Obbligazioni perpetue e subordinate Tutto quello che avreste sempre voluto sapere sulle obbligazioni perpetue... - Cap. 3 (4 lettori)
- Creatore Discussione Joe Silver
- Data di Inizio
Fabrib
Forumer storico
tommy03
Forumer attivo
pero' ha commissioni tipo 11 euro mi pare ....
NoWay
It's time to play the game
Dipende dall'operatività...
Trans77
Si vis pacem, para bellum
TheLondoner
Forumer storico
ri-partita al rialzo la Grupamona...il rialzo dei tassi usa piace
tommy03
Forumer attivo
magari
TheLondoner
Forumer storico
per tutti i Groupamanisti .... ecco spiegati alcuni movimenti dei bond ...c'è un comunicato dell'emittente :
Transformation of Groupama's central body
Notizia che già era uscita tempo fa, ma che in qualche modo ha mosso un po' le quotazioni.
Transformation of Groupama's central body
Notizia che già era uscita tempo fa, ma che in qualche modo ha mosso un po' le quotazioni.
Fabrib
Forumer storico
Unicredit al mercato NPL anche senza Atlante
Il nuovo piano strategico annunciato due giorni fa dal nuovo CEO Mustier è molto coraggioso e duro, ma proprio per questo è stato accolto bene dal mercato degli investitori, che si aspettano esattamente quanto proposto da Unicredit: pulizia definitiva del bilancio con una rapida cessione delle sofferenze a valori di mercato, taglio di costi di struttura (personale, sportelli, reti fisiche) vendita di partecipazioni (cedute Pioneer ad Amundi e Bank Pekao in Polonia), riposizionamento commerciale e verso la banca digitale. Senza più esitazioni e traccheggiamenti. Esattamente ciò che le altre banche italiane non hanno mai voluto digerire fino in fondo ad eccezione di Intesa SanPaolo che con abilità e saggezza ha saputo preservare il proprio capitale e quindi non subisce alcuna minaccia da BCE o dal mercato.
Nel piano di Unicredit è prevista una corposa cessione di sofferenze per €17,7 miliardi grazie ad accordi con operatori specializzati e fondi. Non è certo la prima operazione di cessione effettuata da Unicredit che ha ceduto quasi 12 miliardi dal 2014 e anche recentemente aveva chiuso un’operazione per 940 milioni con il fondo polacco Kruk Group. Insieme a Unicredit molte altre banche hanno venduto NPL, ma certamente la maxi-operazione di €17,7 mld è la pietra tombale su tante affermazioni, che ora suonano pretestuose, sull’assenza di un mercato per gli NPL italiani e sulla necessità che Atlante, il fondo creato in fretta e furia a inizio anno per salvare Popolare Vicenza e Veneto Banca da un brutto destino, creasse un mercato per toglierlo a fondi speculativi e avvoltoi. Il mercato invece esiste, è pronto e compra grandi blocchi di NPL. Atlante aveva una sua valida funzione (anche se per motivi sbagliati), serviva a nascondere e metabolizzare il difetto grave della situazione italiana: accantonamenti insufficienti rispetto al valore reale. Valore pari al prezzo di mercato stimato in base ai tempi di recupero della giustizia italiana, alla qualità dei crediti sottostanti (soprattutto corporate e PMI) e ai rendimenti attesi da chi compra una merce rischiosa e male presentata dal venditore (i dossier delle sofferenze sono per lo più confusi e non digitalizzati). Hanno venduto NPL le BCC per oltre 1 miliardo, ha venduto Banco Popolare senza bisogno di Atlante. Il grafico in fondo al post indica €19 miliardi di cessioni nel 2015. Chi ha davvero bisogno di Atlante (MPS e le due venete) è perché non può sopportare altre minusvalenze e perdite immediate sulle sofferenze e quindi deve diluirle in parecchi anni, grazie a un meccanismo volutamente complicato (cartolarizzazione con garanzia dello Stato) e a un investitore atipico, molto paziente e poco esigente nei rendimenti o persino propenso a perdite.
presentazione piano Unicredit -13/12/16 M.Fossati
La mossa coraggiosa di UniCredit non è solo nella cessione di NPL, ma per la seconda volta spiazza i suoi concorrenti e porta il livello medio di copertura sulle sofferenze al 75%, rispetto al 60% praticato da gran parte delle banche italiane. Lo aveva già fatto una prima volta nel 2014 strappando verso il 60% dal 40-45% un livello a cui tutti poi si sono adeguati. Ora si ripete, confermando così che il valore medio dei NPL è davvero 25% non 35%-40% come qualcuno in Italia si ostina a sostenere per fare un grande favore a Siena. Il punto è che se anche le altre banche dovessero adeguarsi alla posizione di Unicredit raggiungendo coperture del 75%, gli accantonamenti del 2016-2017 esploderebbero di nuovo, come indicato nella tabella seguente, che stima le nuove rettifiche in €23,7 miliardi su uno stock di sofferenze di €163 miliardi a giugno 2016 (che rappresenta più dell’80% del totale delle sofferenze bancarie.
elaborazione Linker su bilanci semestrali
Unicredit ha deciso di farlo, questa volta gli altri difficilmente lo seguiranno e proprio da questo il CEO Mustier vuole trarre vantaggio e riprendersi la posizione di leadership che è sfuggita dalle mani di Unicredit da qualche anno. Su tutto lo scenario pesa ovviamente la soluzione di MPS che come mostra la tabella brucerebbe €3,8 miliardi dei 5 previsti dall’aumento solo per adeguarsi alla posizione di Unicredit. Un buon motivo per cercare altre soluzioni un po’ meno trasparenti.
Il nuovo piano strategico annunciato due giorni fa dal nuovo CEO Mustier è molto coraggioso e duro, ma proprio per questo è stato accolto bene dal mercato degli investitori, che si aspettano esattamente quanto proposto da Unicredit: pulizia definitiva del bilancio con una rapida cessione delle sofferenze a valori di mercato, taglio di costi di struttura (personale, sportelli, reti fisiche) vendita di partecipazioni (cedute Pioneer ad Amundi e Bank Pekao in Polonia), riposizionamento commerciale e verso la banca digitale. Senza più esitazioni e traccheggiamenti. Esattamente ciò che le altre banche italiane non hanno mai voluto digerire fino in fondo ad eccezione di Intesa SanPaolo che con abilità e saggezza ha saputo preservare il proprio capitale e quindi non subisce alcuna minaccia da BCE o dal mercato.
Nel piano di Unicredit è prevista una corposa cessione di sofferenze per €17,7 miliardi grazie ad accordi con operatori specializzati e fondi. Non è certo la prima operazione di cessione effettuata da Unicredit che ha ceduto quasi 12 miliardi dal 2014 e anche recentemente aveva chiuso un’operazione per 940 milioni con il fondo polacco Kruk Group. Insieme a Unicredit molte altre banche hanno venduto NPL, ma certamente la maxi-operazione di €17,7 mld è la pietra tombale su tante affermazioni, che ora suonano pretestuose, sull’assenza di un mercato per gli NPL italiani e sulla necessità che Atlante, il fondo creato in fretta e furia a inizio anno per salvare Popolare Vicenza e Veneto Banca da un brutto destino, creasse un mercato per toglierlo a fondi speculativi e avvoltoi. Il mercato invece esiste, è pronto e compra grandi blocchi di NPL. Atlante aveva una sua valida funzione (anche se per motivi sbagliati), serviva a nascondere e metabolizzare il difetto grave della situazione italiana: accantonamenti insufficienti rispetto al valore reale. Valore pari al prezzo di mercato stimato in base ai tempi di recupero della giustizia italiana, alla qualità dei crediti sottostanti (soprattutto corporate e PMI) e ai rendimenti attesi da chi compra una merce rischiosa e male presentata dal venditore (i dossier delle sofferenze sono per lo più confusi e non digitalizzati). Hanno venduto NPL le BCC per oltre 1 miliardo, ha venduto Banco Popolare senza bisogno di Atlante. Il grafico in fondo al post indica €19 miliardi di cessioni nel 2015. Chi ha davvero bisogno di Atlante (MPS e le due venete) è perché non può sopportare altre minusvalenze e perdite immediate sulle sofferenze e quindi deve diluirle in parecchi anni, grazie a un meccanismo volutamente complicato (cartolarizzazione con garanzia dello Stato) e a un investitore atipico, molto paziente e poco esigente nei rendimenti o persino propenso a perdite.
presentazione piano Unicredit -13/12/16 M.Fossati
La mossa coraggiosa di UniCredit non è solo nella cessione di NPL, ma per la seconda volta spiazza i suoi concorrenti e porta il livello medio di copertura sulle sofferenze al 75%, rispetto al 60% praticato da gran parte delle banche italiane. Lo aveva già fatto una prima volta nel 2014 strappando verso il 60% dal 40-45% un livello a cui tutti poi si sono adeguati. Ora si ripete, confermando così che il valore medio dei NPL è davvero 25% non 35%-40% come qualcuno in Italia si ostina a sostenere per fare un grande favore a Siena. Il punto è che se anche le altre banche dovessero adeguarsi alla posizione di Unicredit raggiungendo coperture del 75%, gli accantonamenti del 2016-2017 esploderebbero di nuovo, come indicato nella tabella seguente, che stima le nuove rettifiche in €23,7 miliardi su uno stock di sofferenze di €163 miliardi a giugno 2016 (che rappresenta più dell’80% del totale delle sofferenze bancarie.
elaborazione Linker su bilanci semestrali
Unicredit ha deciso di farlo, questa volta gli altri difficilmente lo seguiranno e proprio da questo il CEO Mustier vuole trarre vantaggio e riprendersi la posizione di leadership che è sfuggita dalle mani di Unicredit da qualche anno. Su tutto lo scenario pesa ovviamente la soluzione di MPS che come mostra la tabella brucerebbe €3,8 miliardi dei 5 previsti dall’aumento solo per adeguarsi alla posizione di Unicredit. Un buon motivo per cercare altre soluzioni un po’ meno trasparenti.
