Il "record" di titoli bancari greci e il rally internazionale "impeccabile"
Eleftheria Kourtali
La tendenza al rialzo dei mercati internazionali non è stata persa nonostante la volatilità, con i mercati europei passati a un massimo di cinque mesi e le azioni delle banche hanno preso "fora".
In questo contesto, il rally delle banche greche ha - senza dubbio - risaltato con l'indice bancario che ha recuperato il 60% dai livelli storicamente bassi che sono stati rilevati solo due mesi fa.
"Rally impeccabile"
Citigroup parla di un rally impeccabile, descrivendo il corso dei mercati internazionali di quest'anno, pur sottolineando che questo "partito" nei mercati sta accadendo nonostante i continui deflussi di fondi. Se i deflussi "si trasformano" in afflussi, come sottolinea, questo aggiungerà ulteriore slancio alla manifestazione.
Le azioni internazionali hanno registrato guadagni dell'11 percento dall'inizio dell'anno, nonostante i deflussi di cassa netti di attività per 32 miliardi di dollari. I riacquisti piuttosto che gli afflussi di investimenti sono quelli che guidano il mercato statunitense in questo momento.
Come riferisce Citi, i flussi di fondi tendono a coincidere con l'andamento dei mercati azionari e rileva che il 50% della performance del mercato azionario globale può essere spiegato dai flussi di fondi. Il fatto che le azioni globali abbiano "gestito" fortemente quest'anno nonostante i deflussi siano avvenuti altre due volte solo dal 2002, 2012 e 2016.
Nel 2018 i fondi dei mercati emergenti hanno dominato i mercati degli investitori, mentre nei mercati allargati i fondi hanno dominato le vendite. Questa tendenza continua nel 2019, con i mercati emergenti che vedono afflussi di 23 miliardi di euro, mentre i mercati sviluppati hanno visto uscite di 54 miliardi di euro. Marzo è destinata a diventare il sesto mese consecutivo di afflussi nei mercati emergenti e deflussi paralleli nei mercati sviluppati.
Secondo Citi, gli afflussi in fondi azionari passivi (che sono principalmente fondi di investimento a lungo termine e strategie buy-and-hold) rimangono forti (368 miliardi di dollari a livello globale negli ultimi 12 mesi) e deflussi i fondi attivi (che hanno un orizzonte a breve termine) sono ancora più alti ($ 500 miliardi negli ultimi 12 mesi). I mercati emergenti sono l'unica area in cui i fondi passivi vedono gli afflussi azionari.
Banche europee
I titoli europei si stanno ora spostando a un massimo di cinque mesi, mentre i rally bancari si sono ripresi ultimamente, con appena sette titoli delle Stoxx 600 Banks che si trovano nel "rosso" rispetto all'inizio dell'anno. Il comandante del rally è Commerzbank con oltre il 32% di profitti dopo gli scenari di fusione con Deutsche Bank seguito da Julius Baer con un guadagno di oltre il 26%, Lloyds in aumento del 26,3%, RBS con 25, 9% e Mediobanca e Unicredit in Italia rispettivamente al 23% e al 22%, superando le forti pressioni subite nel 2018 a causa della redditività e dell'aumento dei rischi dell'eurozona nonostante gli stress test della BCE.
Terrà la manifestazione delle banche greche?
In questa scena internazionale favorevole, dopo un forte martellamento nel 2018, le banche greche sono riuscite a distinguersi, con la maggior parte di esse a sovraperformare le banche europee. La preferenza mostrata dai fondi passivi nei mercati emergenti è una buona notizia per la borsa greca. Dall'inizio dell'anno, Piraeus Bank ha un profitto del 38,6%, Ethniki del + 38,5%,
Alpha Bank del + 28,3% e Eurobank del 24,3%.
L'indice bancario della Borsa di Atene è da tempo presente sul mercato rialzista, con un aumento del 35,6% dall'inizio del 2019, mentre il suo minimo storico a gennaio è stato un rally impressionante del 60%. L'andamento del mercato azionario delle banche sistemiche greche è ancora più impressionante, con il Pireo che corre al 158% dal minimo di 52 settimane che ha toccato di recente (gennaio), con l'89% del minimo di 52 settimane Gennaio), Alpha Bank a + 63% e
Eurobank a + 53% dal suo minimo (novembre 2018).
La capitalizzazione totale delle quattro banche è ora di 5,74 miliardi di euro, da circa 3,6 miliardi a fine dicembre. Alpha Bank raggiunge 2,14 miliardi di euro, 1,555 miliardi di euro da Eurobank, 1,432 miliardi di euro da Eurobank e 611 milioni di euro dalla Banca del Pireo.
In una nota recente, Wood, rispondendo alla domanda se il rally delle banche greche avrebbe potuto continuare, aveva sottolineato che dopo una performance così forte, una correzione delle azioni della banca greca non sarebbe sorprendente. Tuttavia, la sua opinione rimane invariata, vale a dire che le banche greche non dovranno affrontare un problema di adeguatezza patrimoniale. Ci sono grandi sfide (le NPE rimangono ad un livello molto alto, le NPE sono relativamente limitate, la qualità dei fondi è bassa), ma ci sono progressi progressivi nel settore che consentiranno alle banche di sopravvivere senza ricapitalizzazione forzata. Questo è il motivo per cui mantiene la raccomandazione "Buy" per il settore, con targeting di 1,90 euro per Alpha Bank, 2,2 euro per la National Bank, 1,00 euro per Eurobank e 1,8 euro per Pireo.
Tra i fattori alla base del rally, Wood ha sottolineato che il secondo trimestre del 2018, conclusosi all'uscita da Eurobank, National e Pireo dell'indice MSCI, era eccessivo e quindi le azioni delle banche si stanno riprendendo a livelli più normali valutazioni. Allo stesso tempo, l'APS è in corso ed è un passo nella giusta direzione per aiutare le banche greche se l'offerta è a livelli ragionevoli e c'è anche il piano della Banca per costruire la SPV e sebbene la sua implementazione non sia attesa a breve, è uno strumento aggiuntivo per una più rapida riduzione degli NPE.
Inoltre, il completamento previsto della nuova legge Katseli, nonostante i ritardi, è anche uno sviluppo positivo.
(capital.gr)
