Con uno sguardo ai mercati internazionali, Tsakalotos - Vuole approfittare del cambiamento climatico nelle obbligazioni
Marios Christodoulou
Martedì 19/12/2017 - 00:20
Con uno sguardo ai mercati internazionali, Tsakalotos
I cambiamenti climatici nel mercato obbligazionario, dopo uno scambio obbligazionario con PSI di circa 26 miliardi di euro, saranno facilitati da Euclid Tsakalotos nel prossimo periodo e torneranno di nuovo sui mercati finanziari internazionali.
Il buon clima che segue e l'accordo tecnico con le istituzioni per la terza valutazione dovrebbero essere ulteriormente rafforzati dall'accordo politico sulla chiusura definitiva della terza valutazione nella terza decade di gennaio e molto probabilmente se non ora, quindi sicuramente da allora in poi, DZDH uscirà per prestiti nei mercati con un tasso di interesse significativamente inferiore rispetto alle versioni precedenti.
Il progetto riguarda l'emissione di un'obbligazione di 7 anni alla fine di gennaio o febbraio, in quanto non vi è un'inversione del problema.
L'andamento dei rendimenti dei titoli di Stato è già soddisfacente, poiché il rendimento a 10 anni è già tornato ai livelli del 2006 (al 3,87% il tasso di interesse del prestito decennale), seguito dai corrispondenti dei titoli a più breve termine.
I rendimenti a 5 anni si muovono al 3,2% e quelli semestrali all'1,85%, dopo aver registrato un significativo calo in seguito all'accordo tecnico con le istituzioni e allo scambio riuscito.
Il disegno del ministero delle finanze prevede che dopo il prestito obbligazionario di 7 anni sarà emesso un termine di 3 anni e quindi di 10 anni.
L'ultimo sarà il grande test prima della fine del memorandum e l'assoluta dipendenza del Paese dai mercati.
Invece di emettere un nuovo decennio, è possibile "aprire" la versione emersa dallo swap e scade nel 2028.
Fonti competenti sottolineano che il mantenimento di un clima positivo nel mercato obbligazionario richiede una continuazione di "buone notizie" dal fronte del rating (principalmente riferendosi alla quarta e ultima valutazione principale prima della fine del programma nell'agosto 2018), ma principalmente sul fronte di debito.
Un mese critico è segnato a febbraio, quando il Fondo Monetario Internazionale non sarà in grado di partecipare al programma e finanziariamente, mentre emergeranno le intenzioni degli europei sulle misure di riduzione del debito a lungo termine.
Il budget per il 2018 prevede un aumento del debito pubblico a 332 miliardi di euro (pari al 178,2% del PIL), ovvero 13,7 miliardi di euro in più rispetto a quest'anno (318,3 miliardi di euro).
L'aumento è importante, soprattutto considerando la riduzione di 6 miliardi di euro di pronti contro termine (da 15 a 9 miliardi di euro nel 2018) e di un prestito di 1,2 miliardi di euro ( da 14,9 miliardi di euro a 13,7 miliardi di euro).
L'ulteriore indebitamento del debito è attribuibile alle nuove razioni di indebitamento per complessivi 13,258 miliardi di euro che la Grecia dovrebbe ricevere dal Meccanismo europeo di stabilità (MES) e nelle nuove emissioni obbligazionarie.
Il governo cercherà di creare un cuscinetto di cassa di almeno 15 miliardi di euro entro la prossima estate per facilitare il ritorno ai mercati dopo il completamento del terzo memorandum d'intesa.
Marios Christodoulou
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