Negoziazione, gap di bilancio e surplus
Di George Ioannidis
Il problema
2014 chiuso (nel senso che ha ricevuto l'ultima dose) un ciclo finanziario di sostegno dell'economia greca lanciato nel 2009 con la firma del primo memorandum di cooperazione tra il governo greco e la troika. Tuttavia, le cose per l'economia greca non è roseo. La maggior parte delle organizzazioni internazionali e istituti di ricerca prevedono che il 2014 sarà un anno di crescita debole, ma ci sono anche quelli che parlano per anche un anno di recessione. Ovviamente, ogni speranza è finalmente avere lo sviluppo e anche più in alto possibile, ma non possiamo ignorare il fallimento ripetuto e clamoroso di previsioni ottimistiche per la crescita del PIL del nostro paese nel recente passato. Rimanendo a livello macro, i problemi che affliggono l'economia e governo greco sono:
(A)
mantenere l'avanzo primario è estremamente difficile perché ha fatto affidamento su di taglio programma di investimenti pubblici e lo stato di default peculiare al settore privato. Se a questo aggiungiamo la pressione per aumentare la spesa sociale (ad esempio, aumento della spesa per le prestazioni di disoccupazione) e l'esaurimento della capacità contributiva delle famiglie e delle imprese, è chiaro che mantenere l'avanzo primario è un esercizio altamente rischiosa a causa delle enormi rischi sia lato delle spese e delle entrate.
(B)
La struttura attuale del debito pubblico non è sostenibile. Questo è fuori di dubbio e affermato da tutte le organizzazioni internazionali e gli economisti di tutto il mondo. Realizza infatti il governo stesso e ciò che il ministro delle Finanze ricorda costantemente le dichiarazioni pubbliche della decisione del Consiglio europeo in base al quale il debito greco, a certe condizioni, può essere ristrutturata ancora una volta.
(C)
Il ritorno alla crescita non è sufficiente se che la crescita è anemica. Il tasso di disoccupazione del 30% crea una situazione esplosiva che rendono sostenibile (economicamente, socialmente e politicamente) non fornisce alcuna soluzione alla rapida decelerazione del tasso di disoccupazione. Quindi il problema non è solo una questione di crescita del PIL positivo, ma anche si riferisce alla quantità di crescita e il tempo che ci vorrà per raggiungere questa altezza.
(D) È possibile che tutti sono d'accordo. Vorrei aggiungere, tuttavia, un ulteriore problema.
Il problema fondamentale da risolvere per la politica economica per riavviare il processo di sviluppo. Nel 2009, quando il governo greco ha proposto ricorso al meccanismo internazionale per sostenere il problema principale era il servizio del debito pubblico. Questo problema è risolto dominante programma fisionomia di aiuti economici. Nel 2014 il problema principale non è limitata al debito, ma si estende al modo in cui è consentito il processo di sviluppo in un'economia in profonda recessione. E voi lo sapete bene che hanno fatto della crescita economica (growtheconomics) crescita attivazione in un'economia con recessione profonda e prolungata richiede una particolare tipo di politiche economiche che non sono seguiti (o consistere) di sviluppo normale.
Tutte queste portano ad una conclusione.
La necessità di un sostegno finanziario dell'economia greca dall'estero non è scomparso e probabilmente richiederà un nuovo accordo di finanziamento. La differenza fondamentale, però, in relazione al passato è che l'affare per il nuovo pacchetto di stimolo non è intesa ad aggiornare un accordo (aggiornare il memorandum), ma raggiungere New Deal. Così l'ordine del giorno può essere ampliato a mettere nuove emissioni. Quindi crea una opportunità da cogliere.
Lo scenario dominante ...
Dalle dichiarazioni finora da funzionari europei e le considerazioni politiche hanno indicato la riluttanza dei nostri partner per aiutare ulteriormente l'economia greca con misure dirette di sostegno finanziario. In questo contesto, la politica promossa sia dal Fondo Monetario Internazionale e la Germania concentra sui seguenti punti:
(A) del debito sovrano braccio di ristrutturazione su prestiti e obbligazioni al fine di alleviare indirettamente l'economia greca.
Nonostante le divergenze su come fare, siamo tutti d'accordo che il debito pubblico deve essere ristrutturato, estendendo il tempo di maturazione (permutazione rimborsi di ammortamento, in futuro, roll-overk.o.k.) E in secondo luogo attraverso la riduzione nominale (ritorno profitto , la riduzione del tasso di interesse, potenziali "haircut"). L'obiettivo finale è quello di ridurre i bilanci dei rimborsi qualcosa di equivalente al sostegno finanziario indiretto.
(B)
il mantenimento di avanzi primari per ospitare l'emissione di buoni del Tesoro e di ridurre al minimo la necessità di un sostegno finanziario diretto dall'estero.
(C) Per quanto riguarda lo sviluppo,
l'assunto di base è che attraverso interventi nei mercati del lavoro, dei prodotti e dei servizi verranno attivati investimenti privati che a loro volta generatori di crescita.
... E dei suoi problemi
I problemi posti da questo obiettivo di mantenere avanzi primari alcune cose di cui sopra. Con riguardo alla ristrutturazione non indifferenti per il modo in cui sarà, ma per ragioni di economia limito a una sola voce.
La ristrutturazione non deve essere sostenuto in modo sproporzionato dalle generazioni future. Il passaggio del debito di 320 miliardi di dollari in 50 anni senza haircut nominale carico dei bilanci (dopo 20 anni) con rimborsi tra il 7% -12% a seconda del tasso di crescita e il tasso creditore. Si noti che questa stima non conta la quantità di prestiti futuri.
In ogni caso, il problema principale che rende lo scenario dominante per la parte non funzionale degli investimenti privati.
Il fatto è che la maggior parte degli investimenti in ogni economia sviluppata è privato. In questo senso, l'investimento privato è il motore della crescita.
Tuttavia, nel caso della Grecia, a causa della recessione, gli investimenti privati è stata affondata.
La seguente tabella mostra lo sviluppo di investimenti pubblici e privati nel periodo 2004-2013.
Come si vede il livello degli investimenti privati nel 2013 dovrebbe essere vicino a 17,8 miliardi, contro 44,2 miliardi nel 2008 e 49,1 miliardi nel 2007 (vale a dire gli ultimi anni prima della recessione).
Ciò significa che gli investimenti privati è diminuito a causa della recessione al 59,6% e la restante al 136,3% della media degli investimenti privati cinque anni 2004-2009, che è un periodo di crescita moderata.
Su questa base, anche se necessario per rendere tutte le azioni possibili per sostenere l'imprenditorialità e responsabile per attrarre investimenti diretti esteri,
è assolutamente irrealistico pensare che dal 2014 in poi l'investimento privato crescerà del 136% e sarà mantenuta a questi livelli per un tempo sufficiente.
Al fine di ottenere un quadro delle misure richieste finché vi ricordate che Piraeus del totale degli investimenti Cosco si trasferisce vicino a 0,6 miliardi di euro in profondità cinque anni.
In altre parole, al fine di colmare il gap di investimenti privati di un massimo di 26,4 miliardi devono essere trovati immediatamente un altro quaranta quattro (44) livello di investimento di Cosco. Vorrei, ma improbabile.
La predominanza delle piccole imprese, lo stato del sistema bancario e il grado di carico fiscale delle imprese sono ulteriori fattori che aumentano l'intervallo di tempo tra il momento in cui si è constatato che l'ambiente economico migliorato fino a quando non ha deciso un investimento e il tempo questo avviene .
Di conseguenza, gli investimenti privati possono aumentare, ma questo non accadrà al ritmo necessario per affrontare almeno in parte il problema della disoccupazione, la povertà, ecc
A sua volta, il perpetuarsi di questi problemi dinamite la stabilità politica e sociale e, quindi, le prospettive economiche.
In conclusione, lo scenario dominante ha il problema che "i numeri non escono." Risultati più come uno scenario politico che potrebbe permettere al governo di sostenere che qualcosa succede, ma non risponde o il problema di sviluppo o della necessità di soddisfare le accresciute esigenze sociali.
La proposta alternativa
Detto questo, alla luce della nuova negoziazione del governo greco
dovrebbe cercare un accordo che non solo la sostenibilità del debito, ma soprattutto l'attivazione del processo di sviluppo. Ciò significa in pratica che dobbiamo garantire risorse aggiuntive pari venerato per il finanziamento di azioni dirette innescano l'economia. La domanda è: dove trovare queste risorse. La proposta è il seguente:
(A) Il nuovo accordo non dovrebbe includere il Tameio.Prepei monetario internazionale sia un accordo tra il governo greco e l'Unione europea.
I "finanziatori" devono identificare con i nostri "partner" e la questione greca di rifare quello che effettivamente sono: europea. La ragione per cui si impone che la scelta è quella di lunga data greco impegnato in un braccio di ferro creato dal diverso nell'agenda dell'UE e il Fondo monetario internazionale. Quando combatti il bufalo per pagare le rane si suol dire, e purtroppo per noi siamo nella posizione della rana.
(B)
La ristrutturazione del debito dovrebbe fornire una soluzione non solo per la questione dei prestiti contratti dalla UE e il Fondo monetario internazionale e il problema del debito con i buoni del Tesoro.
L'idea di base è quella di sostituire i buoni del Tesoro per la raccolta diretta a breve termine da parte della Banca centrale europea. La banca di stato la concessione del Fondo speciale di investimento nel bilancio del 2014 può superare i problemi istituzionali e di produrre il risultato desiderato.
La richiesta richiede trattativa, ma non eccessiva, specialmente quando esistono meccanismi simili in Germania.
(C)
La cosa principale è che la ristrutturazione del debito imminente deve annientare l'onere finanziario dei rimborsi per i prossimi 5 anni. Né è realistico soprattutto considerando che per diversi prestiti contratti dal governo come il periodo di prova è di 15 anni.
Nella misura raggiunto questo target identifica il saldo di bilancio primario, con il risultato finale. Poiché non ci sono rimborsi avanzo primario coincide con il surplus totale e, per contro, il disavanzo primario coincide con il deficit di bilancio complessivo.
(D)
Infine, il governo greco si impegna a non generare avanzi primari, ma a rispettare rigorosamente le norme deficit SGP valida per l'intera zona euro.
Che si impegna a mantenere il deficit di bilancio complessivo di sotto del 3% del PIL. Dal momento che il deficit totale coincide con la primaria post-ristrutturazione-che significa rilasciato direttamente risorse di 5,5 miliardi di euro (sulla base di 2013 PIL). Se, meglio ancora, l'accordo non si riferisce al deficit ma nel disavanzo corretto per il ciclo (più difficile) quindi consente di liberare risorse per un totale di 11,7 miliardi di euro.
(E)
L'insieme di questo deficit è coperto da raccolta diretta da BCE e soggetta a sviluppo clausola con la premessa che le risorse destinate agli investimenti infrastrutturali produttivi (investimenti a lungo termine), basata su un piano nazionale di co-decisione con l'UE lungo le linee del QSN.
Pertanto, data la possibilità di raddoppio diretta del programma di investimenti pubblici verso la creazione delle infrastrutture necessarie per sostenere gli investimenti privati.
Inoltre i debiti azzerabili dello Stato ai privati, entro due anni qualcosa che a sua volta aumentare la liquidità nell'economia.
In altre parole, l'economia greca ha bisogno di una scossa crescita. Una violenta spinta in avanti per tornare alla macchina. Lo Stato non deve fare l'imprenditore in generale, ma è estremamente irresponsabile in nome del neoliberismo sedetevi a pregare Dio in investimenti privati.
* George Ioannidis - Dottorato Economia Politica, coordinatore del campo di Politica economica e sociale di Sinistra Democratica