Obbligazione decennale della Grecia dal 3,30% .... inizialmente 3% con previsione del 2,5% fino alle elezioni di ottobre 2019 - Lo spread con l'Italia sarà pari a zero
Venerdì 12 aprile 2013 - 12:41
Inizialmente, potrebbe stabilizzarsi al 3% e poi avvicinarsi al 2,5% alle elezioni nazionali nell'ottobre 2019, il rendimento del titolo decennale greco
Il bond benchmark greco a 10 anni 2029, che è un benchmark, potrebbe essere trovato ad una profondità di 6 mesi al 2,5% dal 3,31% del periodo corrente.
Inizialmente, potrebbe stabilizzarsi al 3% e quindi avvicinarsi al 2,5% fino alle elezioni nazionali dell'ottobre 2019.
A questi livelli, la diffusione della Grecia e dell'Italia, che attualmente è di 80-82 punti base, sarà praticamente nulla.
Va notato che,
nonostante il significativo spread creditizio tra l'Italia investment grade e la Grecia con rating BB, la differenza principale è che la Grecia ha un capitale di riserva elevato di quasi 30 miliardi e allo stesso tempo i 49 miliardi di obbligazioni greche in circolazione non sono in pericolo di essere ripagati
1) Perché ci sono misure di sostegno del debito
2) Perché la Grecia ha il più alto avanzo primario per servire il debito al 3,5%, equivalente a 6 a 6,5 miliardi di euro.
Il governo greco ce l'ha già
-5,4 miliardi di emissioni obbligazionarie.
-1 miliardi di profitti degli ANFA detenuti dalle banche centrali e dalla BCE
-2,5 miliardi che potrebbero essere utilizzati per tagliare il debito sulla copertura patrimoniale di € 24,1 miliardi
-18 miliardi in repository.
Ma la vera liquidità a lungo termine a disposizione dello stato greco per una riduzione del debito è di 9 miliardi di euro.
Con 9 miliardi e un ammortamento del capitale di 24,1 miliardi oltre a 18 miliardi di pronti contro termine, il prossimo governo ha strumenti di riduzione del debito oltre l'eccedenza primaria.
Si prega di notare che entro il 10 maggio 2019 la Grecia avrebbe rimborsato fino a 5 miliardi dal FMI su un prestito complessivo di 9,7 miliardi.
Va notato che ESM non solleva una questione di preesistenza, vale a dire un rimborso equivalente e propri prestiti.
L'ESM dà il via libera al rimborso parziale dell'FMI senza sollevare l'emissione di un rimborso equivalente.
Il governo greco, rimborsando 5 miliardi di euro al Fondo monetario internazionale, riduce i suoi costi per interessi annuali di 250 milioni di euro.
C'è anche un messaggio nei mercati internazionali che può raccogliere capitali da solo e pagare i creditori ufficiali.
Il prossimo governo - e questo sarebbe un balzo in avanti - potrebbe pagare gradualmente e l'ESM sarebbe un segnale potente nei mercati che i fondi privati possono essere ripagati con largo anticipo rispetto ai prestatori concordati.
L'ESM - EFSF ha prestato alla Grecia quasi 245 miliardi di euro, compresi i prestiti interstatali, i 18 miliardi della BCE e i 9,5 miliardi del FMI.
Debito pubblico estremamente elevato - È necessario inviare un messaggio di declassamento sui mercati
Il debito pubblico del governo centrale è un'area in cui il governo di Tsipra è andato molto male.
Possono essere introdotte misure per il debito a medio e lungo termine che saranno innescate entro il 2032 ma in realtà il debito è salito a 359 miliardi ai livelli del governo Kostas Karamanlis.
Cioè, sono passati 10 anni e il debito greco è allo stesso livello dell'inizio della crisi.
Il debito di 359 miliardi è strutturato come segue
-66 miliardi di obbligazioni greche
-15,2 miliardi di buoni del tesoro
-Repos € 24,5 miliardi
-253 miliardi di prestiti del meccanismo di sostegno
- Debito totale del governo centrale 358,9 miliardi.
Fino al 10 maggio 2019, la Grecia pagherà fino a 5 miliardi al Fondo monetario internazionale, rimborsando parzialmente il prestito di 9,7 miliardi di euro al Fondo.
Naturalmente, l'espulsione del debito greco è attribuibile ai 24,1 miliardi di capitale creati e ai 24,5 miliardi di repo.
Le nuove emissioni obbligazionarie aumentano il debito - se non sostituiscono i problemi esistenti - tuttavia, il governo di Tsipra non ha ripagato il debito.
Le misure di alleggerimento del debito riguardano il futuro lontano, nella fase attuale debito del governo centrale di 359 miliardi che solo le preoccupazioni possono causare.
Il governo di Tsipra ha preso alcune iniziative per le banche, come il modello italiano e la nuova prima legge sulla protezione domestica, ma le NPE sono ancora le esposizioni problematiche di 81,4 miliardi di euro.
Nel modello italiano che sarà approvato dalla Commissione per la concorrenza dell'UE DGComp fino a metà maggio 2019, le obbligazioni senior emesse dalle banche e garantite dal governo greco avranno in definitiva un rating BB - una scala superiore alla Grecia - e non investment grade cioè BBB - e più alto è positivo per le banche.
Inoltre, con la nuova legge sulla protezione della prima casa, le banche possono potenzialmente migliorare i proventi da sovvenzioni fino a 600 milioni in totale per il settore bancario.
Tuttavia, il governo della ND riceverà un sistema bancario all'inizio di novembre 2019, una debole esposizione di capitale e NPE non mantenute di 71-72 miliardi, ma il problema continuerà ad esistere.
Vengono inoltre effettuati i test di stress del luglio 2020 in cui il sistema bancario della Grecia verrà testato di nuovo se verranno effettuati anche gli AQR, ovvero il controllo delle attività.
Nell'energia, le tariffe, le unità di lignite e l'HEPA sono solo alcune delle questioni legate all'energia in Grecia.
Il governo della ND sarà costretto ad aumentare le tariffe dell'elettricità e ad affrontare una serie di problemi che sono geostrategici.
Il problema della bassa crescita è anche un problema importante in quanto influisce negativamente e orizzontalmente su tutti gli aspetti dell'economia, delle banche e dell'economia reale.
Vale la pena ricordare che con un tasso dell'1,9% o del 2% la Grecia non troverà la sua strada.
Sono necessari tassi di crescita superiori al 3,5% per consentire una più ampia mobilitazione dell'economia.
Lo stesso vale per le eccedenze primarie, che rimarranno al 3,5% entro il 2022.
Nessun governo cambierà gli accordi dei prestatori e il 3,5% di avanzo primario continuerà ad essere un grosso onere per un'economia come quella greca che sta cercando di trovare la sua strada.
Il governo ND prende il potere senza ricevere terra bruciata, ma le sfide sono grandi e i problemi sono ancora più grandi.
Naturalmente, avrà il vantaggio di un migliore trattamento del mercato, gli investitori si fidano maggiormente del governo ND e questo sarà registrato nelle attività greche.
Ma solo questi non sono sufficienti per superare i problemi.
Inoltre, un parametro insolito è in che modo SYRIZA reagirà come un'opposizione, faciliterà il lavoro governativo di ND o sciopererà attraverso lo sciopero?
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