partiamo da un caso semplice per capire il meccanisco...
RZB
3 emissioni circolanti
XS0193631040 call 2009 non step-up outstanding 90,47 mln
XS0173287862 call 31/07/2013 step-up outstanding 44,62 mln
XS0253262025 call 16/05/2016 non step-up outstanding 306,8 mln
totale di 441,89 mln
al 1/1/2013 il plafond al 90% è di 397,70 mln
al 31/07/2013 il plafond scende da 397,70 a 353,08 uscendo la step-up dal conteggio
al 1/01/2014 il plafond all'80% è di .....
a) 353,51 (80% del plafond iniziale)
b) 317,816 (80% del plafond iniziale meno la step-up)
c) 264,70 (plafond del 31/07 meno 20% del plafond iniziale)
passando gli anni e riducendosi il plafond per l'emittente diventerà conveniente (se i tassi irs rimangono stabili) rimborsare od opare in parte l'emissione a tasso fisso call 2016 (XS0253262025) per allineare l'outstanding al valore via via decrescente del plafond tier1.
bisogna poi valutare se questi titoli possano rientrare nel tier2, è possibile che una emissione possa conteggiare parte tier1 e parte tier2 perchè il plafond scende ma l'emittente non ha deciso di rimborsare nulla ?
grazie del confronto