Ritardi a luglio vede per la seconda valutazione del programma greco, la BofA
2017/02/28 - 11:37
Il modo in cui richiede la riduzione del debito in avanti per il coinvolgimento del Fondo monetario internazionale, o di un nuovo programma senza il coinvolgimento del FMI
Can governo e le istituzioni greco hanno fatto un passo positivo nella direzione, ma il completamento della valutazione è ancora un'equazione difficile.
Questo indica la Bank of America Merrill Lynch, l'ultima analisi 7selidi per la Grecia, dal titolo «Grecia: Secondo esame tutt'altro che finita » ( Grecia: La seconda valutazione è ancora lontano), che presenta le
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Secondo la Bank of America, i ritardi nella valutazione può essere continuato, pur non escludendo da notare il vero progresso quando la Grecia ha affrontato problemi di liquidità, il prossimo luglio.
Tuttavia, la valutazione rimane un processo difficile.
Specialmente per le attività greche, il peggiore è probabilmente avanti, nonostante il fatto che il mercato ha reagito positivamente ai risultati del recente dell'Eurogruppo.
La Bank of America fa notare che per completare la valutazione dovrebbe essere quadrato cerchio.
E probabilmente ha fatto il governo greco.
Abbiamo visto una capitolazione al lato greca nel corso dell'Eurogruppo, come il governo greco ha accettato le riforme pensionistiche e fiscali, come richiesto dal FMI.
La dimensione e la forma di queste riforme devono essere finalizzati quando i creditori vengono a Atene.
Ma ogni altro punto di stallo nei negoziati in corso rimane irrisolto.
Il debito, gli obiettivi a medio termine del deficit e la partecipazione del Fondo monetario internazionale non sono stati finalizzati.
Non è ancora chiaro quali sono le condizioni per l'erogazione della prossima puntata, se la partecipazione o meno il FMI necessaria.
Tutti e tre i lati stanno circondando su questi temi nel mese di settembre.
E Bank of America non nasconde la sua preoccupazione che ci possa essere un indurimento dell'atteggiamento degli istituti di credito per la riduzione del debito a causa delle prossime elezioni.
Anche in uno scenario positivo, un fermo impegno per la riduzione del debito entro la fine del programma 2018 rischia di essere ritardata fino alla fine di quest'anno.
In altre parole, quello che abbiamo ora è una comprensione molto preliminare di ciò che deve essere concordato, quel tanto che basta per permettere al Fondo monetario internazionale per il programma greco.
I ritardi rischiano di continuare fino a quando la Grecia si sentono le pressioni finanziarie, vale a dire fino a luglio.
Come sostenuto in passato, questo scenario pone la partecipazione della Grecia nel QE quest'anno in pericolo.
Potrebbero "tranquilla" posto, ma ritardi daranno alla BCE una scusa per tenere la Grecia fuori di allentamento quantitativo.
Se la Grecia partecipa a QE nel corso dell'anno, i benefici saranno limitati, in quanto il programma sarà molto probabilmente nella fase finale, ribadisce la Bank of America.
Qual è stato l'esito dell'Eurogruppo;
Molti dei punti di frizione rimasto irrisolto, secondo la Bank of America.
Può il governo greco accettato le riforme pensionistiche e fiscali, come richiesto dal Fondo monetario internazionale,
ma la dimensione e la forma di queste riforme dovrebbe essere finalizzato quando i creditori vengono a Atene.
Ma ogni altro punto di stallo nei negoziati in corso rimane irrisolto.
A molti più progressi per evitare una ripetizione del 2015, anche se non è affatto chiaro se sarà arrivarci.
La Grecia ha davvero bisogno di più di austerità?
Dipende da chi chiede.
Nonostante l'accordo, le differenze di opinione tra il FMI e la Commissione europea restano.
Cosa spinge queste differenze?
Il primo è legato agli obiettivi di sovraperformance nel 2016.
I dati preliminari mostrano che la Grecia ha raggiunto i suoi obiettivi, ma se questo sovraperformance è stata di natura strutturale saranno importanti per ridurre la quantità di austerità necessaria per raggiungere l'obiettivo del 3,5% del PIL nel 2018.
La Commissione europea sembra credere che l'economia greca ha compiuto progressi significativi, ma il FMI è molto più conservatore.
Il secondo elemento è la qualità dei dati.
Come il FMI sostiene l'ultima REPORTOF Articolo IV per la Grecia nel corso degli ultimi 15 anni, i risultati finanziari annuali del paese sono state riviste al ribasso da 13 a 15 volte, con una sola revisione al rialzo.
La Grecia è chiaramente un caso estremo.
La revisione media era molto grande e negativo (-2,4% del PIL) rispetto al -0,3% per l'area euro nel suo complesso.
Un'ulteriore complicazione nasce dalle rettifiche delle norme ESA, dice Bank of America.
L'ultima differenza ha a che fare con le diverse stime delle due istituzioni per l'economia greca.
Mentre le previsioni di crescita per il 2017 e il 2018 non differiscono molto, la variabile a lungo termine.
Se guardiamo l'output gap, la Commissione europea ritiene che l'economia greca che è superiore del 50% rispetto alla valutazione FMI.
E la Commissione europea si aspetta molto più veloce per colmare questa lacuna nei prossimi due anni.
È necessario coinvolgere il FMI?
Forse no, ma le cose crollerà senza la partecipazione del FMI nel programma greco.
Inoltre, è stato sempre un requisito per alcuni paesi non avere piena fiducia nel procedimento della Commissione europea.
Ma tutte le questioni in sospeso sono altamente di natura politica, e il FMI ha poca flessibilità.
A medio termine le misure di alleggerimento del debito è una questione politica interna.
Gli obiettivi per il saldo primario oltre il 2018 è una questione di politica interna.
La politica interna dominano e possono essere il motivo del ritiro del FMI dal programma greco.
Se il FMI davvero andato, allora avete bisogno di un nuovo programma per la Grecia, che sarà adottata da alcuni parlamenti europei.
E questo non accadrà se le elezioni non sono stati completati in Francia, Olanda e Germania.
Per un nuovo programma dovrà essere negoziata.
Quello che abbiamo per l'estate?
In uno scenario ideale, il governo greco cercherà di attuare misure.
Gli europei dovranno fornire il supporto necessario al fine di evitare le elezioni in Grecia.
E i partner europei devono fornire dettagli sulla riduzione del debito a medio termine e il FMI partecipano ai programmi. E tutto questo accada prima della fine dei titoli greci in estate.
Per fare questo i compromessi richiesti da tutti i lati.
Allo stesso tempo, l'attuazione delle riforme concordate potrebbe innescare elezioni, come Tsipras ha una maggioranza ristretta.
I rischi rimangono elevati.
La via da seguire, secondo la Bank of America, sia per la riduzione del debito al fine di garantire la partecipazione del Fondo monetario internazionale o la negoziazione di un nuovo programma senza il coinvolgimento del FMI, guida la Bank of America.
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