Obbligazioni perpetue e subordinate Tutto quello che avreste sempre voluto sapere sulle obbligazioni perpetue... - Cap. 3

[darkog]

Raiff azione -9,50%...Jpm li sta sfondando con questa marea di report e notes negative sulla banca

Che ci sia qualche interesse "nascosto"?

Noway è la prima cosa che ho pensato anch'io..

 

[no perpetual no party]

Raiffeisen Bank International AG (RBI), the international arm of an Austrian cooperative banking group, may cause a “domino effect” of capital shortfalls if it’s forced into a dilutive cash call, according to JPMorgan Chase & Co.
A share sale that would require Raiffeisen’s 61 percent shareholder Raiffeisen Zentralbank Oesterreich AG to let its stake fall below 50 percent could prompt RZB to deconsolidate the holding, said JPMorgan analysts led by Axel Finsterbusch. That could cause the core equity Tier 1 capital ratio of RZB and that of its biggest shareholder Raiffeisenlandesbank NOe-Wien to fall below regulatory minimum levels.
“In essence, the corporate structure is like a row of dominoes,” Finsterbusch said in a telephone interview from London. “Whatever they do, they’re going to have to consider the potential impact on the regional banks, where you could have some sort of domino effect.”
Raiffeisen Bank International is the eastern European arm of a cooperative group that goes back to 19th century German reformer Friedrich Wilhelm Raiffeisen. About 490 local lenders and nine regional banks carry out the domestic business in towns and villages across the country. Collectively, they have assets of 282 billion euros ($322 billion), equivalent to 87 percent of Austria’s 323 billion-euro economy.
Susanne Langer, a spokeswoman at Raiffeisen, said the group doesn’t plan a capital increase and declined to comment on “unrealistic scenarios.” An official at RLB NOe-Wien declined to comment on “hypothetical scenarios.”
Share Sale

Risks that could trigger a share sale include writedowns of its Russian unit, loan losses in Asia, and the soaring Swiss franc and its impact on loan books in eastern Europe.
The risk is reflected in bond prices. RZB’s 306 million euros of undated 5.126 percent notes, which ended November at 87.1 cents on the euro, are now quoted at about 45 cents, data compiled by Bloomberg show. Raiffeisen LB’s 5.875 percent subordinated bonds due November 2023 are at 73.2 cents, down from 100.49 cents at the end of November, the data show.
Trailing only UniCredit SpA (UCG) in the former communist East, Raiffeisen has been struggling with the fallout of the conflict in Ukraine. On top of losses in that country, the turmoil has hampered Raiffeisen’s Russian business, which has been its biggest profit generator since 2011.
“What is unique about RBI’s Russian exposure is if you assume a tail-event worst-case scenario it would leave the capital position quite close to minimum requirements,” Finsterbusch said.
Franc Surge

The Swiss franc’s surge last week impaired one of the options to mitigate the Russian risk because its biggest impact will be on Raiffeisen Bank Polska SA, the most valuable asset it can sell.
“Essentially, that will mean additional loan-loss provisions, and this makes it even more difficult to sell this asset if they need the capital,” Finsterbusch said. “One of the additional capital buffers of the bank is now more difficult to realize.”
RZB already watched its 78 percent stake shrink last year when it didn’t take up its part of a 2.8 billion-euro rights issue. If RZB would deconsolidate its holding, the remaining stake would then be marked to fair value, eating into capital ratios at RZB and at RLB NOe-Wien, the biggest of the regional Raiffeisen banks and 35 percent RZB shareholder.
A full writedown of Raiffeisen’s Russian and Ukrainian business would cause its CET1 ratio to shrink to 7.4 percent from 11 percent it reported as of end-September, according to JPMorgan’s estimates. As for RZB, deconsolidation of Raiffeisen would let its CET1 ratio shrink to 6.1 percent from 10.8 percent, JPMorgan says. RLB NOe-Wien’s CET1 ratio would drop to 5.7 percent from 16.3 percent in that case.
“Given the ownership structure of RBI, equity market access may be limited,” Finsterbusch said. “RZB may not have the financial flexibility to come up with additional resources.”

cercando di vedere le cose positive in questo articolo:

1. Susanne Langer, a spokeswoman at Raiffeisen, said the group doesn’t plan a capital increase and declined to comment on “unrealistic scenarios.”
2. A full writedown of Raiffeisen’s Russian and Ukrainian business would cause its CET1 ratio to shrink to 7.4 percent from 11 percent it reported as of end-September, according to JPMorgan’s estimates.
3. As for RZB, deconsolidation of Raiffeisen would let its CET1 ratio shrink to 6.1 percent from 10.8 percent, JPMorgan says.

quindi per adesso:
- no adc,
- requisiti di capitale al 7.4 in caso di TOTALE svalutazione Russa e Ucraina (Russia che dovrebbe chiudere in attivo il 2014...),
- se dopo tutto questo viene anche deconsolidata RZB il CET1 rimane al 6.1, sopra soglia (anche se in questo caso sarebbe troppo basso e il rischio di misure estreme sarebbe molto alto)
.......... aggiungo il tentativo di vendere l'unità polacca e portare un po di soldi freschi in saccoccia

PS
a voler cercare le cose positive.... perche quelle negative le sappiamo tutte (e JPM le ripete ogni giorno... chissà...)

DISCLAIMER
non so leggere bene i bilanci e non sono esperto come Rott Bos SVA o altri
ho il titolo in portafoglio e non consiglio l'acquisto se non consapevoli

 

[maxolone]

NPNP secondo me ce una inesattezza...correggimi se sbaglio..

RBI = Raffaisen nell'articolo
Requisiti di capitale al 7.4 dall'11 in caso di TOTALE svalutazione Russa e Ucraina (Russia che dovrebbe chiudere in attivo il 2014...)

RZB
RZB ( che deconsolida RBI ( che é la controllata )) ha il suo requisito di capitale che scende al 6.1 dal 10.8 nel caso di deconsolidamento ( il patrimonio di RBI non avrebbe piú importanza in quanto tale ma bensi subentrerebbe il valore di borsa di RBI detenuto da RZB)

Cioé il problema grosso per RZB é il deconsolidamento di RBI che avverrebbe se RBI dovesse fare un adc a cui lei non potrebbe partecipare per mancanza di soldi.

cercando di vedere le cose positive in questo articolo:

1. Susanne Langer, a spokeswoman at Raiffeisen, said the group doesn’t plan a capital increase and declined to comment on “unrealistic scenarios.”
2. A full writedown of Raiffeisen’s Russian and Ukrainian business would cause its CET1 ratio to shrink to 7.4 percent from 11 percent it reported as of end-September, according to JPMorgan’s estimates.
3. As for RZB, deconsolidation of Raiffeisen would let its CET1 ratio shrink to 6.1 percent from 10.8 percent, JPMorgan says.

quindi per adesso:
- no adc,
- requisiti di capitale al 7.4 in caso di TOTALE svalutazione Russa e Ucraina (Russia che dovrebbe chiudere in attivo il 2014...),
- se dopo tutto questo viene anche deconsolidata RZB il CET1 rimane al 6.1, sopra soglia (anche se in questo caso sarebbe troppo basso e il rischio di misure estreme sarebbe molto alto)
.......... aggiungo il tentativo di vendere l'unità polacca e portare un po di soldi freschi in saccoccia

PS
a voler cercare le cose positive.... perche quelle negative le sappiamo tutte (e JPM le ripete ogni giorno... chissà...)

DISCLAIMER
non so leggere bene i bilanci e non sono esperto come Rott Bos SVA o altri
ho il titolo in portafoglio e non consiglio l'acquisto se non consapevoli

 

[Rottweiler]

Non so quale sia la ragione dell'ennesima botta subita da Raiffeisen, oggi.

Forse il giudizio di Beremberg Bank?

Berenberg Bank senkt Kursziel für RBI kräftig | 23.01.15 | finanzen.at

 

[no perpetual no party]

NPNP secondo me ce una inesattezza...correggimi se sbaglio..

RBI = Raffaisen nell'articolo
Requisiti di capitale al 7.4 dall'11 in caso di TOTALE svalutazione Russa e Ucraina (Russia che dovrebbe chiudere in attivo il 2014...)

RZB
RZB ( che deconsolida RBI ( che é la controllata )) ha il suo requisito di capitale che scende al 6.1 dal 10.8 nel caso di deconsolidamento ( il patrimonio di RBI non avrebbe piú importanza in quanto tale ma bensi subentrerebbe il valore di borsa di RBI detenuto da RZB)

Cioé il problema grosso per RZB é il deconsolidamento di RBI che avverrebbe se RBI dovesse fare un adc a cui lei non potrebbe partecipare per mancanza di soldi.

bene... mi sembrava troppo positivo
ma serviva uno spunto per far commentare i piu esperti di me

 

[gionmorg]

RZB Hybrid’s Ratings Cut at S&P on Risk of Coupon Non-Payment
By John Glover - 23/gen/2015 18:53:18
Raiffeisen Zentralbank Oesterreich AG’s junior bonds were downgraded by Standard & Poor’s, which cited concern that a clause blocking interest payments on the notes may be triggered by losses at its international arm.

The ratings were reduced one level to BB- from BB, and S&P said it may cut again by as much as another two levels. The New York-based firm cited the “difficult market conditions, especially in Russia and Ukraine” experienced by Raiffeisen Bank International AG (RBI ▼ -9,69% 10,20), in which RZB owns 61 percent.

Raiffeisen trails only UniCredit SpA in assets in the former Communist East, and the impact of the conflict in Ukraine and the weakening ruble have been amplified by gains in the Swiss franc. An expected loss Vienna-based Raiffeisen announced in September raises the possibility regulators may block interest payments on the company’s junior bonds.

“The rating action reflects the weaker outlook for RZB’s earnings,” S&P said in a statement on Friday. There is “a heightened risk that the regulator could choose to activate a discretionary non-payment clause in the hybrid capital instrument.”

RZB’s 306 million euros ($345 million) of undated 5.169 percent notes, which ended November at 87.1 cents on the euro, slid 1.96 cents on the euro to 43 cents, data compiled by Bloomberg show.

To contact the reporter on this story: John Glover in London at [email protected]

To contact the editors responsible for this story: Shelley Smith at [email protected] Steve Bailey, Jon Menon

 

[no perpetual no party]

STIME TRADOTTE CON GOOGLE

BERENBERG 23 gennaio2015
Gli esperti titoli Berenberg Bank hanno il loro target price sulle azioni di RBI ridotto 17-11 euro. Sulla classifica "hold" gli analisti hanno continuato a tenere saldamente. Secondo gli esperti, il deterioramento delle prospettive economiche per la Russia sarebbe RBI onere. Si aspettano che Raiffeisen entrerà 2015 e 2016 perdite degli esercizi.
Utile per gli analisti si aspettano una quota Berenberg perdita di 2,4 euro nel 2014 e l'anno successivo, 2015 dovrebbe essere negativo per 0,7 euro per azione e il 2016, si prevede una perdita di 0,2 euro per azione. Con un dividendo esperti Berenberg non si aspettano negli anni 2014-2016.

CITIGROUP 19 dicembre 2014
Gli esperti di titoli di Citigroup ha abbassato il prezzo obiettivo di Raiffeisen Bank International (RBI) 23,25-20,50. Questo è un passo di oltre il dieci per cento. Il voto "Buy" hanno confermato gli esperti azionari. Gli analisti regolare le stime per la perdita netta di quest'anno da 123 milioni di euro a 373.000.000 €. Essi prendono in considerazione un reddito commissione più elevata e alcuni ammortamenti, tra cui una perdita di valore in Polonia oltre 100 milioni di euro. Il target di prezzo più basso è poi il risultato di un aumento del rischio di fare affari in Russia e Ucraina. Nonostante il difficile contesto, tuttavia, il buy-voto persiste, in quanto gli analisti ritengono che il titolo con la recente correzione dei prezzi è poco costoso.
Per il 2014, gli analisti di Citigroup si aspettano una perdita per azione di 1,27 euro. Nei due anni successivi, ci sarà di nuovo un guadagno di 1,70 o di € 2,71. Nel 2014, inoltre, non si aspettano alcun dividendo, nel 2015 sarà di nuovo 1.10 e 1,30 nel 2016

--notare le previsioni di utile/perdita dal 2014 al 2016----- LEGGERMENTE diverse .....

 

[Cat XL]

NPNP secondo me ce una inesattezza...correggimi se sbaglio..

RBI = Raffaisen nell'articolo
Requisiti di capitale al 7.4 dall'11 in caso di TOTALE svalutazione Russa e Ucraina (Russia che dovrebbe chiudere in attivo il 2014...)

RZB
RZB ( che deconsolida RBI ( che é la controllata )) ha il suo requisito di capitale che scende al 6.1 dal 10.8 nel caso di deconsolidamento ( il patrimonio di RBI non avrebbe piú importanza in quanto tale ma bensi subentrerebbe il valore di borsa di RBI detenuto da RZB)

Cioé il problema grosso per RZB é il deconsolidamento di RBI che avverrebbe se RBI dovesse fare un adc a cui lei non potrebbe partecipare per mancanza di soldi.

Quale sarebbe l'inesattezza Max?

 

[Cat XL]

Ciao Cat,

non so quanto l'approccio tipico delle società di rating ci aiuti, se cerchiamo di capire come si può propagare un danno irreparabile nella pratica.

Come scrivi tu, un buco in una società operativa, prima di essere "trasmesso" alla holding, causerebbe un grosso danno nella Opco.

Ma lascio la parola all'analista più preparato, a mio avviso, nella materia, mentre analizza il problema Holdco vs. Opco per le banche UK, mettendo anche in rilievo le differenze tra resolution in Europa e negli USA:

" UK resolution will not be like US resolution, where the holdco is the first entity to be bailed in. The UK (and Europe) has powers the US doesn’’t have. The BRRD provides first the power to write down capital instruments (Chapter V). This can be used even before the Point of Non-Viability (PoNV), and the ‘‘No Creditor Worse Off’’ (NCWO) principle does not apply. The second power is Resolution Tools (Chapter IV), including sale of business, bridge bank, and possible senior debt bail-in.

Opco sub debt would get bailed in first, in our view, under this first power, as any problem would occur at the opco, not the holdco. To protect the creditor hierarchy, equity of the opco would get wiped out first. As this does not in fact help recapitalise the bank (indeed, the opposite), we would expect all Tier 1 and Tier 2 opco debt to then be bailed in fully.
The holdco’s largest asset is its investment in the opco. With the opco’’s equity wiped out, the holdco sees this equity stake reduced to zero. This does not necessarily mean the holdco itself is wiped out. This huge impairment would go through the holdco’’s p&l, wiping out any retained earnings and significantly reducing the shareholders’’ equity of the holdco."

Salve Marco

Le mie erano considerazioni generali ed erano dirette a spiegare il "notching down" tra holding e operating subsidary senza alcun riferimento specifico a RZB. Una cosa che forse non ho citato e' la "coreness" di una subsidiary di un gruppo nel caso di subsidiary deboli on a stand-alone basis. Sono analisi che vanno affrontati caso per caso.

Come citato da questo analista. Chi sarebbe poi?

"The holdco’s largest asset is its investment in the opco"

e' il motivo preci le holding hanno un rating più' basso delle rispettive operating subsidiaries a patto che siano "core".

 

[cris71]

NPNP secondo me ce una inesattezza...correggimi se sbaglio..

RBI = Raffaisen nell'articolo
Requisiti di capitale al 7.4 dall'11 in caso di TOTALE svalutazione Russa e Ucraina (Russia che dovrebbe chiudere in attivo il 2014...)

RZB
RZB ( che deconsolida RBI ( che é la controllata )) ha il suo requisito di capitale che scende al 6.1 dal 10.8 nel caso di deconsolidamento ( il patrimonio di RBI non avrebbe piú importanza in quanto tale ma bensi subentrerebbe il valore di borsa di RBI detenuto da RZB)

Cioé il problema grosso per RZB é il deconsolidamento di RBI che avverrebbe se RBI dovesse fare un adc a cui lei non potrebbe partecipare per mancanza di soldi.

Non so quale sia la ragione dell'ennesima botta subita da Raiffeisen, oggi.

Forse il giudizio di Beremberg Bank?

Berenberg Bank senkt Kursziel für RBI kräftig | 23.01.15 | finanzen.at

Il destino di Rzb dipende esclusivamente quindi dalla vendita di qualche asset come la filiale in Polonia e zuno bank nella Repubblica Ceca?