché ovviamente tengono i tassi di interesse a zero assolve il governo della responsabilità del deficit di bilancio. Cioè, la Banca del Giappone dà un assegno in bianco al governo del Giappone per creare più deficit, perché se lo fanno in modo non ci sarà alcun impatto diretto sul prezzo del denaro, vale a dire un tasso di dieci anni. In altre parole, la prima parte del denaro dell'elicottero politica è già stato fatto garantendo che i tassi di interesse in Giappone non può essere aumentata, nonostante il proseguimento dell'espansione del deficit di bilancio dal governo giapponese. Si tratta di un cambiamento molto significativo, e ci aspettiamo che, se non cambia nulla nei prossimi sei mesi, la modifica verrà applicata ad altri paesi che affrontano gli stessi problemi.
La mia opinione sulla attuale politica delle banche centrali è che sono completamente perso e le reazioni da parte della Banca del Giappone è il primo segno che le banche centrali non esercitino una politica esclusiva di bassi tassi di interesse e la convinzione che questa politica ha un impatto significativo sull'economia, e le aspettative per un aumento dell'inflazione.
(capital.gr)
