Groupama SA FIXED TO FLOATING RATE UNDATED DEEPLY SUBORDINATED NOTES FR0010533414
Devono ritenersi atipici per via della seguente clausola che pare rappresentare la "falcidia" del credito in caso di liquidazione (rispettivamente a pag. 9 e 19 dei relativi prospetti informativi).
"Amounts payable to the holders of the Notes (the Noteholders) in the event of the judicial liquidation (liquidation judiciaire) of the Issuer or if the Issuer is liquidated for any other reason will be the Original Principal Amount of the Notes, together with Accrued Interest and any other outstanding amounts under the Notes, to the extent that all other creditors of the Issuer (including holders of Unsubordinated Obligations of the Issuer, holders of Ordinary Subordinated Obligations of the Issuer, lenders in relation to preˆts participatifs granted to the Issuer and holders of titres participatifs issued by the Issuer) have been or will be fully reimbursed, as ascertained by the liquidator.
In the event of incomplete payment of creditors ranking senior to Noteholders in such circumstances, the obligations of the Issuer in connection with the Notes will be terminated".
Ciao,
questa e' una clausola standard di tutti i titoli subordinati.
Ci ho messo un po' a capirla (e dire che era abbastanza chiara
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) pero' grazie a Zorba e' ormai lampante che la "falcidia" e' la stessa cui andrebbero incontro anche gli obbligazionisti senior in caso di fondi insufficienti, per cui nessuna atipicita'.
Ovviamente qui c'e' l'aggravante di essere rimborsati per ultimi tra gli obbligazionisti (nel caso della 414) ma in caso di default dubito che rimanga qualcosa per i possessori di LT2.
Quindi a mio parere la scelta e' basata su altre clausole (loss absorption e cedole cumulative piuttosto che sulla clausola di liquidazione).
In caso di default nemmeno i senior prenderebbero indietro i soldi (vedi Lehman o banche islandesi).
Le banche per pararsi il didietro , immagino che lo facciano perche' sono sostituti d'imposta, la interpretano in modo sbagliato.
seguendo 'interpretazione delle banche si arriva all'assurdo che il possessore di Tier 1 in liquidazione avrebbe diritti maggiori di un possessore di senior.