come la mettiamo con il mark to market?
sono uscite le trimestrali delle banche e tutte (o quasi) contabilizzano discreti utili
le borse(le bische) festeggiano ...
la crisi e' finita, andate in pace, rendiamo grazie a dio ...
tutti sanno che non e' cosi ... ma l'ottimismo e' il sale della vita (come in una nota campagna pubblicitaria)
la verita' e che gli utili delle trimestrali bancarie del 1Q sono utili del core-business
le banche ancora non hanno problemi nel loro core-business ... se li avranno lo vedremo solo nei prossimi trimestri
hanno sempre fatto utili e continuano a farli ... anche se meno di quanti ne hanno fatti nei primi 9 mesi del 2008
la crisi di settembre-marzo in borsa non era una crisi da deterioramento del core-business ... era una crisi da asset tossici (4.000 mld nelle ultime stime FMI) con conseguenti perdite secche sui bilanci a causa delle svalutazioni dettate dai principi contabili vigenti in USA come in UE.
da ottobbre 2008 questi principi non vigono piu' e le banche hanno potuto inserire il valore degli asset ,oggi totalmente illiquidi, a un valore prossimo al costo storico ( in UE si e' imposto come riferimento il valore che avevano al 1/07/08 , cioe' pre-crisi).
a marzo 2009 si e' legiferato in USA per proseguire su questa linea e nelle trimestrali delle banche americane quegli asset sono stati valutati a un valore "discrezionale" totalmente svincolato dal fair value
cio' e' perfettamente legale grazie a geithner
l'assunto implicito del piano del tesoro USA e' che quegli asset in effetti non valgono quanto il loro fair value ... nel senso che si da per scontato che valgano molto di piu' e che la caduta del valore di mercato sia puramente "emozionale" e sara' ricondotta al rialzo non appena finira' la crisi.
e vero?
non credo ...
i prodotti derivati costruiti sui sub prime hanno un costo storico ,poniamo, di 100
le banche nelle ultime 2 trimestrali li hanno iscritti per 100
il fair value e' 10
quanto valgono in realta' ? forse 20 o 30 ... forse 50 ... di sicuro la loro svalutazione non e' "emozionale" ... perche' il loro sottostante (i mutui americani sub-prime) e' intriso di economia "reale"
e allora? di che stiamo parlando?
ricordo a tutti l'euforia dopo l'uscita della trimestrale 1Q di Wells Fargo...
3 mld di utili
non ho sentito nessuno nei media che facesse notare il fatto che Wells Fargo abbia quantificato in +5 mld gli effetti positivi del cambio dei principi contabili ...
cioe' avrebbe fatto -2mld con il mark to market
e ha fatto +3mld con il mark to fantasy ...
e cosi ' tutte le altre
Goldman Sachs ha un esposizione sugli asset c.d. "tossici" pari a 10 volte il suo patrimonio
cioe' e' tecnicamente insolvente
e cosi' tutte le altre 18 banche che fruiscono del piano del Tesoro
il sistema bancario Usa( intero ) e' tecnicamente in default
formalmente non lo e' grazie all' uccisione del fair value
ma il fair value cos'e'? il valore di mercato