tommy271
Forumer storico
I tre motivi per cui i fondi non toccano la Grecia
Eleftheria Kourtali
Di fronte alla dura realtà dei mercati, che sono gli unici che determineranno le prospettive della Grecia e dei beni greci ora che il paese è fuori dal programma, il governo greco è stato trovato la scorsa settimana durante i contatti con le sue sedi con case internazionali i maggiori fondi statunitensi e le banche di investimento internazionali alla ventesima conferenza Invest in Greece di Capital Link a New York .
Nonostante il clima che il governo sta cercando di coltivare all'interno, nella corsa alle elezioni e con ... la sponsorizzazione della provvidenza, trionfante per la crescita, le brutali superpotenze e un ritorno alla regolarità, ciò che domina all'estero è un diametralmente opposto e tutt'altro che il successo la storia sembra .
Le preoccupazioni degli investitori, invece di essere limitate, sono aumentate, e così i fondi stranieri scelgono di astenersi dalla Grecia, nonostante i 100 giorni che sono passati attraverso la "uscita pulita". MIKAK, il signor Tsakalotos, ha tenuto due round di incontri a New York con un totale di 45 investitori e l'atmosfera era tutt'altro che calma e rassicurante.Il ministro delle finanze greco ha ricevuto una serie di domande e avvertimenti sui tre "campi minati" che esistono nel corso della Grecia post-memorandum e che gli investitori identificano. Questi sono:
1) Rischio politico in vista delle elezioni generali del 2019.
2) Il rischio di non prosecuzione delle riforme e la mancanza di progressi nelle riforme.
3) La situazione delle banche greche, con il signor Tsakalotos "costretto" ad ammettere le preoccupazioni esistenti.
La realtà che gli investitori vedono è che la Grecia è fuori dai mercati da circa 300 giorni, e questo non solo per le turbolenze causate dall'Italia ma anche per le enormi sfide che l'economia greca deve affrontare.
I fondi vedono che la crescita raggiunta dal governo greco non è dovuta a un aumento della produttività, ma al boom delle importazioni che soffoca i guadagni delle esportazioni, l'inattività dell'investimento e l'interruzione dei pagamenti, poiché lo stato semplicemente ... ha interrotto la spesa per debiti, investimenti e altre passività, e le eccedenze sono generate da un arresto dei pagamenti e dal congelamento delle spese e degli investimenti.
E tutto ciò mentre ci stiamo preparando per un ambiente internazionale particolarmente difficile nel 2019, con segnali di una recessione presto negli Stati Uniti che hanno già segnalato la loro presenza, scuotendo mercati e investitori.
Rischio politico
Secondo Capital, quello che dominava a New York era un clima di grande, e anzi aumentato (rispetto allo scorso anno), cautela nei confronti della Grecia. Fondi stranieri, pur riconoscendo che il paese ha compiuto progressi significativi, ma non vedono un motivo per aumentare la loro esposizione alle obbligazioni greche e agli stock greci . Nel frame ora c'è il rischio politico , sia per quanto riguarda la fornitura nelle finanze del paese e il corso della Grecia sotto i vari scenari elettorali.
Come ha osservato i partecipanti alla conferenza, "ciò che stiamo chiedendo, a parte gli sviluppi che riguardano le sfide del settore bancario greco, è il calendario delle elezioni: nel 2019 il governo greco sarà una corsa tra l'attrazione degli investitori o l'attrazione degli elettori, con quest'ultima che probabilmente domina l'agenda del governo ".
"Bell" per le riforme
Anche i dubbi degli investitori sull'eventualità che i progressi compiuti in Grecia possano continuare sono forti. Nei contatti con funzionari del governo greco e alti dirigenti delle società e delle banche greche, i fondi hanno evidenziato l'urgente necessità di una continuità delle riforme e dei progressi nel fronte della privatizzazione . Questa è una parte importante delle preoccupazioni degli investitori, che temono un possibile "ritiro" in questi settori chiave per la ripresa dell'economia.
Come notato da Giannis Harizopoulos , il paterner della Grecia e della McKinsey Company, che parla di pannelli di investimento in Grecia, sebbene il paese sia riuscito a ottenere un aggiustamento fiscale molto importante, deve affrontare una serie di sfide che lo rendono vulnerabile il suo corso post-programmatico. In tale contesto, ha fatto riferimento a una serie di debolezze sistemiche e strutturali dell'economia greca, sostenendo che sono necessarie continue riforme per liberare il potenziale di sviluppo del paese per garantire il suo ritorno a una ripresa economica sostenibile e stabile.
Elena Duggar, vice direttore generale di Moody , sottolinea che, nonostante il corso della Grecia è migliorata, ci sono ancora barriere significative per l'economia, come bassi coefficienti di risparmio, mancanza di investimenti e forte indebitamento.
Chi ha partecipato
Ne vale la pena a noto come a congresso ci sono stati 140 incontri one-to-one non quotate e no aziende con straniero investitori , mentre tra dei fondi lui vide il Mr. Tsakalotos lo era Paulson & Co., Prodotti per la crescita dei mercati emergenti di Alliancebernstein, Bluecrest, Capstone Partners, Caspian Capital, Clearbridge Investments, Colt Capital, CVC Capital Partners, Fidelity Investments, Fred Alger Management, Gagnon Securities, Capitale di Hudson Bay, Knighthead, Lepercq, Monarch Holdings, Oaktree Capital Management, Serengeti, State Street Global Advisors, Tiaa, Waterwheel Capital, Weiss Asset Management.
Il "strano" dei NPL
Per quanto riguarda le banche, i prestiti "rossi" continuano a rappresentare una delle maggiori preoccupazioni per gli investitori . Come ha detto Tsakalotos parlando alla conferenza, "gli investitori hanno qualche preoccupazione per le banche e stanno discutendo le iniziative che il governo prenderà e prenderà il controllo del settore privato", sottolineando il motivo principale per cui qui la Borsa greca e altri sette mesi "vacillano", con la sua capitalizzazione e quella delle quattro banche sistemiche greche "inginocchiate", mentre il bassissimo turnover, che insiste - a parte qualche ... rottura - è una dimostrazione del molto basso l'interesse occidentale in attività greche.
Anche se i banchieri greci hanno dato una nota di ottimismo sulla questione nelle loro conferenze, osservando che tra due anni non ci saranno problemi, ma la prudenza degli investitori rimane, quando ci sono ancora dubbi su dalle soluzioni proposte, vale a dire la Banca di Grecia e il FSF . Zulien Petty, amministratore delegato di Goldman Sachs, ha dichiarato: "Negli ultimi tre anni, le banche greche hanno compiuto progressi significativi nell'affrontare le sfide croniche del settore, ma sono scambiate a livelli ben al di sotto della ricapitalizzazione del 2015 . NPE, la priorità dovrebbe essere data a fornire loro ulteriori strumenti per affrontare i problemi accumulati dal passato. Solo questo permetterà loro di concentrarsi su come favorire la ripresa economica ".
Per quanto riguarda il progetto di prestiti rossi della Banca di Grecia, quello che è stato evidenziato in una recente conferenza di Goldman Sachs a Londra è che è ancora in una fase molto iniziale, con le banche greche che riferiscono che l'SSM ha espresso riserve per quanto riguarda le dimensioni dell'SPV (40 miliardi di EUR), mentre si diceva che il trasferimento di crediti per imposte differite potrebbe costituire un aiuto di Stato.
Messaggi severi sui legami greci
Ci sono stati messaggi cauti nella conferenza sui titoli greci e l'uscita della Grecia nei mercati. Come è stato sottolineato, l'instabilità che esiste da mesi nei mercati dovrebbe continuare, con i mercati aperti, ma non per tutti . Il suono è stato il segnale che è necessaria una nuova uscita sui mercati affinché la Grecia restituisca fiducia agli investimenti.
Gli avvertimenti di Bob Traa, un ex portavoce del FMI in Grecia, hanno sottolineato che la prima valutazione post-memorandum della Grecia è piena di "segnali di allarme" che indicano che le promesse di uscita netta vengono affrontate su base de minimis, invece di creare forti ancore di fiducia. I mercati stanno vedendo tutto, e quindi gli spread greci non stanno cadendo. "La Grecia ha bisogno di un piano", ha detto.
Apostolos Goutzinis, artner a Milbank, Tweed, Hadley e McCloy LLP, hanno riferito che l'intensa volatilità e le avverse condizioni di mercato si sono ripresi e, secondo tutti gli analisti esperti, non sono transitori, ma dovrebbero durare. Sebbene il mercato azionario e obbligazionario continui a offrire opportunità di alto livello, rimane eclettico, con costi di capitale in crescita allo stesso tempo. Il regime delle condizioni di mercato vantaggiose negli ultimi anni dopo la crisi finanziaria è ormai passato . I mercati sono aperti, ma non per tutti, e certamente non sono economici.
Secondo Silvia Ardagna, la principale economista di Goldman Sachs per i paesi periferici dell'Eurozona, il rischio rimane intorno agli sviluppi in Italia, dove la situazione non peggiorerà e quindi migliorerà.
Le obbligazioni governative greche hanno mostrato una fluttuazione significativa nel corso dell'anno, mostrando una forte correlazione con l'indebolimento dei mercati emergenti , come rilevato da Constantine Vassiliou, Deputy CEO, Banking & Investment Banking Group di Eurobank. Sottolinea che, nonostante l'uscita della Grecia dal programma economico ad agosto, le condizioni di mercato non hanno consentito l'emissione di emissioni obbligazionarie nel 2019 e ritenute necessarie per ripristinare la fiducia del mercato nei titoli di Stato.
La conferenza ha anche evidenziato che solo se vi è una continuazione delle riforme e progressi significativi in prima linea sui prestiti "rossi" delle banche greche ci sarà un allentamento degli spread greci . Allo stesso tempo, come sottolineato, verrà fornito ulteriore supporto se verranno rimosse le restrizioni sul livello dei titoli di stato che le banche greche possono detenere, una questione sollevata dalla parte greca e dalla conferenza dell'FMI a Bali in ottobre. Nel 2015, la BCE ha imposto un limite all'ammontare delle obbligazioni greche che le banche potrebbero detenere, il che era legato alla quantità di obbligazioni greche detenute dalle banche in quel momento. Dato che il paese è fuori dal QE, la parte greca ha impostato il tavolo per consentire alle banche di acquistare più obbligazioni greche.
Come rilevato da Giulio Baratta, responsabile dei mercati obbligazionari di BNP Paribas, le interruzioni e le sfide proseguiranno l'anno prossimo, mentre Philip Brown, amministratore delegato di Citi, ha dichiarato che se i progressi nelle riforme strutturali e la questione dei prestiti in sofferenza delle banche greche, ci sarà spazio per un buon andamento delle obbligazioni governative greche, soprattutto se il tetto della partecipazione delle banche nazionali al mercato obbligazionario sarà abolito .
(capital.gr)
Eleftheria Kourtali
Di fronte alla dura realtà dei mercati, che sono gli unici che determineranno le prospettive della Grecia e dei beni greci ora che il paese è fuori dal programma, il governo greco è stato trovato la scorsa settimana durante i contatti con le sue sedi con case internazionali i maggiori fondi statunitensi e le banche di investimento internazionali alla ventesima conferenza Invest in Greece di Capital Link a New York .
Nonostante il clima che il governo sta cercando di coltivare all'interno, nella corsa alle elezioni e con ... la sponsorizzazione della provvidenza, trionfante per la crescita, le brutali superpotenze e un ritorno alla regolarità, ciò che domina all'estero è un diametralmente opposto e tutt'altro che il successo la storia sembra .
Le preoccupazioni degli investitori, invece di essere limitate, sono aumentate, e così i fondi stranieri scelgono di astenersi dalla Grecia, nonostante i 100 giorni che sono passati attraverso la "uscita pulita". MIKAK, il signor Tsakalotos, ha tenuto due round di incontri a New York con un totale di 45 investitori e l'atmosfera era tutt'altro che calma e rassicurante.Il ministro delle finanze greco ha ricevuto una serie di domande e avvertimenti sui tre "campi minati" che esistono nel corso della Grecia post-memorandum e che gli investitori identificano. Questi sono:
1) Rischio politico in vista delle elezioni generali del 2019.
2) Il rischio di non prosecuzione delle riforme e la mancanza di progressi nelle riforme.
3) La situazione delle banche greche, con il signor Tsakalotos "costretto" ad ammettere le preoccupazioni esistenti.
La realtà che gli investitori vedono è che la Grecia è fuori dai mercati da circa 300 giorni, e questo non solo per le turbolenze causate dall'Italia ma anche per le enormi sfide che l'economia greca deve affrontare.
I fondi vedono che la crescita raggiunta dal governo greco non è dovuta a un aumento della produttività, ma al boom delle importazioni che soffoca i guadagni delle esportazioni, l'inattività dell'investimento e l'interruzione dei pagamenti, poiché lo stato semplicemente ... ha interrotto la spesa per debiti, investimenti e altre passività, e le eccedenze sono generate da un arresto dei pagamenti e dal congelamento delle spese e degli investimenti.
E tutto ciò mentre ci stiamo preparando per un ambiente internazionale particolarmente difficile nel 2019, con segnali di una recessione presto negli Stati Uniti che hanno già segnalato la loro presenza, scuotendo mercati e investitori.
Rischio politico
Secondo Capital, quello che dominava a New York era un clima di grande, e anzi aumentato (rispetto allo scorso anno), cautela nei confronti della Grecia. Fondi stranieri, pur riconoscendo che il paese ha compiuto progressi significativi, ma non vedono un motivo per aumentare la loro esposizione alle obbligazioni greche e agli stock greci . Nel frame ora c'è il rischio politico , sia per quanto riguarda la fornitura nelle finanze del paese e il corso della Grecia sotto i vari scenari elettorali.
Come ha osservato i partecipanti alla conferenza, "ciò che stiamo chiedendo, a parte gli sviluppi che riguardano le sfide del settore bancario greco, è il calendario delle elezioni: nel 2019 il governo greco sarà una corsa tra l'attrazione degli investitori o l'attrazione degli elettori, con quest'ultima che probabilmente domina l'agenda del governo ".
"Bell" per le riforme
Anche i dubbi degli investitori sull'eventualità che i progressi compiuti in Grecia possano continuare sono forti. Nei contatti con funzionari del governo greco e alti dirigenti delle società e delle banche greche, i fondi hanno evidenziato l'urgente necessità di una continuità delle riforme e dei progressi nel fronte della privatizzazione . Questa è una parte importante delle preoccupazioni degli investitori, che temono un possibile "ritiro" in questi settori chiave per la ripresa dell'economia.
Come notato da Giannis Harizopoulos , il paterner della Grecia e della McKinsey Company, che parla di pannelli di investimento in Grecia, sebbene il paese sia riuscito a ottenere un aggiustamento fiscale molto importante, deve affrontare una serie di sfide che lo rendono vulnerabile il suo corso post-programmatico. In tale contesto, ha fatto riferimento a una serie di debolezze sistemiche e strutturali dell'economia greca, sostenendo che sono necessarie continue riforme per liberare il potenziale di sviluppo del paese per garantire il suo ritorno a una ripresa economica sostenibile e stabile.
Elena Duggar, vice direttore generale di Moody , sottolinea che, nonostante il corso della Grecia è migliorata, ci sono ancora barriere significative per l'economia, come bassi coefficienti di risparmio, mancanza di investimenti e forte indebitamento.
Chi ha partecipato
Ne vale la pena a noto come a congresso ci sono stati 140 incontri one-to-one non quotate e no aziende con straniero investitori , mentre tra dei fondi lui vide il Mr. Tsakalotos lo era Paulson & Co., Prodotti per la crescita dei mercati emergenti di Alliancebernstein, Bluecrest, Capstone Partners, Caspian Capital, Clearbridge Investments, Colt Capital, CVC Capital Partners, Fidelity Investments, Fred Alger Management, Gagnon Securities, Capitale di Hudson Bay, Knighthead, Lepercq, Monarch Holdings, Oaktree Capital Management, Serengeti, State Street Global Advisors, Tiaa, Waterwheel Capital, Weiss Asset Management.
Il "strano" dei NPL
Per quanto riguarda le banche, i prestiti "rossi" continuano a rappresentare una delle maggiori preoccupazioni per gli investitori . Come ha detto Tsakalotos parlando alla conferenza, "gli investitori hanno qualche preoccupazione per le banche e stanno discutendo le iniziative che il governo prenderà e prenderà il controllo del settore privato", sottolineando il motivo principale per cui qui la Borsa greca e altri sette mesi "vacillano", con la sua capitalizzazione e quella delle quattro banche sistemiche greche "inginocchiate", mentre il bassissimo turnover, che insiste - a parte qualche ... rottura - è una dimostrazione del molto basso l'interesse occidentale in attività greche.
Anche se i banchieri greci hanno dato una nota di ottimismo sulla questione nelle loro conferenze, osservando che tra due anni non ci saranno problemi, ma la prudenza degli investitori rimane, quando ci sono ancora dubbi su dalle soluzioni proposte, vale a dire la Banca di Grecia e il FSF . Zulien Petty, amministratore delegato di Goldman Sachs, ha dichiarato: "Negli ultimi tre anni, le banche greche hanno compiuto progressi significativi nell'affrontare le sfide croniche del settore, ma sono scambiate a livelli ben al di sotto della ricapitalizzazione del 2015 . NPE, la priorità dovrebbe essere data a fornire loro ulteriori strumenti per affrontare i problemi accumulati dal passato. Solo questo permetterà loro di concentrarsi su come favorire la ripresa economica ".
Per quanto riguarda il progetto di prestiti rossi della Banca di Grecia, quello che è stato evidenziato in una recente conferenza di Goldman Sachs a Londra è che è ancora in una fase molto iniziale, con le banche greche che riferiscono che l'SSM ha espresso riserve per quanto riguarda le dimensioni dell'SPV (40 miliardi di EUR), mentre si diceva che il trasferimento di crediti per imposte differite potrebbe costituire un aiuto di Stato.
Messaggi severi sui legami greci
Ci sono stati messaggi cauti nella conferenza sui titoli greci e l'uscita della Grecia nei mercati. Come è stato sottolineato, l'instabilità che esiste da mesi nei mercati dovrebbe continuare, con i mercati aperti, ma non per tutti . Il suono è stato il segnale che è necessaria una nuova uscita sui mercati affinché la Grecia restituisca fiducia agli investimenti.
Gli avvertimenti di Bob Traa, un ex portavoce del FMI in Grecia, hanno sottolineato che la prima valutazione post-memorandum della Grecia è piena di "segnali di allarme" che indicano che le promesse di uscita netta vengono affrontate su base de minimis, invece di creare forti ancore di fiducia. I mercati stanno vedendo tutto, e quindi gli spread greci non stanno cadendo. "La Grecia ha bisogno di un piano", ha detto.
Apostolos Goutzinis, artner a Milbank, Tweed, Hadley e McCloy LLP, hanno riferito che l'intensa volatilità e le avverse condizioni di mercato si sono ripresi e, secondo tutti gli analisti esperti, non sono transitori, ma dovrebbero durare. Sebbene il mercato azionario e obbligazionario continui a offrire opportunità di alto livello, rimane eclettico, con costi di capitale in crescita allo stesso tempo. Il regime delle condizioni di mercato vantaggiose negli ultimi anni dopo la crisi finanziaria è ormai passato . I mercati sono aperti, ma non per tutti, e certamente non sono economici.
Secondo Silvia Ardagna, la principale economista di Goldman Sachs per i paesi periferici dell'Eurozona, il rischio rimane intorno agli sviluppi in Italia, dove la situazione non peggiorerà e quindi migliorerà.
Le obbligazioni governative greche hanno mostrato una fluttuazione significativa nel corso dell'anno, mostrando una forte correlazione con l'indebolimento dei mercati emergenti , come rilevato da Constantine Vassiliou, Deputy CEO, Banking & Investment Banking Group di Eurobank. Sottolinea che, nonostante l'uscita della Grecia dal programma economico ad agosto, le condizioni di mercato non hanno consentito l'emissione di emissioni obbligazionarie nel 2019 e ritenute necessarie per ripristinare la fiducia del mercato nei titoli di Stato.
La conferenza ha anche evidenziato che solo se vi è una continuazione delle riforme e progressi significativi in prima linea sui prestiti "rossi" delle banche greche ci sarà un allentamento degli spread greci . Allo stesso tempo, come sottolineato, verrà fornito ulteriore supporto se verranno rimosse le restrizioni sul livello dei titoli di stato che le banche greche possono detenere, una questione sollevata dalla parte greca e dalla conferenza dell'FMI a Bali in ottobre. Nel 2015, la BCE ha imposto un limite all'ammontare delle obbligazioni greche che le banche potrebbero detenere, il che era legato alla quantità di obbligazioni greche detenute dalle banche in quel momento. Dato che il paese è fuori dal QE, la parte greca ha impostato il tavolo per consentire alle banche di acquistare più obbligazioni greche.
Come rilevato da Giulio Baratta, responsabile dei mercati obbligazionari di BNP Paribas, le interruzioni e le sfide proseguiranno l'anno prossimo, mentre Philip Brown, amministratore delegato di Citi, ha dichiarato che se i progressi nelle riforme strutturali e la questione dei prestiti in sofferenza delle banche greche, ci sarà spazio per un buon andamento delle obbligazioni governative greche, soprattutto se il tetto della partecipazione delle banche nazionali al mercato obbligazionario sarà abolito .
(capital.gr)
