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[m.m.f]

Grecia: Moodys, programma swap di obbligazioni è positivo per ritorno nei mercati (2)
Atene, 20 nov 15:51 - (Agenzia Nova) - Secondo Moody's, lo swap di luglio ha ridotto i pagamenti del debito per il 2019 e prolungato la scadenza media del debito del paese, sottolineando come lo swap del debito è stato strutturato per mantenere generalmente invariata la scadenza media del debito greco. "Lo swap non cambierà il debito totale della Grecia", ha spiegato l'agenzia di rating rimarcando che le nuove obbligazioni avranno gli stessi termini nominali e che lo scambio consentirebbe al governo di creare una curva dei rendimenti con maggiore liquidità per i prossimi 25 anni. "I miglioramenti della liquidità e le clausole swap dei titoli di stato greci sostengono il ritorno del governo ai mercati internazionali per nuovi finanziamenti, dal momento che il paese esce da un terzo programma di sostegno esterno nell'agosto 2018", ha detto Moody's che ha fatto una previsione positiva sul completamento della terza revisione del programma di salvataggio. "Ci aspettiamo che il governo creerà un significativo 'cuscino' di riserve con l'aspettativa di uscire dal programma di salvataggio, simile alle strategie adottate dai governi irlandese e portoghese", si legge nell'analisi di Moody's. (Gra)
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[m.m.f]

La Grecia annuncia lo swap. Un altro passetto per la normalizzazione? – Articolo21



Dopo due mesi di voci è finalmente stato annunciato il tanto atteso swap dei titoli di stato greci. Il governo di Atene ha formulato una proposta, piuttosto convincente, nei confronti degli attuali titolari dei bond con scadenza dal 2023 al 2042, quelli per capirci che erano stati rifilati agli investitori dopo l’haircut conseguente al default ellenico.

Con questo swap Atene cerca di normalizzare gli scambi sui propri titoli di stato, concentrando le scadenze si spera di ottenere un volume decente di scambi su ciascuna delle scadenza, volumi che attualmente si distribuiscono tra le venti scadenze restando così troppo sottili.

Si conclude quindi la corsa di queste venti scadenze che hanno dato tantissime soddisfazioni a chi abbia avuto il coraggio di metterci qualche soldo un po’ di anni fa, al loro posto Atene offre uno scambio che raggruppa le scadenze, con lieve premio e con rendimenti iniziali lievemente maggiorati.

Come funziona la proposta di swap

La proposta di Atene arrivata sui mercati il 15 novembre 2017 prevede l’accorpamento delle venti scadenze dal 23 al 42 in sole cinque scadenze. 2023, 28, 33, 37 e 2042.

A seconda della scadenza del bond che viene restituito si ottengono in cambio bond su uno o due scadenze. Se ad esempio ho un titolo scadenza 2028 mi viene dato in cambio un titolo sempre a scadenza 2028 pari al 101,625 per cento del valore, se invece ho un titolo a scadenza 2029 mi viene dato un titolo 2028 per il 75,375 per cento del valore ed uno a scadenza 2033 per il 26 per cento, per un totale di 101,375 per cento del valore.

Il premio di scambio, la differenza in valore nominale tra i titoli restituiti e quelli assegnati in sostituzione arriva al massimo all’1,75 per cento per la scadenza 2033 e varia in base ai rendimenti dei bond dati in cambio. Sulle scadenze il premio va dallo 0,875 per cento della scadenza 2023 allo 0,625 per cento della scadenza 2042.

Anche i tassi cambiano

I venti bond attualmente in circolazione erano dei bond step up. Il tasso d’interesse era cioè crescente nel tempo, avevano pagato il 2 per cento dal 2013 al 2015, avrebbero pagato il 3 per cento dal 2016 al 2020, il 3,65 per cento nel 2021ed il 4,3 per cento fino al 2042.

Ovviamente i bond a scadenza più breve avrebbero pagato il 4,3 per cento annuo per un numero ridotto di anni mentre quelli a scadenza più lunga per più anni, di conseguenza i cinque bond offerti in cambio hanno tassi, sempre a premio rispetto al rendimento attuale, diversi e fissi per tutta la loro vita. In particolare i rendimenti vanno dal 3,5 per cento della scadenza 2023 al 4,2 per cento della scadenza 2042.

Quindi il detentore di 100 euro con scadenza 2023 del mazzo da venti bond avrà in cambio 100,875 dei nuovi bond con scadenza 2023, non raggiungerà più il tasso del 4,2 per cento negli ultimi anni di vita del suo bond ma passa subito dal 3 al 3,5 per cento.

Invece il detentore di 100 euro con scadenza 2042 del mazzo da venti avrà in cambio 100,625 euro con scadenza 2042, non raggiungerà più il rendimento del 4,3 per cento dal 2022 al 2042 del suo bond ma otterrà in cambio di passare da subito dal 3 al 4,2 per cento annuo.

E quindi?

La proposta sembra equilibrata, i detentori attuali dei sirtaki bond, gente già molto felice se è riuscita ad acquistare questi titoli qualche anno fa o anche semplicemente all’inizio del 2017, possono accettare di buon grado un aumento immediato dei propri dividendi in una misura variabile tra poco più del 16 ed il 40 per cento annuo, perché è di questo che si parla in un passaggio dal 3 che attualmente pagano questi bond al 3,5 o al 4,2 per cento annuo che pagheranno i nuovi bond, anche in presenza di una riduzione dei dividendi massimi ottenibili.

La scadenza 2023 avrebbe davanti a sé tre annualità al 3 per cento, una al 3,65 e due al 4,3 per cento ed incasserebbe 21,25 di cedole. Con il nuovo bond incasserebbe 3,5 annui per sei anni, un totale di 21 in cedole ma incasserebbe anche 0,875 in più come rimborso del capitale.

La scadenza 2042 avrebbe invece tre anni al 3 per cento, uno al 3,65 e ventuno al 4,3 per cento. Incasserebbe cedole per 102,95, incassa invece 25 volte il 4,2 per cento, cedole per 105 ed inoltre incassa lo 0,625 per cento in più sul capitale.

 

[baleng]

Io stimo che l'eventuale ipotizzato minimo vantaggio non sia assolutamente proporzionato al fatto di passare in subordine agli stessi titoli posseduti dalle istituzioni.
Ciò nonostante ho dato alla banca ordine di swappare (ma il 23, intanto provo a vendere ...) perché non mi va di trovarmi con altri titoli illiquidi oltre al 34 xs.
Se poi si potranno vendere bene dopo lo swap,(ma non credo, purtroppo, i prezzi caleranno) non ci penserò due volte.
Comunque, direi che la questione CAC non è immediata: essa non è affatto collegata con la scelta se accettare o meno lo swap, sono due cose diverse, mi sembra. Infatti, chi vuole swapperà comunque, anche se in minoranza (ma mi pare che la Grecia si riservi anche di rinunciare). Non viene richiesto di votare per un CACcamento, il voto obbliga solo il votante.
Solo che, attenzione, una volta che la Grecia ha ritirato i vecchi titoli, che fa? Dice che li annullerà, però prima potrebbe usarli per attivare le CAC. Viceversa, se i vecchi venissero annullati subito, allora i sopravvissuti resterebbero in mano di una maggioranza automaticamente contraria alle CAC.

Se poi penso che dietro a questa manovra ci sta la stessa BCE che in una notte si tirò fuori lasciando noi nella m... (e il responsabile fu proprio l'incomprensibilmente elogiato Mario Draghi) mi vengono i brividi al portafogli e il salvadanaio ha la febbre.

 

[tommy271]

Ottimismo per il surplus del 2018
Budget: 3,8% contro l'obiettivo del 3,5% dell'eccedenza primaria - Al 2,45% quest'anno con una crescita dell'1,6%
Martedì 21 novembre 2017 09:32

Di Thanos Tsiros
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Al 3,8%, il governo sta alzando il livello dell'eccedenza primaria per il 2018. Secondo le informazioni di N, il personale economico entrerà nel bilancio presentato al Parlamento oggi che l'avanzo primario supererà di almeno lo 0,3% il l'obiettivo di riferimento del 3,5% e oltre l'obiettivo del 3,6% per il 2017, la stima finale sarà del 2,45%, con la parte di finanziamento del dividendo sociale che sarà distribuito entro la fine dell'anno, arrabbiati circa 1,4 miliardi. Euro.

Se la spesa del dividendo sociale è esclusa dall'eccedenza primaria di quest'anno, il dato sale al 3,2%, vicino all'obiettivo finale del 3,5%. Le entrate nette per il bilancio ordinario per il 2018 dovrebbero aumentare di 1,8 miliardi o dell'1% del PIL rispetto alla stima al ribasso riveduta per il corso delle entrate nette di quest'anno.

Le stime delle istituzioni sono meno "ottimistiche" di quelle che si riflettono nel progetto di relazione sul bilancio. Per il 2017, i finanziatori calcolano l'avanzo primario al 2,25% (compreso il costo del dividendo sociale). Tuttavia, questa differenza non sembra essere un problema nella negoziazione.Questo perché l'accordo della squadra negoziale greca con i creditori è, dopo la distribuzione del dividendo sociale, di mantenere un cuscino di sicurezza di mezzo punto percentuale, un trattato che sembra comunque essere soddisfatto. Si è deciso di mantenere questo cuscino per evitare un problema in caso di revisione al ribasso delle cifre fiscali di base da parte dell'Autorità statistica ellenica, che annuncerà la stima finale per l'esecuzione del bilancio 2017 entro aprile 2018.

La previsione di maggiori avanzi primari sia nel 2017 che nel 2018 sarà tuttavia accompagnata da una correzione della stima del prodotto interno lordo. Il tasso di crescita del 2017 sarà "corretto" all'1,6% dall'1,8% del progetto di bilancio dello Stato. Per quanto riguarda il 2018, la crescita dovrebbe raggiungere il 2,4% -2,5%, ossia molto vicino al livello del progetto di bilancio dello Stato.

Si prevede che saranno apportate significative "correzioni" al bilancio in termini di entrate nette dal bilancio ordinario. Le correzioni riguardano sia la stima del risultato di quest'anno sia le previsioni per il 2018.

così:

1 Le entrate nette del bilancio ordinario dovrebbero essere stimate per quest'anno a 48,7 miliardi di EUR, sostanzialmente in calo di 2,9 miliardi di EUR rispetto alla proiezione del programma a medio termine (finora: tutti i confronti fino ad oggi se gli obiettivi di bilancio sono stati raggiunti nella preparazione del bilancio di quest'anno, sono fatti sulla base delle previsioni fatte a medio termine, giustificando in tal modo il ritardo molto lungo delle entrate). Si ricorda che sulla base del medio termine, le entrate nette per il bilancio regolare avevano raggiunto 51,664 miliardi di euro. Il progetto preliminare di bilancio ha ridotto la prima correzione a 49,8 miliardi di euro, ma ora il bilancio scenderà ulteriormente a 48,7 miliardi di euro. La riduzione di 2,9 miliardi rispetto alla stima a medio termine è dovuta in larga misura all'aumento dei rimborsi fiscali. In particolare, a partire da 2,9 miliardi di euro della differenza, 2,3 miliardi di euro sarebbero dovuti a una revisione al rialzo della riserva per rimborsi fiscali, che supererà i 4,7 miliardi di euro rispetto all'originario stima a medio termine per soli 3,3 miliardi di euro.

2 Si prevede che le entrate nette del bilancio ordinario per il 2018 raggiungeranno € 50,5 miliardi.Tale importo è ridotto di circa 750 milioni di euro rispetto alla stima fatta nel programma a medio termine e di circa 190 milioni di euro rispetto alle previsioni riviste fatte all'inizio di ottobre con il progetto preliminare di bilancio. Si ricorda che a medio termine la proiezione delle entrate per il 2018 è salita a 51,273 miliardi di euro, mentre il progetto ha portato il bar a 50,693 miliardi di euro.

(Naftemporiki)

 

[tommy271]

Sondaggio: Inoltra con il 12% di ND - 30,5% contro il 18,5% di SYRIZA

20 | 11 | 2017 20:22



Nuova Democrazia sul record di SYRIZA in un nuovo sondaggio dell'Università della Macedonia per conto di SKAI TV.

ND ha anche un grande vantaggio oltre all'intenzione e alla vittoria del voto

Più in particolare, New Democracy ha registrato il 30,5% (31% di ottobre), con SYRIZA pari al 18,5% (18%), con una differenza di 12 punti percentuali.

Un grande aumento è registrato dalla Democratic Compatriation dopo e dalle elezioni per l'emergere del nuovo capo e dal 6,5% di "arrampicata" all'8,5%.

Seguita dalla Golden Dawn con il 7% (7%), il KKE con il 6,5% (5,5%), la Central League con il 2% (3%) e gli Independent Greci con l'1,5% (2,5% ). D'altra parte, "Potamia" vede le sue percentuali distese, accumulando lo 0,5%, rispetto all'1,5% che ha registrato nella misurazione precedente. Nel 16% il voto univoco, il 9% "l'altra parte", il 15% l'astensione e il 5% il vuoto / il bianco.

No alle elezioni anticipate

Tuttavia, i cittadini in gran parte del -53,5% - dicono "no" alle elezioni anticipate, mentre il 38,5% vuole un ricorso immediato ai sondaggi. L'8% non ha risposto.

Il governo di ND vuole il 34,5%

In ogni caso, la maggioranza, vale a dire il 34,5%, chiede un governo della Nuova Democrazia dopo le elezioni (36,5% ad ottobre), mentre il 26% (23,5%) vuole un governo con SYRIZA. Il 10,5% vota "universale", mentre il 29% non risponde chiaramente.

La riserva di SYRIZA rimane a tassi particolarmente bassi, pari al 46%. Il 21,5% degli elettori passa al vuoto / all'astensione, l'8,5% ai voti poco chiari e l'8% alla Nuova Democrazia. Allo stato attuale, SYRIZA non sembra avere una grossa perdita di compatibilità democratica in quanto solo il 4% degli elettori si trasferisce in quella zona politica.

Il governo non ci farà uscire dal memorandum

La stragrande maggioranza, il 76%, pensa che il governo non sarà in grado di estrarre il paese dal memorandum, con solo il 17% che afferma che sarà in grado di uscire dai programmi di aggiustamento. Il 7% non ha espresso un'opinione.

Effetto di straordinario dividendo sociale

A proposito dei giorni, la distribuzione del dividendo sociale di € 1,4 miliardi annunciato dal Primo Ministro, l'86% degli intervistati riferisce che questo è il risultato di una tassazione eccessiva sui redditi, mentre solo il 5,5% ritiene che sia il risultato della sovra-prestazione dell'economia.

Nelle agevolazioni fiscali di massa per ottenere il dividendo

In termini di distribuzione, il 69,5% vuole essere indirizzato a massicce agevolazioni fiscali, mentre il 22,5% viene concesso come sussidio straordinario alle famiglie a basso reddito. L'8% non ha espresso un'opinione.

Data la valutazione del pubblico secondo cui il paese non sarà in grado di ritirarsi dal memorandum, la grande maggioranza degli intervistati afferma che le cose andranno peggio per le loro finanze l'anno prossimo (il 27,5% pensa che peggiorerà sicuramente e il 22% che probabilmente peggioreranno).D'altra parte, solo il 10% pensa che le cose andranno meglio, mentre il 38,5% pensa che rimarranno.

Corso di centro-sinistra indipendente

Per quanto riguarda il movimento di centrosinistra - un sondaggio è stato condotto dopo il primo turno delle elezioni - il 56% ha dichiarato che il sito dovrebbe essere autonomo, il 13,5% ritiene che dovrebbe essere incorporato in SYRIZA e il 22% non ha espresso un'opinione.

Tuttavia, la maggioranza degli intervistati - 41,5% - ritiene che la nuova entità non sarà in grado di ottenere un'influenza elettorale molto significativa. D'altra parte, il 35,5% crede che il centrosinistra aumenterà il suo potere prendendo i tassi da SYRIZA e il 3% risponde da ND.

Il fiume "vola" a destra ma anche ... a sinistra

Il sondaggio mostra significativi spostamenti di elettori nel centro del centro, con il fiume che scende allo 0,5%, in quanto i suoi elettori si muovono sia come prima opzione a ND che a Compatibilità Democratica.
Più specificamente, secondo i risultati, si stima che più di quattro elettori su dieci del Fiume si stiano spostando verso ND, mentre più di due su dieci si rivolgono a Democratic Compatriation. Questa reazione dell'elettorato è interpretata come una conseguenza della partecipazione di Potamio al nuovo partito di centro-sinistra.



Πηγή: Sondaggio: avanti con il 12% NW - 30,5% contro il 18,5% di SYRIZA | iefimerida.gr

 

[tommy271]

Situazione Eurospread:



Grecia 491 pb. (485)
Portogallo 157 pb. (160)
Italia 144 pb. (146)
Spagna 117 pb. (119)
Francia 33 pb. (34)
Irlanda 22 pb. (21)
Austria 15 pb. (13)

Bund Vs Bond -201 (-198)

 

[tommy271]

BOND EURO-Futures Bund deboli, bene Btp, non pesa politica Germania



MILANO, 21 novembre (Reuters) - Nonostante lo stallo
politico in Germania, l'avversione al rischio sembra non toccare
significativamente l'obbligazionario europeo, che apre stamane
con futures sui Bund cauti e il rialzo dei contratti sul Btp.

BOND EURO-Futures Bund deboli, bene Btp, non pesa politica Germania

 

[tommy271]

Bilancio 2018: prestito ha bisogno di 10,2 miliardi di PIL + 2,5%, eccedenza del 3,7%, nuove tasse 1 miliardo di riserve 16 miliardi,

Martedì 21/11/2017 - 00:49

Dei 10,2 miliardi, 4,8 miliardi si riferiscono a obbligazioni e prestiti che il paese ha ricevuto dal primo memorandum e maturi nel 2018, mentre i rimanenti 5,4 miliardi rappresentano l'interesse totale per il 2018







Il fabbisogno finanziario netto del paese per il 2018 è uno dei più bassi dell'ultimo decennio.
Tale importo non include il debito pubblico con buoni del tesoro per un valore di 15 miliardi di euro ed è riciclabile.

L'ammontare di nuove passività che non costituisce un "mal di testa" per il governo si riflette nel progetto di relazione del nuovo bilancio presentato oggi in Parlamento.
Dei 10,2 miliardi di EUR, 4,8 miliardi di EUR si riferiscono alle obbligazioni di debito e debito prese in prestito dal primo Memorandum del paese e scadono nel 2018 mentre i rimanenti 5,4 miliardi di EUR rappresentano l'interesse totale per l'anno prossimo

Per il 2109, il fabbisogno è compreso tra 14 e 15 miliardi, di cui 8,5 miliardi di euro di prestiti e 6 miliardi di interessi.
Dato che il bilancio del 2018 è uno che porterà il paese fuori dai memorandum, prevede una "riserva" di oltre 15-16 miliardi di euro per il periodo post-programma.

Ciò deriverà principalmente dal finanziamento dei creditori (terza e quarta valutazione) e dai nuovi fondi di investimento che saranno raccolti dall'Agenzia di gestione del debito pubblico attraverso le pubblicazioni pilota che seguiranno prima dell'uscita definitiva della Grecia sui mercati internazionali.

Il piano iniziale prevedeva una riserva di 12-13 miliardi di euro, che si prevede aumenti passando da 18 a 19 miliardi di euro, come già sottolineato nella sua relazione "bankingnews".
Si stima che 27,5 miliardi di euro andranno oltre il programma esistente di 86 miliardi di euro, molti dei quali potrebbero essere collegati alla quarta e ultima valutazione.
Per quanto riguarda le cifre rimanenti, il bilancio 2018 prevede un avanzo primario del 2,43% o 4,2 miliardi di euro) del PIL per il 2017 e oltre il 3,7% per il 2018 sulla base delle entrate previste i servizi del Tesoro di Stato.


Crescita e surplus di superamento


Il 3 ° Memorandum prevede un risultato primario del 3,5% del PIL per il 2018 e resta da vedere se la Grecia supera l'obiettivo per il terzo anno consecutivo.
L'obiettivo di crescita è fissato al 2,5% per il 2018 dall'1,4% nel 2017 e all'1,6% preventivato e rivisto nel primo trimestre del 2018 con i dati definitivi ELSTAT.

Nel 2018, è iniziata con l'imposizione di 12 misure adottate, che comprendono: interventi sulle indennità, l'aumento del contributo ai lavoratori autonomi, la tassazione del leasing a breve termine di immobili (tipo Airbnb), l'introduzione di un'imposta sul soggiorno in hotel e camere affittate, l'abolizione della riduzione dell'imposta sul reddito per spese mediche, l'abolizione della riduzione dell'1,5% dell'imposta sul reddito, l'imposta sulle plusvalenze sulla vendita di beni immobili, l'aumento dell'IVA su 32 isole ecc.
Con questa "dozzina", il governo calcola 1 miliardo di tasse in più nel 2018 delle imposte dirette e indirette.

A meno che qualcosa non cambi nel conto finale, le imposte dirette dovrebbero raggiungere i 20,8 miliardi nel 2018 da 20,4 miliardi quest'anno e indirettamente a 27,6 miliardi dai 27 miliardi di euro di stima di quest'anno anno.
I ricavi totali dello stato raggiungeranno i 54,4 miliardi, mentre permangono le pressioni sulla spesa, che nel 2018 si ridurranno di 400 milioni di euro a 55,6 miliardi di euro.
Il pilastro principale della crescita è rappresentato dagli investimenti, con 6,75 miliardi nel mercato per il nuovo anno, e il "pool" non include il denaro che verrà erogato a febbraio per rimborsare i debiti scaduti del governo.

Marios Christodoulou
www.bankingnews.gr

 

[tommy271]

Handelsblatt: la Grecia supera persino i propri obiettivi: aiuti per i poveri


Martedì 21/11/2017 - 09:43

Il margine finanziario recuperato dal governo greco gli offre l'opportunità di alleviare strati più poveri



"La Grecia presenta per il terzo anno consecutivo un avanzo primario che supera gli obiettivi fiscali del governo.
La Grecia riesce a controllare le sue finanze dopo l'assistenza a lungo termine dei suoi istituti di credito internazionali ", afferma il quotidiano finanziario tedesco Handelsblatt.

"Nel 2018, il suo avanzo primario sarà superiore alle attese e raggiungerà il 3,7% del PIL l'anno prossimo - secondo il progetto di bilancio presentato oggi per la discussione in Parlamento.
Per il 2017, un portavoce del governo lo stima tra il 2,4 e il 2,5%.
Il piano precedente è stato calcolato più basso.
Il margine economico che il governo greco ha recuperato le consente di alleviare gli strati più poveri della popolazione che soffrono i tagli pensionistici e gli aumenti delle tasse previsti dai programmi di salvataggio ", osserva il quotidiano economico tedesco Handelsblatt.


www.bankingnews.gr

 

[spleen_780]

Vi chiedo a tutti del forum se possiamo fare una sintesi della situazione SWAP per consentire di fare una decisione serena. Vi chiedo di copiare/incollare una sintesi di quanto riportato al fine di consentire a noi che siamo un po' indietro di orientarci. Per i clienti unicredit la banca non vi dirà niente. Dovete andare in filiale e compilare il modulo. Inoltre non sono autorizzati a dare consigli sullo swap di alcun tipo. Questo è quanto mi hanno detto. Il modulo me lo stanno inviando appena lo ho lo mando a chi me lo chiede.
Da quanto ho letto nel forum sembra che non si perda niente aderendo allo swap se non il fatto che abbiamo titoli meno garantiti e più liquidi quindi per chi come me che ha un 2037 e pensa di venderlo dopo il nostro (sperato) QE conviene aderire. E' giusta questa analisi?