GROUPAMA: EVOLUZIONE DEL VALORE DI BORSA DEL PORTAFOGLIO DI AZIONI E OBBLIGAZIONI AL 30/11/2012.
- Relativamente alle partecipazioni azionarie note, il prezzo rappresenta il fair value al primo luglio del 2012, non essendo noti i prezzi di carico di nessuna attività finanziaria. In dettaglio le principali partecipazioni note:
in Francia, 3,86% di Société Générale, 5,46% di Veolia Environnement, 1,89% di Saint Gobain, 6,89% di Eiffage (pagina 79 dell’ultimo bilancio consolidato) ;
all'estero le quote principali sono il 4,93% di Mediobanca, l'8,28% della Otb Bank (banca ungherese);
-Sulle obbligazioni essendo noto esclusivamente l’esposizione per ogni Stato al 30/06/2012 e non la costituzione del portafoglio per singolo titolo, ho inserito nella tabella (per quanto possibile) titoli con scadenza prossima ai 5, 10 e 20 anni. Questo per avere un riferimento per valutare l’andamento (in generale) dei titoli per ciascun Stato, nel corso del secondo semestre 2012, al fine di avere qualche elemento per valutare la ricaduta sulla prossima semestrale! In dettaglio l’ammontare, espresso in milioni di euro, del portafoglio PIIGS, aggiornato all’ultima semestrale nota, del 30.06.2012:
- titoli sovrani italiani pari a 7359 milioni di euro;
- titoli sovrani spagnoli pari a 2722 milioni di euro;
- titoli sovrani portoghesi pari a 968 milioni di euro; (pagina 80/81 dell’ultimo bilancio)
- titoli sovrani irlandesi pari a 60 milioni di euro;
- titoli sovrani greci pari a 10 milioni di euro.
MIA IPOTESI PER QUANTIFICARE LA RICADUTA SUL BILANCIO DEGLI INCREMENTI PERCENTUALI MEDI (DESUNTI DALLA TABELLA PUBBLICATA) DELLE PRINCIPALI PARTECIPAZIONI IN TITOLI DI STATO SOVRANI, DAL 01/07/2012 AL 30/11/2012 (fatto, per quanto possibile, media semplice delle scadenze a 5, 10 e 20 anni). QUINDI L’INCREMENTO MEDIO DEL PORTAFOGLIO GROUPAMA, INVESTITO IN TITOLI SOVRANI, “POTREBBE” AVVICINARSI AI SEGUENTI VALORI:
ITALIA 9,20% x7359 milioni = 677 milioni di euro (974)
SPAGNA 6,00% x 2722 = 163 (556)
PORTOGALLO 20,00% x 968 = 193 (346)
IRLANDA 14,00% x 60 = 8 (5)
GRECIA 90,00% x 10 milioni = 9 (4)
TOTALE DI 1050,00 milioni
Il valore nelle parentesi tonde (espresso sempre in milioni di euro), si riferisce al "Gross unrealized capital loss", riscontrabile nello stato patrimoniale del 30/06/2012.
CONSIDERAZIONI DI ROTTWEILER (che ringrazio per i consigli) IN UN POST DEL 29/11/2012
Forse non è facile capire come stiano le cose dentro Groupama, ma non è difficile capire come sta ragionando il mercato.
Un esempio (ma se ne potrebbero fare svariati): al 30-6-2012 il bilancio consolidato di Groupama evidenziava un investimento in titoli sovrani italiani pari a 7,36 miliardi di euro (in calo, rispetto a sei mesi prima, di circa 300 milioni). Tale investimento era responsabile di una "Gross unrealized capital loss" (riscontrabile nello stato patrimoniale) pari a 974 milioni (in miglioramento di circa 800 milioni rispetto a sei mesi prima).
Se ora si andasse a calcolare di quanto mediamente sono migliorate le valutazione dei titoli sovrani italiani (di cui il bilancio Groupama non fornisce il dettaglio a portafoglio) qualcuno potrebbe essere tentato di farsi un'idea dei conti che Groupama esibirà tra un mesetto.
Nessuno può dire oggi come la società chiuderà l'anno, anche perchè rimangono in sospeso alcune operazioni (una per tutte: la finalizzazione della vendita spagnola). E' però abbastanza evidente che il mercato guarda con una certa fiducia (si veda l'esempio che ho riportato sopra) alla performance di Groupama.
Opportunità o azzardo? Ognuno valuti e decida.
CONSIDERAZIONI PER MIGLIORARE QUESTA IPOTESI?
